缩量反弹暗藏三大隐患！普涨格局即将分化！11月行情不会简单！

　　连续急跌两天之后，周一A股市场出现了探底回升的走势。尽管两市跌幅并未继续扩大，且仍是3500股的普涨格局。但盘面上却留下了几个隐患，意味着接下来的行情仍然不会一帆风顺。

　　其一，今天两市是典型的缩量反弹走势。其实不只是今天，9月初A股大盘进入震荡结构一直到今天，两市的成交量都较8月前降低了一个台阶。从8月最高3万多亿，降至2.5万亿之下。其中，在10月中旬时，还一度降至1.6万亿左右的阶段地量水平。

　　在此前的文章中，旌扬和大家提到过，成交量是中性指标，放量或缩量的好坏，取决于位置。

　　从中期结构上看，大盘在横盘状态下成交量不太高是正常情况。因为此时整个市场并未做出方向选择，所以大量资金都还在观望，等待市场方向明确。后面不管是向上变盘，还是向下变盘，成交量都会释放。向上变盘，放量是因为场外资金流入；而向下变盘，放量则是因为场内资金出逃。

　　从短期结构上看，连续回调了两天之后，今天两市缩量2100亿，这表明场外资金的抄底意愿不太强，还是一个存量资金的博弈格局。在增量资金进场意愿不足的情况下，缩量反弹的持续性就存在问题。

　　可以看出，不管是短期结构还是中期结构，只要不放量，大盘想要踩着4000点往上大幅拓展空间，都有难度。这也是今天盘面上的第一个隐患。

　　其二，微盘股指数连续中阳走强两日后，目前已经处于短期超买状态，调整随时可能出现。微盘股从8月底一直横盘震荡到10月中旬，随后开始向上变盘。近期微盘股指数一直在单边走强，上周五和本周一都收出了中阳线。对比微盘股和大盘的走势可以看出，最近半个月微盘股指明显强于大盘，分化较为明显。

　　而上周五和本周一中阳拉高后，微盘股指已经向上偏离5日线留出超买缺口。这就表明后面一两个交易日，个股普涨格局大概率会出现分化，甚至转为普跌格局。而我们要留意的是，个股分化加大后，微盘股指到底是单日调整修复到5日线附近；还是短线调整回撤到20日线附近？

　　如果只是单日调整就还好说，但如果是短线震荡，那么整个市场会连续数日出现普跌格局，亏钱效应将会明显增加。这是今天盘面上的第二个隐患。

　　其三，AI硬件午后出现止跌反弹，但这仅仅只是超跌反弹！AI算力硬件是前段时间A股市场的人气风向标，但中期大涨之后，最近筹码已经松动。按照旌扬近期分析，CPO板块已经处于退潮期，在CPO拖累下，存储芯片的3浪结构也提前走完，开始转为A浪回调。

　　上周四和上周五，CPO和存储芯片都是中阴下挫，5日线同步失守，CPO还击穿了10日线。今早两个板块指数再次中阴杀跌，此时已经向下偏离5日线超卖。这说明AI算力短期下跌速度过快，空头的做空动能会暂时衰减，等待板块完成技术修复后再发力砸盘。这也是午后AI算力反弹的原因。

　　不过细心的投资者应该可以发现，今天CPO和存储芯片之间还是存在分化的。CPO是典型的弱反，不仅板块指数刚刚翻红收盘，龙头易中天也都是下跌趋势中的缩量反弹，很难快速扭转颓势。但存储芯片则不一样，前排的香农芯创再创新高，江波龙和德明利也都重新收复了5日线。

　　为什么存储的表现仍然坚挺呢？在旌扬看来，一是主力介入存储芯片的时间点更晚，目前存储芯片还只是A浪杀跌结构，后面还会有B浪反抽；二是主力在减仓周期中的经典操作手法就是拉前排减后排，这和过去一两周易中天连续逼空上涨的走势，本质上没有太大的区别。

　　能不能在这种鱼尾行情中赚钱，就要看各人的本事了！而一旦AI算力主题完成技术反抽再次下跌，我们就要警惕大盘会不会又被带弱？

　　旌扬和大家提到了今天盘面上的几个潜在隐患，也正因为如此，旌扬认为短期内大盘和创业板指延续宽箱体震荡的概率要更大一些。即便还能继续向上拓展空间，多半也是碎步上行走势，较难大步流星的往上发力。

　　当然，宽箱体震荡并不意味着整个市场只有风险没有机会！

　　一般情况下，大盘持续横盘震荡时，市场内部要么热点结构清晰，要么就是电风扇行情。在电风扇行情下，所有的热点都不具备持续性，此时操作难度巨大。我们普通散户想要减少亏损，最好的办法就是降低仓位和操作节奏，因为少做就能少错。

　　而造成电风扇行情出现的根本原因，实际上是主力机构减仓前期主线热点，导致老主线退潮，新主线又暂时没有顶上来。在新老主线热点交替的空挡期，就会出现电风扇行情。

　　换句话说，当主力机构由空转多，并有明确的加仓方向，两市新老主线热点顺利交替后，电风扇行情自然就会消失，市场热点结构也会逐渐清晰。此时即便A股大盘还是横盘震荡走势，我们也可以从持续性较强的主线热点中，找到相对确定的机会。

　　那么现在A股市场是不是电风扇行情呢？在AI算力主题退潮后，又有没有新主线顺利顶上来呢？

　　我们回头来看看上周的交易数据，以及上周五的市场格局，这个问题的答案就呼之欲出了！

　　在周末《A股重磅资金报告：央行、证监会都有大动作！11月的行情稳了！》一文中，旌扬和大家分享了过去几周的交易数据。据旌扬观察统计，主力机构机构在10月13日到10月17日这一周，是有大幅净流出的；10月20日到10月24日这一周，主力机构仍在净流出，但已经从大幅净流出，转为小幅净流出了；10月27日到10月31日这一周，主力机构开始空翻多。

　　具体来看，上周一10月27日主力机构小幅净流入，扭转了10月24日中幅净流出的态势，是空翻多的首日；上周二，机构资金流入流出基本持平；上周三大幅净流入；上周四大幅净流出；上周五再次小幅净流入。

　　可以看出，上周的交易数据中，主力机构仅在上周四是大幅净流出的，周一、周三和周五都是净流入的。其中，上周三主力机构大幅净流入，且净流入量与上周四的净流出量基本持平。因此，上周主力机构总体就是净流入的状态。

　　值得注意的是，上周在主力机构空翻多的同时，也有明确的加仓方向，这点尤为关键！

　　旌扬统计的交易数据显示，上周一和上周二，主力机构虽然是净流入的，但是没有仍然没有明确的加仓方向，这无法改变市场的电风扇格局。但上周三主力机构大幅净流入时，就大幅买入了光伏、半导体、量子科技、创新药、海峡关系等5个板块。周四主力机构大幅净流出时，将周三买入的半导体、量子科技和海峡关系这3个板块悉数卖出，唯独留了下光伏与创新药。不仅如此，上周四主力机构在大幅净流出时，还继续中幅加仓了光伏。上周五主力机构小幅净流入，但流入的资金量几乎全部集中在创新药一个板块上，这导致创新药当日被机构大幅加仓，光伏则再被小幅加仓，也是连续三日被机构加仓。

　　我们从板块资金流可以看出，主力机构在上周三之后，是有明显的调仓动作的。这就意味着，A股市场的短期新格局即将成型。短期内，顺周期主题中，光伏和锂电池将保持活跃，同时创新药也会摆脱前期的疲软震荡走势，止跌转涨。

　　唯一的遗憾是，创新药上一轮趋势行情8月才走完，到现在也才3个月，蓄势并不充分，上方也存在较大的套牢盘。所以旌扬认为，接下来创新药内部会出现结构性的机会，但很难复制7、8月那种大面积的普涨走势。