创新药涨停潮背后的原因！这些医药企业价值正被重估！（附股）

德国生物技术公司BioNTech宣布，早些年通过收购中国生物技术公司普米斯生物获得的新一代抗癌药物BNT327获得跨国医药巨头百时美施贵宝的授权协议，协议的里程碑付款最高可达111亿美元。

行业年内再度完成巨额BD（出海）授权协议，刺激创新药概念整体热度再上台阶，本轮人气龙头舒泰神在近10个交易日累计飙升近190%，年内累计上涨近330%，华纳药厂、科兴制药、泰恩康、常山药业等多股创出历史新高，海南海药、万邦德等多股涨停。

创新药BD（Business Development，商务拓展）是药企通过战略合作实现资源互补、加速药物研发与商业化的核心模式。

简单来说，就是有技术的药企，将自研药物授权给海外巨头（出海），借助对方渠道打开国际市场，赚取“首付款+里程碑款+销售分成”。例如三生制药把双抗药物卖给辉瑞，首付12.5亿美元，总交易60亿美元

据华福证券最新研报显示，2020年至2024年，创新药BD（出海）交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。

反映到市场行情中，就是：什么？大A跌了三年多的医药，海外正花几十亿甚至上百亿美元购买一个产品/管线？以至于市场资金开始重新审视医药股的价值，对于真正有技术的医药企业，公司价值重估正被打开！

再回到政策上，医药行业属于强监管行业，呈现一定的“政策周期性”。

国内医药行业政策可分为4个阶段：第一阶段（2015年-2018年）：革故鼎新，奠定创新制度基础。第二阶段（2019年-2021年7月）：集采腾笼换鸟，创新不断提速。第三阶段（2021年7月-2023年）：监管趋严，减少低水平创新，同时医疗领域反腐。第四阶段（2024年-至今）：集采纠偏，制度和规则完善，创新药全产业链支持。

2024年以来创新药全产业链支持政策逐步落地，比如引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，医药行业尤其创新药已经步入新一轮的政策支持发展新周期。

也就是说，当前创新药行业迎来政策、产业和业绩三因素共振，进入价值重估的新周期。

市场反映至此，创新药后续还有哪些催化因素？

1）鼓励创新药政策出台：2024年7月国常会《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过但未正式出台，2月份流传征求意见稿，今年有望出台。

2）医保谈判落地：医保谈判预计9月份结束，比往年提前一个季度。

3）头部创新药企业业绩持续兑现：季报、半年报业绩披露

4）丙类医保目录：今年有望出台，丰富创新药支持力度

5）美联储降息：降低融资成本，折现率下降，估值修复

6）主要产品临床数据读出：5月30--6月3日美国临床肿瘤学年会（ASCO）；9月6-9日世界肺癌大会；10月17-21日欧洲肿瘤内科学年会

回到投资上，受益方向很明确，谁的管线/产品能够被海外BD，谁就厉害！

基于此，梳理有出海BD预期的医药企业，重点部分已标红！