关税政策的出现已经让美国经济受到影响，而美债也面临严峻形势。只是没有想到6月19日，美国学者表示美债到期可以不用还，引起讨论。

而6月18日美国财政部报道，中国再次抛售美债达到了82亿。这边美联储情况也不容小觑，已经出现了四次拒不降息的情况，美国的经济形势到底是如何的呢？

美债到期不用还？

哈佛学者谢尔德6月19日提出的美债永续论，引起国际上的热议。他宣称美国作为永续实体，债务无需真正清偿，本质是将购买力转移至未来的机制，传统到期必还逻辑被其视为过时的谬论。

这一理论表面披着经济学外衣，实则暗含巨大风险。若主权债务可无限展期、无需实质偿还，全球金融赖以运转的欠债还钱根基将被动摇。

历史上，过度依赖债务货币化最终引爆恶性通胀的例子比比皆是。谢尔德将债务轻松比作购买力转移工具，却选择性忽略了当转移链条断裂时可能引发的系统性危机。

当前美国联邦债务已如脱缰野马，突破36万亿美元，相当于GDP的123%。2024年仅国债利息支出就高达1.1万亿美元，历史性超过国防预算。

穆迪报告更揭露残酷现实，每征收1美元税收，就有19美分用于支付旧债利息，近半财政赤字实为债务自我繁殖的产物。

美国长期以印钞填补赤字，短期看似缓解压力，实则在悄悄腐蚀美元根基。

5月美国长期通胀预期已升至4.6%，消费者信心指数跌至历史第二低点。穆迪因此下调美国保持了108年的顶级主权信用评级，直言其财政恶化速度远超同类国家。

当前美国国债结构中短期债务占比偏高，10年期美债收益率攀升至4.5%，带动30年期抵押贷款利率飙升至7.2%。

企业投资和居民消费被严重抑制，经济陷入举债度日到利息负担加重再次经济活力下降最后是更依赖举债，这样的恶性循环。

不过话说回来，把赖账包装成高深的购买力时间转移，这学术创意确实令人耳目一新。但永续实体不等于永续赖账，否则全球金融的信任基石何在？

当债务永续的理论被人们讨论的时候，全球央行与私人资本正悄然调整着他们的美债仓位。

中方再抛82亿

面对日益膨胀的美国债务和激进贸易政策，国际投资者正用实际行动表达担忧。

美国财政部6月18日报告揭示了关键动向，在特朗普政府4月宣布加征惩罚性关税后，海外投资者当月净抛售美国长期国债金额高达408亿美元，创下去年12月以来最大单月净卖出纪录。

这股抛售潮主要由私人海外投资者引领，他们单月净卖出468.48亿美元长期美债。尽管各国央行同期净买入约60.42亿美元试图托市，仍难挽狂澜。

值得关注的是，中国在4月持有的美债规模从3月的7650亿美元降至7570亿美元，即减持约82亿美元。同时，英国和日本则分别增持至8080亿美元和1.135万亿美元，策略分化明显。

美国堆积如山的债务配合强硬的贸易政策，已使国际资本对其财政可持续性产生深度忧虑，配置美债意愿下降。

若抛售趋势延续，美债价格下跌、收益率攀升将成必然，反过来又加剧美国财政融资压力。

4月美债市场确已上演历史性抛售，道琼斯数据显示，当月30年期国债收益率创下1987年以来最大单周涨幅，10年期收益率单周升幅也达2001年经济衰退结束后的峰值。

尽管外国投资者目前仍持有约9.013万亿美元美债，占市场总量的31.5%，但三大经济权威，达利欧、罗格夫与弗格森6月16日的罕见联合警告，揭示了更深层危机。

那就是美国国债已达临界点，达利欧喻其为经济心脏病，罗格夫预言未来4到5年恐爆发债务危机，弗格森则观察到全球资本正悄然撤离美元体系。

就在市场为美债前景争论不休时，美联储的议息会议再次给期待降息的人们泼了一盆冷水。

美联储的“鹰式暂停”

6月19日，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%到4.5%不变，这是2024年以来连续第四次暂停降息。

政策声明中删除了5月关于失业率和通胀上升风险均已上升的措辞，转而承认经济前景不确定性有所降低但仍处于高位。

东方金诚白雪解读，声明变化显示美联储认为短期不确定性风险减弱，但远未乐观。

美联储虽判断经济下行压力可控，却强调未来几个月通胀将明显上行，尤其关税政策对通胀的推升幅度和持续时间存在较大不确定性。

市场焦点迅速转向美联储同时发布的经济前景预测。

利率点阵图显示，官员们对2025年降息50个基点的预期未变，但内部裂痕扩大，19名官员中，支持年内降息两次与认为可能不降息的人数几乎持平。

民生银行温彬指出，相较3月，本次点阵图分布明显更偏鹰派，反映美联储内部对通胀的普遍担忧。

更值得玩味的是，美联储在SEP中下调了2025年GDP增速预期，同时上调失业率和通胀预期。

这印证了其面临的艰难平衡，因为2025年一季度GDP环比萎缩0.3%，贸易保护政策推高进口成本反噬消费。

白雪分析，通胀上行风险仍是短期内制约降息的主因，美联储需待关税影响充分显现才能评估其全貌，意味着继续观望，短期内降息可能性低。

但她同时指出，随着关税负面冲击在下半年加速显现，经济就业或加速下行，可能支撑美联储在年内实施两次左右降息，最早或在9月。

温彬也维持年内降息两次、共50基点的基准预测，认为就业市场可能在6月后降温，促使美联储采取预防式降息。

但他特别提到鲍威尔的警告，别过分相信预测，一切取决于数据，尤其是通胀。美联储政策路径的不确定性前所未有地加大了。

哈佛学者的免还债理论、中方82亿美债的减持动向、美联储连续四次的不降息决策，这绝非孤立事件，而是美元霸权松动的时代跫音。

当美国国债突破36万亿美元，利息支出竟超国防预算，当债务心脏病被权威经济学家预警，美元信用根基的裂痕已清晰可见。

新兴经济体正悄然布局，金砖国家大幅提升本币结算，东盟启动区域数字货币结算试验。这些并非对美元的激进革命，而是对单一货币体系脆弱性的务实回应。

美联储在通胀高企与经济隐忧间艰难平衡，连续四次拒降息的选择，恰恰暴露了其政策工具箱在债务巨兽前的窘迫。

主要信源

全球经济权威警示：美国患上“经济心脏病”——环球时报2025-06-19

美联储今年第四次“按兵不动” 降息最早或在9月份——证券日报2025-06-20

不爽特朗普关税施压 海外投资者4月大举抛售美债——金融界2025-06-19

4月中国减持82亿美元美债、仍为美国第三大债主，日本、英国增持——澎湃新闻2025-06-19

美学者：美国政府作为永续实体，债务并不需要还清