在平静了几个月后，10月以来中美贸易摩擦再起。

10月3日，美国海关与边境保护局宣布，从10月14日起，将对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国造船舶加收港口服务费；

10月7日，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”发布报告提出升级对华出口半导体限制；

10月9日，中方商务部、海关总署联合发布公告宣布对超硬材料、稀土设备等5种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制；商务部发布将美国反无人机技术公司等外国实体列入不可靠实体清单的公告；

10月10日，中方交通运输部公告10月14日起对美国拥有、运营或建造的船舶收取特别港务费；中方国家市场监督管理总局宣布，美国芯片巨头高通涉嫌违反反垄断法，依法决定立案调查；

10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上表示从11月1日起，对中国产品征收100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。

受此影响，上周五美股、A股、港股均大幅调整。

整个周末，A股投资者都在猜测市场会怎么走。

然而就在周一凌晨，特朗普在社交媒体上再次就中美关系发声，一改此前 “加征100%关税”的激烈姿态，转而释放缓和信号。

本周一A股虽低开，不过盘中跌幅明显收窄。上证指数低开2.48%，收盘仅微跌0.19%。

数据来源：Wind

“TACO行情”再次成为热词，被很多人讨论。

什么是TACO行情？

TACO即Trump Always Chickens Out的缩写，最初由美国《金融时报》提出，意指“特朗普总是会临阵退缩”。

TACO行情的逻辑在于，每当特朗普宣布严苛关税或外交博弈政策，市场常常随之大跌，但随后不久特朗普的谈判态度可能缓和，市场此时大概率触底，并后续大概率出现修复。

举两个TACO行情的例子：

2025年4月2日特朗普“对等关税”落地后，全球资本市场一度出现流动性冲击，风险资产领跌。

4月10日，特朗普宣布75个国家的对等关税最高税率暂缓90天。以美股为代表的前期承压资产开始企稳并反弹。

2025年5月23日，特朗普建议6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%的关税，德国DAX指数当日盘中一度跌超2%，纳指当日下跌1%。

但在两天后的5月25日，特朗普同意将对欧盟征收50%关税和美欧贸易谈判期限延后至7月9日，市场整体随即反弹。

为什么会有TACO交易？

一方面，这源于特朗普的博弈策略——“求其上者得其中”。

他常常以最终达成谈判为目标，先采取强硬态度获得谈判筹码，再退一步以双方都能接受的条件和谈。

另一方面，中国等非美经济体在谈判中的话语权提升，中国制造业的崛起使得我们在博弈中拥有更多底气和筹码，特朗普的“极限施压”难以为继。

这一次，TACO行情会重现吗？

可能性不小。

100%关税最终结果可能是中美贸易脱钩，这或许不是双方乐于见到的事情。

虽然近期贸易摩擦再起，不过当前中美之间已建立定期会晤机制——如5月日内瓦会谈，6月伦敦会谈，7月斯德哥尔摩会谈，9月马德里会谈。

在已经过去的这四轮会谈之前，都出现过双方贸易摩擦升级的局面。

所以，此次摩擦可视为为11月初可能的谈判积累筹码，正常沟通渠道仍然保留，双方整体沟通交流进程仍属可控。

市场波动可能加大，多一份耐心

如果TACO交易重现，从历史数据看，短期下跌有望为投资者提供较好的布局机会。

经历了7-9月的快速上涨，上证指数一度站上3900点，创下十年新高，在面临贸易摩擦带来的不确定性情况下，部分获利资金可能会选择止盈了结。

因此即使TACO行情重现，但短期市场的波动可能再所难免。

不过调整本身就是牛市的重要组成部分。

此图并非真实数据，仅供说明。不代表真实收益亦不作为未来业绩的保证，不作任何投资参考或建议。

以近期的两轮牛市来看。

2019年-2021年牛市，上证指数从2440点涨至3731点，中间经历了多次调整。

比如

2019年4月18日至5月9日，上证指数下跌12.63%

2020年3月6日至3月19日，上证指数下跌12.03%

上证指数走势

（2019年-2021年）

数据来源：Wind

2014年-2015年牛市，上证指数从1974点涨到5178点，中间的调整也有不少。

比如

2015年1月27日至2月6日，上证指数下跌9.08%

2015年4月28日至5月7日，上证指数下跌9.17%

上证指数走势

（2014年-2015年）

数据来源：Wind

经历这些调整后，上证指数都创出了阶段性新高。

从政策面、流动性等因素来看，A股或仍处在积极的环境中，经济基本面也保持了较强的韧性，A股走势仍然“以我为主”。

从A股新开户数、低点累积涨幅、股债收益差等指标来看，以过往几轮牛市高点为参照物，当前这轮行情或还有空间。

因此，在投资中不妨冷静看待市场波动，如逢大幅调整宜摆正心态，或可根据自身的投资风险偏好适当布局。

另外，作为本轮行情主线的科技成长股，可能会持续高光。

从海外对标经验看，目前国内AI、算力、半导体在技术周期中的产业逻辑或仍处于扩展期，成长空间可能未被完全定价。而且10月重要会议及十五五规划有望继续聚焦科技创新与新质生产力，对中长期科技产业政策预期或会进一步强化。

融通产业趋势臻选基金经理李进也认为，在国内流动性保持充裕、美联储启动降息周期的宏观背景下，A股成长板块后市表现或依然可期，具备明确产业趋势和强劲盈利能力的人工智能领域，有望继续引领市场行情。

据国泰海通数据显示，截至2025年9月30日，融通产业趋势臻选股票基金（A类）在806只同类基金中，过去两年同类排名第1；过去一年、过去三年同类排名也均居前5%；同时该基金还是国泰海通证券和银河证券三年期评级五星基金★★★★★。

融通产业趋势臻选股票A同类基金排名情况

排名和评级截至日期为2025930；