9 月炸场数据：两融开户创年内新高

10 月 17 日，财联社披露的统计数据引发市场关注：2025 年 9 月 A 股新开融资融券账户达 20.54 万户，不仅环比 8 月增长 12.24%，同比去年更是暴涨 288%，创下本年度单月开户峰值。截至 9 月末，两融账户总数已突破 1529 万户，有负债的投资者数量较年初显著增长，沉寂许久的杠杆资金正加速重返 A 股。

先搞懂：融资融券到底是什么？

对普通投资者来说，两融是把 “双刃剑” 式的交易工具：

• 融资：向券商借钱买股票，赚了收益归自己，亏了要连本带息还，本质是 “用未来的钱赌上涨”；

• 融券：向券商借股票卖出，跌了再买回归还，赚差价收益，相当于 “预判下跌赚钱”。

开通它有明确门槛：需年满 18 周岁、前 20 个交易日日均资产不低于 50 万、风险测评达 C4 级以上，部分券商对 70 岁以上投资者会收紧条件。但实际操作中，有 25% 的账户通过 “垫资开户” 绕过资产要求，为后续风险埋下隐患。

谁在加杠杆？开户人群画像藏玄机

从数据看，两融开户群体呈现鲜明特征：

• 主体是个人投资者：截至 9 月末，个人两融投资者达 769.76 万名，机构仅 5.01 万户，个人占比超 99%；
• 资产与心态分化：虽有 50 万门槛，但调研显示，不少投资者通过亲友凑资达标，实际可支配资金集中在 50-100 万区间；60% 的人持仓仅 1-2 只个股，75% 的持仓周期不到 1 个月，短线投机心态明显；
• 年龄偏中青年：券商内部数据显示，30-50 岁群体占比超 70%，这部分人对市场波动敏感度高，却常忽视杠杆风险。

为何突然 “抢开” 两融？三重动因推高热度

开户潮的背后，是市场情绪与现实因素的叠加：

• 市场企稳的信号：7 月以来两融余额持续攀升至 19826.41 亿元，逼近 2 万亿关口，投资者见杠杆资金入场，跟风情绪升温；
• 热门板块的吸引：半导体、AI 算力等板块成融资资金主攻方向，某算力厂商融资余额 3 个月翻 2 倍，赚钱效应刺激更多人加杠杆追高；
• 券商的推动：部分中小券商降低开户审核力度，甚至默许 “垫资开户”，用两融业务冲业绩，头部券商则靠低费率争抢优质客户。

是行情信号还是陷阱？市场吵翻了

开户数暴增引发激烈讨论：

• 乐观派喊 “牛市前奏”：认为两融活跃说明投资者对后市信心足，尤其资金扎堆的科技板块，可能带动指数突破；

• 谨慎派敲警钟：指出当前两融余额占流通市值比例已超 2021 年预警线，且杠杆资金增速远超沪指 3.5% 的涨幅，脱离了基本面支撑。

更关键的是监管信号：近期已有近 10 家券商因两融违规被处罚，融资保证金比例拟上调至 120%，历史经验显示，这类政策往往是市场降温的前兆。

必须警惕：杠杆狂欢下的爆仓风险

加杠杆的代价可能很沉重：

• 波动被放大：融资交易能让收益翻倍，也能让亏损加剧。2025 年 7 月某 AI 芯片股因业绩不及预期单日跌 7%，触发融资盘平仓，2 日内再跌 18%，超 1.5 万账户爆仓；

• 规则陷阱要避开：当账户 “维持担保比例” 低于 130%，券商会强制平仓。不少新手对这个红线毫无概念，直到被强平才追悔莫及；

• 板块集中风险高：当前融资资金大量涌入半导体等热门板块，一旦板块回调，可能引发 “下跌 - 平仓 - 再下跌” 的螺旋踩踏。

结语：杠杆是工具，不是赌具

9 月 20 万的开户数，既反映了 A 股的人气回升，也暴露了部分投资者的盲目。两融本身没有对错，关键在怎么用 —— 对专业投资者，它是优化策略的工具；对跟风散户，它可能是吞噬本金的黑洞。

当前市场，与其纠结 “开户潮是否预示牛市”，不如先想清楚：自己是否真的理解杠杆规则？能否承受 10% 以上的波动？毕竟在股市里，活下去比赚快钱更重要。