近期黄金大跌，有人调侃“自己上车就跌”，有人吵着是“历史大顶该跑”，也有人喊着“是机会要加仓”，其实不用瞎猜。

金价涨跌不是单一原因决定的，搞懂短期、中期、长期三个核心因素，就能看明白当下该怎么选。

近期大跌：“缓和信号”浇灭了避险热

之前有人像车房的阿伟一样，觉得一千块上车黄金是“乱世好投资”，省着钱买黄金，结果下班就见金价跌。这波下跌的直接原因，就是市场传出来的“缓和信号”。

21号那天，美元现货黄金从历史峰值4381美元/盎司，一夜跌到4080美元，日跌幅超6%，创十二年最大跌幅；国内金价也从1002元/克跌到920元左右。

背后有两个关键信号：一是乌克兰联合多国发声明，支持停火还提了谈判基点，前线撤兵、换防的消息也在传；二是美国那边说要谈贸易协定。

黄金是避险资产，外面风险小了，投资者的恐慌情绪就退了，资金从黄金里撤出来，流向股市、大宗商品这些风险更高的地方。

最近全球主要股市普遍上涨，黄金交易量却明显萎缩，这就是市场情绪的直接反应。不过这种短期波动能持续多久说不准，要是冲突再起来，黄金可能立马反弹。

中期走势：看美国的“利息算盘”

想知道黄金中期怎么走，核心要看美国的经济政策——到底是要降息还是加息。

黄金本身不产生利息，但美元、人民币这些货币有利息。如果手里拿美元的实际利率是正的，没人愿意买黄金；反之实际利率为负，买黄金保值更划算。

实际利率算起来简单，就是通胀率减银行利率，比如美国通胀3%、银行利率1%，实际利率就是-2%，这时候拿黄金更合适。

现在美国通胀大概3%，实际利率却有4%左右，可黄金还在涨，原因就是市场预计美国会持续降息。持有黄金的机会成本变小，万一有风吹草动还能赚一笔，等银行利率真降到通胀以下，黄金性价比更高。而且近期美联储官员表态偏鸽派，暗示会降息，这对黄金其实是利好。

这种中期政策的影响能持续数月甚至数年。比如2008年美国为应对金融危机搞量化宽松，利率接近零，黄金从700美元涨到2011年的1920美元，走了一波大牛市；后来美国经济复苏要加息，2013年美联储主席说要停止放水，黄金单月就跌了200多美元，还出了“中国大妈扫货”的事儿。

长期逻辑：美元信用才是“定盘星”

要是看更长远的黄金走势，终极因素是美元信用——黄金和美元就像跷跷板，美元强黄金弱，美元弱黄金强。

美元是世界通用货币，各国把它当储备货币，本质是因为信任美元的信用，觉得它能像黄金一样超越主权、稳定流通。

可现在美国老滥用美元信用，今天不让俄罗斯用，明天不让伊朗用，还欠了超38万亿美元的国债，平均每秒涨7万美元，占财政收入的四分之一，大家都担心它还不上。

所以各国都在“去美元”，纷纷买黄金来对冲美元风险，各国央行持续增持黄金，这给黄金提供了长期支撑。

说到底，黄金波动从来不是某一个原因造成的，而是短期局势、中期政策、长期美元信用交织的博弈。

就算大方向对，不同时期的主导力量不一样，走势也可能反过来。不用被短期的“该跑”“该加”的声音带偏，盯紧这三个核心因素，自己就能判断大金链子该留该卖，结婚三金该买不该买。

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