大家好，我是量子熊猫。

这是备用号发文的第10篇，距离“量子熊猫”号出小黑屋（1月3日）还有16天。

昨天一开始算命结果又被美股幺蛾子给带崩了，主要老鼠屎又是甲骨文，区别在于上次原因是业绩不及预期和资本开支过大现金流转负，这次则是因为英国金融时报报道说甲骨文的一个资方爸爸Blue Owl Capital原计划对其位于密歇根州的一个数据中心项目（星际之门基建之一）投资100亿美元，现在因为甲骨文业绩问题担心泡沫撤资了，然后市场开始担忧引发连锁反应导致整个AI投资开始崩溃。

事后甲骨文回应说密歇根州的数据中心仍在按计划推进，并没有因为Blue Owl Capital撤资而受到影响，并且原因不是资方主动退出，而是合作伙伴Related Digital选择了备选方案中的其他资本主动放弃的Blue Owl Capital。

反正这事公说公有理，婆说婆有理，就看后面其他资本的动向了，现在全球资金已经把AI预期堆得太满，任何风吹草动都很容易受到惊吓。

1，美国劳工统计局延迟发布的报告显示，美国11月CPI年化增长率为2.7%，低于市场预期的3.1%，通胀温和可控，降息升温，看了眼美股今晚三大股指全部高开，希望能坚持到收盘。

2，A股今天3只新股，港股又上了6只新股，A股倒还好，只是最近两周比较多，港股现在有点之前那啥滥发的味道了。

前几天看到报道港交所CEO陈翊庭说目前正在处理的上市申请超过300家，未来还将继续扩大上市公司来源...好好研究历史看看某市的上一任吧。

接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年12月19日可申购新股分析

双欣环保（001369）：

企业情况：

全称“内蒙古双欣环保材料股份有限公司”，主营业务为聚乙烯醇（PVA）、 特种纤维、醋酸乙烯（VAC）、碳化钙（电石）等PVA产业链上下游产品的研发、生产、销售。

电石作为化工“基石”，主要用于生产乙炔进而合成 PVC、PVA、BDO等重要化工材料，是有机化学工业上游的基础性原材料。

聚乙烯醇是一种水溶性可降解高分子材料，具有粘结性、成纤性、乳化稳定性、气体阻隔性、成膜性、 生物降解性等诸多性能，主要用于生产工业助剂、特种纤维、胶粘剂、安全玻璃夹层膜（PVB膜）、水溶膜、光学膜等，广泛应用于精细化工、绿色建筑、造纸、纤维、汽车、可降解包装、光电、医药等行业。

根据生产环节而言，公司业务涵盖石灰石开采、生石灰烧制、电石生产、醋酸乙烯制备、聚乙烯醇制造、特种纤维生产、电石渣生产水泥熟料等环节，下游面向建筑、汽车、光电、日化等行业。公司的主要产品、产品特点及应用领域介绍如下：

业务主要是上游化学原料，比较简单。

具体营收方面，主要营收来自于电石和聚乙烯醇，合计营收占比超过60%。

对应行业为化学原料和化学制品制造业，可比上市企业分别为皖维高新（600063）、君正集团（601216）。

发行情况：

深主板发行，由中金公司主承销，新发行市值19.66亿元，发行后总市值78.57亿元，发行价格6.85元，发行市盈率16.19，顶格申购需要60.0万元市值。

对比化学原料和化学制品制造业PE-TTM为28.75x，皖维高新PE-TTM为22.44x，君正集团PE-TTM为11.955x。

业绩情况：

预测2025年度实现营业收入371,825.25万元，较上年增长6.66%；

扣除非经常性损益后归属于公司普通 股股东的净利润为49,574.08万元，较上年增长2.15%。

2024年营业收入348,621.48万元，2023年营收378,325.31万元，2022年营收506,138.28万元；

2024年扣非归母净利润48,531.57万元，2023年扣非归母净利润52,648.91万元，2022年扣非归母净利润80,301.00万元。

2022-2024年营收和利润持续大幅下滑，再到今年勉强回正。

参考招股说明书解释主要因为产业周期原因。

具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为24.92%、21.76%、22.22%和22.83%。

跟同业对比来看，处于较高水平。

行业概念很一般，业绩很辣鸡。

从发行情况看，深板发行，发行价格很低，发行规模较大，市盈率很高。

辣鸡中的战斗鸡，但因为是传统周期行业，发的又是主板还低价，然后还制定了分红计划，就...还行吧。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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