认购额超2000亿！“国产伟哥”药企成功上市，百亿市场迎新宠儿？

继今年7月，国产ED原研药昂伟达成功获批上市后，旺山旺水再次迎来好消息！

11月6日，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司正式在香港交易所主板挂牌上市（股票代码2630.HK），开盘股价一度飙升超190%，最高报97港元/股，总市值约137亿港元。

据悉，旺山旺水的上市之路并不平坦，在公司持续亏损的巨额压力下，其从首次递表到最终上市，耗时近11个月。

凭借上市热度与ED新药，旺山旺水能否力挽狂澜？

01、“带病上市”，旺山旺水成市场宠儿？

资料显示，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司成立于2013年，是一家综合一体化的生物医药公司，致力于发现、开发和商业化创新小分子药物。

2023年，旺山旺水因VV116（商品名：民得维）一炮而红，当年实现营收2亿元，占全年收入92%。据悉，这是旺山旺水成立以来首次实现年度盈利，创下历史业绩新高。

然而好景不长，最新数据显示，2024年公司亏损达2.18亿元，2025年仅前4个月再度亏损1.12亿元。收入断崖式下跌，成本却如洪水猛涨，经营状况急转直下。

事实上，早在今年1月27日，旺山旺水就已递交上市申请，但7月因招股书有效期满导致上市申请失效。仅隔4天，旺山旺水再次递交港交所，并于11月6日成功登录港交所主板，认购额高达2797亿港元（折合人民币2555亿元）。

业内人士指出，公司能够顺利上市，在很大程度上得益于国产ED原研药的加持。7月11日，司美那非片（商品名：昂伟达）正式获批上市，成为旺山旺水第二款商业化药物，被认为有望复刻VV116的“药神”光环。

然而对于旺山旺水来说，昂伟达能否带来业绩反转，仍是未知数。

02、寄望于“国产伟哥”，旺山旺水能否突出重围？

近几年国内ED市场近年保持快速增长：2023年销售额已突破90亿元，预计到2028年将达157亿元，年复合增长率约16.5%。

在“国产伟哥”光环加持下，昂伟达被视为旺山旺水冲击资本市场的关键筹码。据了解，与进口药相比，其起效更快（30分钟内）、作用时间更长（8-11小时），临床有效率超过90%，价格60元/片。

但业内人士尖锐指出：ED市场虽高速增长，但高度集中。近年来，国产药企在ED赛道加速布局，仅2025年就有昂伟达和泰妥妥两款国产ED新药获批上市。此外，据华西证券研报，金戈与万艾可合计占据市场份额高达92.9%,非药类男科成果如进口科技“精/来/倍”也在分食蛋糕，几乎垄断国内ED市场。

对于昂伟达而言，要在这样的格局下突围并非易事。更值得警惕的是，ED药整体需求似乎已出现疲态——2024年原研万艾可销量下降7.7%，营收已连续三年下滑；国产代表金戈一年间更是少卖1300多万颗。

反观非药类男力成果却在逆势增长，进一步加剧了对传统ED药物的竞争压力，“精/来/倍”便是这一领域的典型代表。秉持着“温和无负担”与“长期养身”的理念，其自天然珍稀植物中提取出M-CoreActiv与Cell VITAplex两项核心因子，临床证实受其干预后，根部能量勃发，重归巅峰时期。

七成选择非药成果的男性直言，“不愿再以损害健康换取片刻的愉悦”。相比“一时的爽”，他们更倾向于长期的预防与调理。或因心态的转变，今年11.11京J东等多平台战报显示，男力非药类成果成交额同比增长已超过100%。

尽管昂伟达尚未披露具体市场数据，但作为定价超60元的国产最贵ED药，它的未来注定要在“传统药疲态”与“非药成果崛起”的双重压力下接受考验。

03、资本与需求错位，百亿市场如何博弈？

昂伟达的上市虽然让公司在短期内获得了较高关注，但更深层次的挑战在于需求端。

多份调查显示，中国年轻一代的亲密频率正在下降。此前，北京大学与复旦大学的联合研究发现，95后人群中仅有约50%保持每周生理释放；《中国青少年性健康报告》则指出，90后到95后群体中次数下降较为明显。

而《2024年中国抗ED药物行业白皮书》显示，21至40岁的ED人数占比超过80%。理论上最具消费潜力的群体，正在成为频率下降最明显的一代人——潜在需求与实际行为之间的落差，正在成为行业最大的隐忧。

当核心管线之一的昂伟达逐渐沦为“明日黄花”，旺山旺水又该如何在这种错位中寻找答案？