大跌前的最后拉升？大资金明牌了！接下来，A股走势分析

上证指数精准收于3888点颈线位，主力资金一周内狂买电子行业超580亿，一场围绕关键点位的多空博弈悄然进入高潮。

周末之后，A股在2025年的最后一个月迎来开局。一个耐人寻味的巧合是，就在上周五，上证指数收盘点位正好是3888点，与市场公认的颈线位下限分毫不差。

这个数字背后是主力资金明确的信号：过去一周，电子行业获得主力资金净流入超过580亿元，通信行业也获净流入逾370亿元。

与此同时，融资客加仓逾98亿元，其中电子、通信是买入主力。这究竟是行情冲刺前的“最后拉升”，还是新一轮跨年行情的起点？

01 市场底牌

上周A股市场演绎了一场教科书式的超跌反弹。上证指数周上涨1.4%，而前期跌幅更大的创业板指和科创50则分别上涨4.5%和3.2%。

这种反弹的格局清晰地指向同一个特征：前期跌得越狠，上周反弹就越猛。

板块轮动如同精密的齿轮切换，前期领跌的通信、电子、传媒成为领涨先锋，而此前护盘的银行、煤炭等红利板块则陷入调整。

市场成交量萎缩至约1.58万亿的水平，显示这波反弹更多是存量资金内部的高低切换与腾挪自救，而非增量资金大举入场。

主力资金和融资盘的动向则更加“明牌”。除了前述电子、通信获得巨量资金流入外，计算机、机械设备等行业也获得超200亿元的主力净流入。

02 机构共识

进入12月，各大券商策略观点呈现出罕见的高度一致性，普遍对后市转向积极。华泰证券直接抛出了核心判断：12月有望迎来基本面预期改善、宏观流动性改善、政策及产业主题催化，春季躁动可能提前启动。

招商证券的分析更为直接，认为市场在经历了三个月的震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高。

资金面是他们信心的首要来源。2025年初推动中长期资金入市的方案要求提升保险资金投资比例，而每年一季度都是保险“开门红”的时期，新增保费配置股票的需求会在12月提前布局。

与此同时，随着美联储降息预期升温，美元指数走弱、人民币汇率走强，为外资重新流入A股奠定了基础。

光大证券认为，市场上涨的驱动来自多方面利好共振，包括美联储降息预期升温、海外AI泡沫担忧缓解以及国内政策积极发力。

在机构看来，当前市场大方向仍处于上行趋势中，与历史牛市相比“仍然有相当大的上涨空间”。

03 关键阻力

虽然乐观情绪升温，但市场面前的阻力同样清晰可见。技术面上，3888-3900点一线构成了关键的颈线位压力，更上方还有11月21日的跳空缺口。

目前20日均线下行至3945点附近，这意味着指数向上反弹的空间正受到不断下移的均线压制。能否有效放量突破这一区域，将是判断反弹能否演变为反转的关键。

资金面的“虚实”也是隐患。尽管主力资金和融资盘在抄底，但全市场成交额始终在2万亿下方运行，呈现典型的“缩量反弹”特征。

年末的“结账效应”也开始显现，融资买入额占市场成交额的比重已从12%以上回落至10%附近，显示高风险偏好的资金趋于谨慎。

筹码压力同样不容忽视。9月份以来，上市公司大小非股东的减持力度有所加大，对市场形成压制。

04 两大催化剂

市场普遍预期，12月的行情将由两件重磅事件主导。首当其冲的是12月中旬将召开的中央经济工作会议，这场会议将为2026年全年的经济政策定调。

历史经验表明，政策基调若不出现明显转向，对短期市场情绪影响有限；但若有涉及具体产业的新提法，则可能催生新的主题投资方向。

另一个关键节点是12月11日的美联储利率决议。截至11月底，市场对美联储12月降息的概率预期已回升至80%以上。

若降息落地，将直接改善全球流动性环境，缩小中美利差，并进一步推动人民币升值，提升人民币资产对外资的吸引力。

东方财富证券指出，近期人民币对美元汇率已呈现稳中偏强态势，汇率走强与资本市场修复正在形成共振。

05 布局方向

面对可能到来的跨年行情，机构的配置建议呈现出“均衡”与“成长”并举的特征。多家机构建议采取均衡配置策略，在成长与价值、周期之间寻找平衡。

成长方向的核心仍然是 科技。申万宏源证券认为，11月以来的科技成长板块调整主要是消化前期较高估值，当前仍处在“幅度到位，时间不足”的中期底部区域。

具体到细分领域，AI产业链（如算力、存储）、创新药、国防军工（含商业航天）被反复提及。航空装备以及AI链相关的储能和电网设备也受到关注。

周期方向则主要围绕 价格预期 展开。化工品、能源金属（如铜、银）等受益于全球流动性宽松和需求复苏预期的品种被看好。

消费板块的配置逻辑则带有防御和估值修复的双重属性。食品饮料、白酒、医疗服务等板块，因其前期滞涨和相对稳健的特性，被视为震荡市中的“安全垫”。

此外，若指数出现明显拉升，非银金融（券商、保险） 由于对市场情绪的极高敏感性，通常会成为资金关注的焦点。

站在3888点的十字路口，A股正迎来年末的关键抉择。市场在等待，等待12月中旬两场重磅会议给出明确的方向；资金在布局，无论是狂买科技的主力，还是提前埋伏的险资，都已将底牌亮明。

华泰证券的策略师们相信，春季躁动可能提前至12月中下旬启动。那些在年末震荡中完成筹码交换、消化了压力的板块，或许正为2026年的“十五五”开局酝酿着第一波行情。

市场每一次看似“最后”的拉升，都可能成为新一轮趋势的起点。