3892点！周五A股盘中突然冲高，离3900点仅一步之遥。

诡异的是成交量却连续两周下滑，从8月底日均近3万亿跌到本周2.3万亿，一边是AI算力板块带着科创50指数暴涨5.5%。

一边是不少投资者纠结要不要减仓，这缩量上涨到底是陷阱还是机会？

更关键的是，8月CPI同比降0.4%，通缩担忧还没散，美国却要启动年内第三次降息。

内外消息搅在一起，接下来该盯着哪些信号做决策？

先看资金动向：存款搬家还在继续，聪明钱已悄悄调仓

别被缩量吓住，资金面的积极信号其实不少。

截至本周四，两融资金成交额占比回到11.5%，和之前的高点持平，单周净流入518亿，比上周的256亿翻了一倍还多，说明杠杆资金开始主动进场。

ETF这边更能看出普通投资者的动作，虽然整体增量有限，但近4周行业主题 ETF 吸金1010 亿，这可不是小数字，意味着大家不是在撤资，而是在找方向。

还有个细节值得注意，8月居民新增存款只有1100亿，远低于往年同期水平，反观非银机构新增存款11800亿，差了10倍还多。

这背后的逻辑很清晰：居民手里的钱没再往银行躺，而是通过基金、券商等渠道进入市场，这种 “存款搬家” 的趋势没断，市场就有资金支撑。

再盯基本面：CPI 降了但不用慌，PPI 已发出积极信号

8月CPI同比降0.4%，乍一看通缩压力不小，但拆开数据看就会发现，主要是去年猪价太高导致的基数问题，食品项拖累最明显。

真正该关注的是核心CPI，同比升到0.9%，已经连续6个月企稳回升，这说明内需没有想象中弱，日常消费、服务类需求还在稳步恢复，不用过度担心经济向下的风险。

更重要的信号在PPI上，8月PPI环比持平，结束了连续8个月的负增长，同比降2.9%，比前两个月的 -3.6%收窄不少。

分行业看，煤炭、石油、钢铁、有色这些上游行业，PPI环比改善幅度很大，这可不是偶然。

之前出台的反内卷政策开始起效了，随着后续政策继续发力，上游行业的回暖可能会慢慢传导到中下游，整个工业链条的盈利预期都在变好，这对 A 股来说是实实在在的基本面支撑。

最后看外部环境：美国降息落地在即，这些板块可能受益

美国那边的消息，现在对A股越来越重要。

最新的数据显示，美国8月PPI环比意外降0.1%，远低于市场预期的增长0.3%。

CPI 同比 2.9% 符合预期，加上非农就业数据年度下修 91.1 万，是 2000 年以来最大幅度，美联储降息的理由更充分了。

现在市场已经基本确定，9月会降息25个基点，年内还可能再降两次，总共50个基点，算上之前的降息，这轮宽松力度不小。

美联储降息后，美元大概率会走弱，海外资金的流动性会变宽裕，这些钱很可能会流向新兴市场，中国资产就是重要选项之一。

从历史经验看，外资更看重基本面，等国内通胀数据进一步改善，外资增配的力度可能会加大。

到时候，港股互联网、A股的金融、消费、新能源这些板块，很可能会直接受益于外资流入，尤其是前期调整比较多的消费和新能源，说不定会迎来估值修复的机会。

慢牛整理期，别追高别慌，盯着这两个方向

现在的市场很明确，处于慢牛整理阶段，资金面没崩，景气赛道的催化也没断。

AI算力主线的逻辑还在，甲骨文云业务暴增、英伟达新芯片发布，全球 AI 景气度还在向上。

这个方向不用轻易看空，但要注意高低切换，别去追已经涨得太高的标的。

另外，生猪养殖、有色、基础化工这些板块，要么有产能去化的政策支撑，要么有 PPI 回暖的基本面支撑，也值得重点关注。

最后提醒大家，不用纠结于每天的涨跌，重点盯两个信号：一是核心 CPI 能不能继续回升，二是外资流入的速度有没有加快。

只要这两个信号没坏，慢牛的格局就不会变，现在更该做的是找对方向，而不是盲目恐慌或追高。

文章/花开富贵

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