黑色系崩塌下跌，焦煤领跌、成材破位，钢厂利润扩张难掩市场寒意

第22周钢市总结

期货市场：本周黑色系期货全线重挫，价格连创新低。原料端焦煤领跌，周初快速跌破800元/吨关口，3日内跌幅超10%，临近周五收盘时部分多头割肉离场（增仓且资金流出），价格直逼700元/吨；焦炭全周跟跌超6%，与焦煤形成“双杀”格局；铁矿石同样走弱，围绕700元/吨关口展开博弈。成材端受原料下跌负反馈影响，呈现增仓下跌态势：螺纹钢期货主力合约跌破3000元/吨大关，多空博弈激烈，持仓量再创新高；热卷期货跌幅超过螺纹钢，品种分化有所缓和。

现货市场：焦炭第二轮提降落地，市场仍存进一步提降预期；铁矿石震荡补跌，铁水成本刷新近7年新低。成材价格受原料拖累连续阴跌，且小于成本降幅，钢厂利润持续上升。下游终端节前补库，成交需求小幅回暖。

核心数据追踪

铁水：

成本：本周铁水税前成本均价2103元/吨，环比下降57元/吨，创近7年新低（焦炭连降2轮、铁矿石补跌驱动）。

产量：日均产量541.91万吨，环比减少1.69万吨，连续3周下降；高炉开工率83.87%，环比微升0.18%，显示铁水产量下行空间有限。

累计数据：产量累计3.609亿吨，同比增加1325万吨（增幅3.81%）。

钢坯：

成本与利润：成本均价2824元/吨，环比降71元/吨；出厂均价2908元/吨，环比降28元/吨；盘面利润83元/吨，成本降幅远超出厂价，钢厂盈利显著提升。

供需库存：日均外卖量3.88万吨，环比增0.2万吨；总库存123.72万吨，环比降10.43万吨，连续3周去库，库存水平略低于去年同期。

螺纹：

价格走势：现货均价3074元/吨，环比降82元/吨；期货主力合约收盘均价2977元/吨，环比降81元/吨，基差升水96元/吨，期现同步大跌且期货跌破3000元/吨。

主力持仓：主力合约成交均值171.88万手，环比增46.48万手；持仓均值237.26万手，环比增21.76万手，多空博弈升温，持仓量刷新历史新高。

成本利润：成本均价3044元/吨，环比降71元/吨；盘面利润29元/吨，市场跌幅超成本，利润再度收窄。

供需库存：产量225.51万吨，环比降5.97万吨（略低于去年同期）；表需248.68万吨，环比增1.55万吨；总库存581.05万吨，环比降23.17万吨，延续去库趋势。

累计数据：表需年度累计4413.34万吨，同比减少252万吨（降幅5.42%）。

成交情况：建材日均成交10.17万吨，环比增0.63万吨；电商日均成交21.17万吨，环比增0.94万吨，终端节前补库带动成交小幅回暖，但年度累计成交同比低21.00%。

热卷：

价格走势：现货均价3156元/吨，环比降48元/吨；期货主力收盘均价3107元/吨，环比降96元/吨，基差升水48元/吨，期货连续大跌后基差由负转正。

主力持仓：主力合约成交均值67.26万手，环比增23.82万手；持仓均值153.06万手，环比增17.76万手，持仓量再破历史新高。

成本利润：成本均价3024元/吨，环比降71元/吨；盘面利润131元/吨，市场价格重心下移但盈利持续扩大。

供需库存：产量319.55万吨，环比增13.87万吨；表需326.93万吨，环比增13.87万吨；总库存332.81万吨，环比降7.38万吨，库存同比低86万吨。

累计数据：表需年度累计6703.92万吨，同比减少131万吨（降幅1.92%）。

品种价差：期货品种差130元/吨，环比降14元/吨；现货品种差82元/吨，环比升34元/吨，螺纹现货跌势加剧导致价差走阔。

多空因素分析

利多因素：

铁水产量连续3周下降，电炉深度亏损或进一步压制产能；

建材成交小幅回升，终端节前补库释放阶段性需求；

成材库存处于历史低位且延续去库趋势。

利空因素：

美国加征关税升级，国际贸易环境恶化，出口压力骤增；

钢厂利润尚可，高炉铁水产量维持高位，供应端压力未减；

焦煤、焦炭基本面未改善，成本坍塌对成材的负反馈仍在持续。

短期展望：当前钢市面临“需求季节性走弱+成本塌陷+出口受阻”的三重压力，尽管库存低位提供一定支撑，但在原料负反馈及高供应格局下，短期市场依然面临震荡走弱压力。