从暴利到破产边缘：多晶硅市场雪崩！

库存高企与需求错配：尽管光伏新政引发"531抢装潮"，但硅料环节库存年初至今始终维持在26万吨以上，即使行业自律减产也未能有效去化。终端抢装带来的正反馈未传导至上游，产业链传导机制受阻。

期货盘面博弈加剧：多晶硅期货主力合约此前在4.3万元/吨附近盘整，而现货价格区间为3.8-4.1万元/吨。随着4月仓单注册启动，盘面升水存在明显交割利润，引发"收基差"逻辑博弈。

需求透支与远期悲观：抢装潮叠加关税政策下的抢出口行为，导致下半年需求被提前透支。市场普遍预期Q3丰水期西南低价产能复产（成本约3.5万元/吨），叠加集中式项目推进放缓，远月合约更显弱势。

交割风险暗藏变数：急跌后空头需警惕交割品货量问题。新特能源等头部企业注册成本约4.1万元/吨，而低端标品（3.8万元/吨）能否顺利交割存疑。若现货跟跌破位，或引发高成本产能被动减产，形成阶段性底部支撑。