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7月4日，特朗普正式签署《大而美法案》，数据显示，本次法案之后美国政府债务上限将达到41.1万亿美元。

与此同时，日本财务省公布的1317万亿日元债务规模，让这个曾经的世界第二大经济体背上了GDP 263%的沉重包袱。

但这些还不是最离谱的是，中国的总负债让人直呼不敢相信...

日本财务省

美债火山：36万亿债务与一场豪赌

美国国债规模已达36.2万亿美元，占全球主权债务超过37%，如同一座随时可能喷发的火山。

更令人心惊的是，光今年到期的债务就有9.2万亿美元，占债务总额四分之一以上，这笔巨债分摊到每个美国人头上，每人负债11万美元，比许多家庭一年的收入还高。

特朗普签署的《大而美法案》表面是“减税4万亿、削减支出1.5万亿”，实则暗藏玄机：新增2.5万亿美元赤字全靠借债填补。

法案在国会涉险过关的场景，如同美国政治撕裂的缩影，参议院僵持在50：50，最后由副总统万斯投下决胜票，但众议院218：214的微弱优势，更显其步履维艰。

值得一提的是，美债的根基正在动摇，全球投资者加速逃离美债市场，仅一个月就抛售500亿美元，中国连续6个月减持美债，持仓降至7650亿美元，创2010年以来最低纪录。

面对危机，美国似乎选择“饮鸩止渴”：美联储每月自掏腰包购买数百亿美债，实则印钱填坑，进一步推高通胀。

日本困境：9万亿债务与失去的未来

日本的债务数字同样触目惊心：总负债达1317万亿日元，约9.1万亿美元，占GDP比重飙升至227%，远超希腊债务危机时的水平。

摊到1.2亿国民肩上，每人背债1063万日元，相当于普通上班族四年的工资，而支撑日本债务的最后一根柱子已然倒塌。

去年底日本央行宣布停止购债后，30年期国债收益率飙升至3.14%，创几十年新高，5月的国债拍卖惨淡收场，投标倍数创12年最低，买家纷纷避而远之。

美国的一记背刺更是让日本雪上加霜，25%的汽车关税重创丰田、本田等支柱企业，汽车产业占日本出口的五分之一，加税直接让丰田去年海外利润锐减12亿美元。

爱知县零部件厂掀起裁员潮，小供应商接连倒闭，普通日本民众的生活被挤压到极限：超市大米涨价20%，便利店便当悄然缩水。

东京街头流浪汉比三年前多了三成，有老太太坦言“退休金不够花，每天只能吃两顿饭”，年轻人找不到正式工作，打零工者占就业人口四分之一。

中国解法：86万亿债务的转化密码

中国政府总债务86.1万亿元人民币，约12万亿美元，债务率稳定在63.8%，远低于美日，且控制在公认警戒线内。

这86万亿债务去向，揭示了中国债务管理的核心逻辑：钱流向了4万公里高铁网、从哈尔滨到三亚朝发夕至，变成占全球60%的5G基站、让偏远山村也能流畅视频通话，化作西部的特高压输电线路以及东部的智能港口。

重要的是，中国的债务转化率超过80%，相当于每借100元，就有80元变成了能生钱的资产。

这些投入带来的是实实在在的回报：长三角高铁网让沿线城市GDP年均增速比十年前快了1.2个百分点，每1元基建投资能带动3元以上相关产业产出。

地方债的“拆弹术”更显智慧，通过3.6万亿再融资债券置换计划，把地方政府短期高息债务换成长期低息债券。

去年全国置换15万亿元地方债，光利息就省下近千亿，相当于给地方财政拉长了还款周期，用时间换空间。

但中国并非高枕无忧，居民部门债务总额已突破200万亿元，相当于每个中国人平均负债14.3万元，在一线城市，房贷月供平均1.8万元，占家庭收入的88.9%，远超国际通行的30%警戒线。

债务模式的运行逻辑

中美日三国的债务管理都依赖一种核心机制，即通过发行新债券偿还到期旧债券，这种“借新还旧”的方式让债务本金的偿还压力被推迟。

理论上只要新债发行顺畅，债务体系就能持续运转，然而，各国在操作这一机制时，策略和侧重点存在显著差异。

美国充分利用美元作为全球储备货币的优势，发行国债的成本相对较低，全球投资者对美国国债的需求长期稳定，使其能够以较低的利率持续借贷。

然而，巨额债务带来的利息支出已超过每年1万亿美元，成为财政预算的重要负担，日本的债务模式高度依赖国内资金，日本央行通过直接购买国债，成为最大的债权人。

这种操作相当于通过货币发行支持政府融资，但也导致其金融体系对国债市场波动的敏感性增加。

中国则采取了更为多样化的策略，通过发行长期低息债券替换高息短期债务，延长债务期限，降低短期偿付压力。

结语

中美日三国的债务问题不仅是各自经济政策的反映，也是全球经济相互依存的缩影，债务规模的庞大并非问题的核心，关键在于各国如何通过战略选择，将债务转化为经济增长的动力。

债务本身并不可怕，可怕的是失去把债变成资产的能力，当美债拍卖遭遇冷场、日本国债无人接盘时，中国高铁正载着旅客穿越山河，5G信号在偏远山村跳动，这才是债务最好的抵押品。

信源：

央视新闻客户端2025-05-09——日本政府债务连续九年刷新历史纪录

第一财经2025-03-06——去年中国政府债务余额约82.1万亿，今年限额约99.9万亿元

21世纪经济报道2025-07-11——“大而美”法案会是美元的拐点吗？