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2025年4月初，一份财报如深水炸弹般震撼了整个金融市场，晨鸣纸业2024年竟巨亏78亿元，同比扩大6倍！在7月14日，ST晨鸣更是放出了2025年上半年预计亏损35-40亿元的警报。

而公司及子公司债务逾期18.2亿元，65个银行账户被司法冻结，曾经总资产近千亿的行业巨头，大有一副“日薄西山”的势头。

这让持有其股票的13万股东措手不及，毕竟半年前的年中财报还显示，这家拥有近60年历史的老牌国企上半年净利润为2865万元，怎么下半年突然就突然亏了这么多？难道这是要跑路的节奏？

从盈转亏

就在2024年上半年，晨鸣纸业表面风平浪静，中报显示1-6月营收138.85亿元，净利润2600万元，尽管利润微薄，但仍是盈利状态，然而没人能想到，这竟是最后的体面。

其实暗流早已涌动，中国造纸行业产能过剩的危机在2024年全面爆发，全国机制纸产量增长8.6%，企业数量激增331家，而需求端却因经济放缓持续萎靡。

作为行业老三的晨鸣首当其冲，毛利率从8.13%骤降至2.57%，最惨的白卡纸业务，卖一吨亏一吨，毛利率跌到惊人的-12.91%。

纸业寒冬中，晨鸣的应对策略令人费解，在超过七成的产能已停工的情况下，公司竟还计划投资湛江18万吨特种纸项目。

但很快晨鸣就遭到了反噬，2024年底，晨鸣的全年财报直接“变脸”，营收227.29亿元，净亏损74.11亿元，净资产仅剩91.56亿元，这种断崖式下跌在A股历史上都极为罕见。

虽然财务报表显示，亏损主要源于对部分融资租赁客户计提了巨额坏账准备，以及对停产资产进行减值处理，但市场仍旧质疑声不断，为何上半年还宣称“资金流动性良好”，下半年突然就出现债务危机？这种财务操作是否存在“过度包装”嫌疑？

就在这时，晨鸣纸业的人事调动让牵动了13万股民的神经。

董事长“失联”

2024年11月7日，掌舵20年的董事长陈洪国与妻子李雪芹突然双双辞职，然而就在一周前，与晨鸣有资金往来的宁科生物实控人虞建明，正因信披违规被证监会立案调查。

陈洪国

翻看历史，2015年晨鸣曾向虞建明控制的上海中能注资3亿元，短短三个月后火速撤资，该投资由陈洪国“在其权限范围内批准”。

虞建明

更蹊跷的是，2022年晨鸣子公司耗资23亿元参与设立的基金，当月就收购了上海中能曾经的子公司，这其中有多少盘根错节的利益关系，还真不好说。

而晨鸣纸业管理层的家族化更埋下隐患，在陈洪国夫妇辞职前，不仅控制着晨鸣控股18.65%股权的恒联投资，其妻弟李峰也位列董事，控股股东5人董事会中，陈家占据3席。

很快债务危机如同多米诺骨牌般接连爆发，2024年11月，晨鸣纸业71.7%的产能（703万吨）因资金链断裂被迫停机检修，涉及寿光、湛江、江西等多个生产基地。

到2025年2月，因停产超过3个月，公司股票被实施其他风险警示，简称变为“ST晨鸣”，股价跌至1.92元/股，市值仅剩56.48亿元，不足巅峰时期的5%，而且还涉及金融借款、买卖合同等多种纠纷。

但如今股民最关心的，莫过于晨鸣纸业的钱都去哪了，难道是夫妻俩真的准备跑路了么？

现金流谜团

回看晨鸣多年财报，一个怪象浮现，公司每年借款现金超250亿，但资本支出最高仅30多亿，2024年计提信用减值损失31.98亿、资产减值损失3.33亿，部分融资租赁客户出现诉讼查封。

融资租赁业务本应是“现金奶牛”，却变成坏账黑洞，这让人不禁怀疑：

这位曾将企业做到千亿规模的“造纸大王”，是否在任职期间通过高杠杆、关联交易等手段掏空了公司？

资本运作同样迷雾重重，除上海中能外，2013年起晨鸣子公司与湖北浙商万兴合作开发地产，提供土地后项目公司遭多次转手。

而浙商万兴原股东竟与上海中能少数股东“同名”，这些交易，似乎都在刻意掩盖资金转移。

结语

如今13万股民都在等着一个交代，有人甚至发现，网上惊现晨鸣纸业“陈洪国持有股票”的拍卖链接，晨鸣纸业的“暴雷”，似乎已成定数。

如今，这家曾被誉为“民族造纸工业标杆”的企业，留给市场的只剩13万股东的血泪控诉，以及一个价值千亿的警示：

没有监督的权力，终将反噬企业的根基。

信息来源：

1.新浪经济2025.07.19《一年亏了78个亿，ST晨鸣亏得太突然了！》

2.每日经济新闻2025.07.14《ST晨鸣：预计上半年净利润亏损35亿元~40亿元 同比转亏》

3.南方都市报2025.06.16《造纸工厂因污染被整治、董事会换届延期，晨鸣纸业雪上加霜》

4.经理人杂志2024.11.11《纸业大佬突发！因个人原因辞职！去年税前薪酬超300万，其妻也辞任副总经理》

5.央广网2023.09.11《涉嫌信披违法违规 宁科生物实控人虞建明被证监会立案调查》

6.澎湃新闻2024.11.19《晨鸣纸业：公司及子公司累计逾期的债务本息合计18.2亿元，被冻结银行账户65个》