这么多竞购者，星巴克为何选择了博裕？

曾经，全球最大咖啡连锁品牌星巴克拟出售中国业务股权的消息一度引发行业震动。

如今，历经数月的谈判，博裕投资从众多竞购者中脱颖而出，即将接手星巴克中国业务的多数股权。

这也意味着，深耕中国市场26年后，星巴克选择了将旗下最大国际业务板块的控股权交到本土合作伙伴手中，或开启星巴克中国转型与发展的全新篇章。

一锤定音

星巴克正式官宣！

2025年11月4日，星巴克咖啡公司正式宣布与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方计划成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

根据协议，星巴克计划保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。博裕方面则是将持有合资企业至多60%股权。基于目前约40亿美元（不计算现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应的权益。

新成立的合资企业将继续以上海为总部，获监管部门审批后计划于2026财年第二季，也就是明年的第一季度内完成合资企业组建，负责管理并运营目前遍布中国市场的8000多家星巴克门店。

星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和志同道合的合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇章。”

博裕投资合伙人黄宇铮表示：“26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克精诚协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”

星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示：“在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，为更多中国顾客带来卓越的高端咖啡体验，为我们的绿围裙伙伴们创造更广阔的职业发展机遇，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。此次合作彰显了星巴克在中国市场新阶段发展的坚定承诺。”

竞购者云

星巴克缘何相中博裕？

星巴克在此次公告中预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

由此不难感受到，星巴克方面十分看好博裕投资，甚至用“里程碑式的合作”来形容此次决策。

对此外界也普遍发问，参与竞购的投资方多达30余家，不乏凯雷投资、KKR集团、红杉资本等国际巨头，如果要论对本土市场的熟悉程度，高瓴资本、春华资本、大钲资本等本土佼佼者也是不容小觑的狠角色，博裕又是在哪方面吸引了星巴克呢？

聚焦博裕投资的基本情况，根据经济观察网披露的信息显示，目前其管理规模约为345亿人民币，历史年化收益超过25%，显著高于亚洲行业平均水平。与此同时，博裕投资还曾帮助阿里巴巴完成了对雅虎的股份回购，也曾豪掷百亿级资金入主有着“中国店王”称号的北京SKP，可谓建树颇丰。

当然除了这些之外，绿皮书认为其在新茶饮、咖啡赛道丰富的“作战经验”与“资本＋资源”双轮驱动的投资组合才是被星巴克相中的关键因素。

一方面，博裕投资的布局动作不仅涵盖元气森林、三顿半、泡泡玛特等新消费品牌，更是蜜雪冰城、幸运咖、古茗、瑞幸咖啡的重要投资方，在茶饮咖啡领域积累下丰富的实战经验。

另一方面，博裕投资的投资组合涵盖阿里巴巴、美团、小红书等互联网巨头，通过现代化数字工具可更轻易打通会员体系，实现跨平台协同和供应链优化。

对于目前的星巴克中国而言，除了基础的资本之外，这些可供其未来使用的资源或许正是其决心携手博裕的关键所在。

26年后

星巴克亟需提速新引擎

自1999年进入中国大陆市场以来，星巴克已成功塑造出成熟的“高端咖啡”品牌形象，在全国消费者心中建立起深厚的情感联结。据最新发布的2025财年业绩显示，星巴克中国实现收入31.05亿美元，同比增长5%，成为其国际业务中的一抹亮色。

但如果把视角放到2025年及未来的中国咖啡市场，其结构也在发生着深刻变革。其中，颇为明显的一点就是以瑞幸咖啡为代表的“平价品牌”在更大市场范围掀起了“全民饮咖”的消费热潮。而这场热潮中，星巴克却没能享受到与之“地位”匹配的红利。

据中国报告大厅发布的《2025-2030年中国咖啡行业发展趋势分析与未来投资研究报告》显示，截至2025年第三季度末，中国现磨咖啡市场规模已突破2800亿元。但在这之中，9.9-16元平价价格带的产品占据58%的市场份额，增速高达42%，甚至4.5-8.8元低价价格带的增速更是高达65%。

以上数据意味着，咖啡市场近年来的“热闹”其实主要是属于瑞幸、库迪、幸运咖等平价玩家的，这一趋势直接对星巴克所处的30元＋细分赛道造成冲击，也让星巴克不得不加入到这场“折扣游戏”中去，对自身盈利空间造成不利影响。

星巴克在其财报中也披露称，2025财年其中国市场同店销售额下降1%，同店销售量高达4%的增长被客单价5%的下降所抵消，甚至在第四财季中客单价降幅进一步扩大至7%。

从门店数角度来比较规模的话，截至目前，瑞幸咖啡以27000＋门店稳居行业第一，库迪咖啡手握超14000家门店，星巴克以8000＋门店位列第三，幸运咖和NOWWA挪瓦咖啡则是凭5000＋门店与4000＋门店紧随其后。

对此，星巴克也早已启动了针对下沉市场的定制化拓展计划，只是从目前公开的数据来看，星巴克的布局速度受限于运营模式、渠道资源、运营经验等多重限制，整体速度较慢。

绿皮书注意到，在此次发布的公告中，星巴克CEO倪睿安特别提及“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展”，剑指博裕在下沉市场的运营经验与渠道资源，或成为星巴克在更多市场布局提速的关键引擎。

写在最后

秉持共同的发展愿景，星巴克再次强调要将中国市场的门店规模逐步拓展至20000家，这一目标几乎是目前门店数量的2.5倍。

面对瑞幸、库迪等本土强敌的威胁，星巴克时隔多年再次调整战略，选择重新拥抱“国际品牌＋本土资本”的合作模式。而这不仅是星巴克应对市场变化所做出的积极回应，更彰显出其对中国市场消费潜力的长期看好。

未来，随着其长远目标的逐步推进，新伙伴或将为星巴克带来全新的惊喜。

图片来源星巴克

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