「马来西亚」新兴「S机构」收购老牌「集富亚洲」| IIR

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成立于2021年、从日本“蚂蚁资本”（Ant Capital Partners ，简称"ACP")分拆S基金业务而创立的马来西亚新兴S机构“Bee Alternatives”在今日（4月23日）宣布，其控股公司“BAM”（Bee Alternatives Management Ltd.）已达成最终协议，将从日本历史最悠久、规模最大的老牌投资机构之一“JAFCO”集团手中收购成立于1990年的老牌VC——“集富亚洲”（“JAFCO Asia”）的100%股权（GP及管理人权益）。

经IIR综合查询整理，日本“JAFCO”集团（Japan Associated Finance Co. Ltd）是一家由多家日本金融机构（野村证券（Nomura）等）创建的老牌投资公司。

“JAFCO”创立于1973年，1982年在日本设立首个VC基金，1984年在美国设立“JAFCO America Ventures”（目前已更名为“Icon Ventures”）。1990年，“JAFCO”与“野村证券”成立合资公司，也即“集富亚洲”的前身（1999年，“JAFCO”完全控股“集富亚洲”）；1998年成立并购部门；2001年，“JAFCO”在东京证券交易所上市。

2002年、2008年，“JAFCO”先后在北京、上海设立代表处；2017年8月，“集富亚洲（上海）股权投资管理有限公司”正式成立，并于2017年12月完成中基协私募基金管理人登记（基金管理人实控人：Jafco Investment (Asia Pacific) Ltd.；即此次被收购的“集富亚洲”；基金管理人名下目前有一只备案基金）。

截至当前（含“集富亚洲”），“JAFCO”集团的投资业务类型已涵盖早期孵化、成长加速型投资、分拆、退市及盘活重整等，已投资4,221家公司，其中1,039家公司已经上市，基金在管规模超4,656亿日元（截至2024年3月31日），约合239亿元人民币。

“JAFCO”集团在亚太地区的VC品牌“集富亚洲”，国内资深的同业人士应该都不陌生。“集富亚洲”总部位于新加坡，在中国大陆、中国台W设有子公司，在东南亚、大中华区及印度形成区域覆盖。

“集富亚洲”专注于早中期高增长科技公司，在中国投出过SHEIN（希音）、土豆网、A8音乐、达内科技、蓝汛(ChinaCache)、波奇网等公司（含已退出项目），潘瑞婷女士（Pan Swee Ting，base 上海，曾在新浪网美国任商务总监，曾于哈佛商学院就读MBA，2008年加入彼时“集富亚洲”香港分公司）目前任“集富亚洲”中国区主管。

可以说，“集富亚洲”拥有日本“基因”，而此次收购“集富亚洲”的马来西亚机构“Bee Alternatives”，其实也与日本关联深厚。

“Bee Alternatives”由 Fumiki Otoku（曾任职于高盛，担任“蚂蚁资本”合伙人等，在“蚂蚁资本”领导了数百笔S交易）、Atsuhiko Inoguchi （财务背景，曾任职于KPMG等）和 Chen Xiangliang （毕业于台.大（NTU）、京都大学，主要负责亚洲（日本除外）的S交易）三人于 2021年3月创立。“Bee Alternatives”的三位创始人此前都曾在日本私募股权机构“蚂蚁资本”任职。

经IIR综合查询整理，“蚂蚁资本”成立于2000年，股东包括日本农林中央金库（Norinchukin Bank）、三井物产（MITSUI & CO）等。2003年10月，“蚂蚁资本”推出首只S基金（规模大约3000万美元），并形成此后的“ant Bridge/Bridge”基金系列（2005年8月第二期（规模大约2亿美元），2010年3月第三期（规模大约3000万美元），2014年第四期（2只，规模大约1亿美元），2018年2月第五期（规模大约1.5亿美元））。

鉴于日本监管的要求在一定程度上限制了当时“蚂蚁资本”的S交易（如若S交易的卖方及被投基金在海外（指日本之外），对于注册在日本的“蚂蚁资本”及其基金而言，卖方也需在日本注册为特别许可合格机构投资者（SPBQII）），于是在2021年初， Fumiki Otoku、Atsuhiko Inoguchi 和 Chen Xiangliang 三人从“蚂蚁资本”分拆S基金业务、成立新的“Bee Alternatives”，并将其注册为马来西亚持牌机构。

额外值得指出的是，其实三人曾想将“Bee Alternatives”注册于香港或新加坡，但鉴于2021年初的“口`罩”因素，三人最终选择马来西亚。

目前，“Bee Alternatives”团队在管理“蚂蚁资本”S基金系列的第五期、第六期基金（2022年第六期，目前规模近1亿美元）等，AUM共计3亿美金（约合21.9亿元人民币），策略主要聚焦LP份额收购（LP interest acquisition）、GP主导的重组交易（GP-led restructurings）等，“蚂蚁资本”仍是“Bee Alternatives”的战略合作伙伴。

从市场空间来看，在私募股权市场单纯聚焦S策略，既有专业优势，也会有一定的市场空间局限性。此次“Bee Alternatives”收购“集富亚洲”，从投资业务类型、区域市场空间方面都有延展，可以实现“Bee Alternatives”亚洲业务平台的多元化，补充其现有投资策略及投资能力，也有助于其扩大在亚太地区，尤其是大中华区的生态系统。

此次收购预计于2025年年内完成（尚需监管批准），未来，“Bee Alternatives”还将继续专注于全球私募二级市场（重点亚洲及日本地区），而收购的“集富亚洲”业务，将独立运营管理。