说实话，咱们平时吃碗小面，图的就是快、香、不贵。

可谁能想到，这普普通通的一碗面，居然要敲钟上市了！

12月5日，“遇见小面”就要在港交所挂牌，号称“中式面馆第一股”。

听着挺牛，但周叔翻完它的招股书和最新数据后，心里直打鼓——高估值、薄利润、重负债、地域依赖强……

这碗面，真的值那么多钱吗？

估值吹得高，盈利却跟不上

11月27号，“遇见小面”正式启动招股，定价区间是5.64到7.04港元，整体估值大概40到50亿港元。

按它2024年赚的6070万净利润算，市盈率直接飙到70倍左右。

这是什么水平？海底捞、小菜园这些同行，市盈率也就16倍上下；连全球快餐巨头麦当劳，也不过25倍。

一个主要门店还在广东的面馆，估值比行业老大哥高出好几倍，这水分不小吧？

当然，这次IPO也有大牌站台——高瓴、海底捞、君宜资本这些机构联手认购了2200万美元，占募资总额四分之一。

看起来挺有底气，但别忘了，几年前那波面馆投资热，多少明星品牌最后黯然退场？

如今资本再押注“遇见小面”，更多是冲着“第一个吃螃蟹”的稀缺性去的，而不是看它多赚钱。

在清淡广东卖辣面？靠的是“新移民”买单

你可能会问：广东人向来口味清淡，怎么成了辣味小面的大本营？

其实答案很简单——它根本不是做给本地人吃的。

翻开数据就知道，截至2025年上半年，遇见小面全国465家店里，光是广州、深圳、佛山就占了281家，超过六成。

北京和上海加起来也有90多家。

为什么扎堆这些地方？因为这些城市外来人口多！

全国每100个外出打工的人，就有15个跑到广东。其中湖南、湖北、四川这些“无辣不欢”的省份，贡献了上千万的潜在食客。

在北京、上海也一样，写字楼里的白领、城中村的租客，很多人来自川渝地区。

对他们来说，一碗麻麻辣辣的豌杂面，吃的不是饭，是家乡的味道。

创始人宋奇以前在麦当劳、百胜干过，深谙标准化之道。

遇见小面创始团队，从左往右，依次为苏旭翔、宋奇、罗燕灵，三人为华南理工大学本科校友，罗燕灵为宋奇妻子

他把重庆小面拆解成调料包、面条、浇头，从中央厨房统一配送，确保每家店味道差不多。

这套打法确实让扩张变得容易，但也带来一个问题：一旦离开一线城市的“乡愁圈”，还能复制成功吗？

目前二线及以下城市门店占比还不到两成，想往下沉，没那么容易。

外卖不好做，只能靠降价抢生意

说到面条，有个天生短板——它真不适合外卖。

汤容易洒，面泡久了发软发坨，就算分开装，顾客还得自己倒汤拌面，体验大打折扣。

反观盖饭、炒饭、汉堡这些，打包方便、冷了也能吃，自然更受外卖平台和用户青睐。

面对这个硬伤，“遇见小面”只能选择降价换销量。

过去三年，客单价从36块多一路降到32块左右，订单量倒是翻了近三倍，可单店每天赚的钱反而少了。

日均销售额从1.39万跌到1.24万，净利润率也从5.7%滑到5.3%。表面热闹，实则越卖越不赚钱。

为了突围，公司开始加米饭套餐、小吃等新品类，试图打破“只卖面”的局限。

再加上今年上半年外卖平台疯狂补贴，直营店的外卖收入占比快速上升。

但周叔得提醒一句：补贴是短期的，不可能一直烧下去。等这波红利退了，增长立马会放缓。

未来能不能行，关键还得看两点：新店开出去能不能回本，老店能不能稳住利润。

更让人担心的是它的负债。过去几年，资产负债率一直卡在90%上下，光是租赁负债就超7亿，占总负债七成以上。

说白了，每开一家新店，背后就是一笔长期租金债。

这次IPO融来的钱，四成又要拿去继续开店——到底是扩张，还是借新还旧？这笔账，得好好算算。

结语

一碗小面，盛满了异乡人的思念，也装着资本对“中国版麦当劳”的执念。

但餐饮终究是实打实的生意，靠情怀撑不起长期增长。遇见小面能走到上市这一步，已经跑赢了大多数同行。

可上市不是终点，而是更大考验的开始。

如果不能真正优化单店模型、突破地域和品类限制，再高的估值，也不过是镜花水月。