节后A股重启牛市的2大核心原因分析

随着2025年5月A股节后行情临近，市场对牛市的预期显著升温。综合宏观经济、政策环境、资金流动及市场估值等多重因素，当前A股具备重启牛市的坚实基础。以下从两大核心驱动因素展开分析：

一、政策与资金面的双重共振

1. 货币政策宽松与财政政策发力

当前央行延续“宽信用”政策导向，通过降低消费贷利率、推出金融机构互换便利工具、发放科技企业专项再贷款等措施，向实体经济注入流动性。尽管短期未直接降息降准，但政策目标明确指向打破资金空转，推动资金流入实体经济和资本市场。财政政策方面，2025年特别国债发行、地方政府债提前扩容，以及基建投资加速落地，进一步刺激产业链需求，为股市提供基本面支撑。

此外，美联储降息预期升温，全球流动性宽松周期开启，外资加速回流新兴市场。2025年以来，北上资金累计净流入已超千亿，外资对中国科技、消费等核心资产的配置需求显著提升。

2. 资本市场改革深化与制度红利释放

注册制全面推行、退市制度完善等改革措施优化了市场生态，长期资金（如养老金、险资）入市规模扩大，增强了市场稳定性。政策层明确表态“稳定股市与房地产市场”，释放强烈的托底信号，提振投资者信心。例如，中信建投等机构认为，政策支持下的“科技+消费”主线将成为牛市的核心驱动力。

二、经济复苏与估值修复的合力驱动

1. 宏观经济企稳与企业盈利改善

2025年全球经济复苏趋势明确，IMF预测中国GDP增速将维持在5%左右。国内消费复苏、制造业升级及出口回暖（如新能源汽车、人工智能等领域）为企业盈利提供动力。低基数效应下，2024年企业利润下滑的困境将反转，2025年上市公司净利润同比增速有望显著回升，形成基本面支撑。

房地产市场的边际改善同样关键。一线城市成交量企稳回升，带动建材、家电等产业链需求，缓解经济下行压力，增强市场对周期板块的预期。

2. 历史低位估值与资金配置需求

Ａ股当前市盈率（PE）仅为12.4倍，市净率（PB）1.33倍，股息率3.31%，处于全球主要市场估值洼地。低估值不仅压缩了下跌空间，也为资金提供了安全边际。居民储蓄向权益市场转移的趋势明显，2025年居民存款规模超148万亿元，低利率环境下，资金寻求更高收益的诉求强烈，股市成为重要出口。

此外，港股近期大幅上涨（恒生科技指数节后涨超3%），带动A股补涨预期。资金在“港股优先、A股跟进”的逻辑下，可能形成内外资共振的格局。

风险提示与投资策略

尽管牛市预期强烈，仍需关注潜在风险：

经济复苏不及预期：若企业盈利修复力度弱于预期，可能拖累市场情绪；

政策边际收紧：通胀压力或外部冲击可能导致货币政策转向；

地缘政治扰动：中美关系、台海局势等短期波动可能加剧市场震荡。

配置建议：

1. 科技与高端制造：关注人工智能、新能源、半导体等政策倾斜领域；

2. 低估值蓝筹：金融、消费板块受益于估值修复和外资偏好；

3. 周期复苏链：地产产业链（建材、家电）及资源类板块（有色、化工）。

结论

节后A股重启牛市的逻辑清晰：政策与资金面的双重宽松提供流动性保障，经济复苏与估值修复形成基本面支撑。叠加全球资本对中国资产的重新定价，市场有望进入“业绩驱动+估值提升”的双击阶段。投资者需把握结构性机会，同时警惕短期波动，以长期视角布局核心赛道。正如德银报告所言，2025年或是A股“估值折价消失、超越历史高点”的关键时点。