张礼卿：新兴市场债务压力凸显，建议深化国际金融治理改革

【大河财立方 记者 秦龙】5月17日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳开幕。在主题为“新兴市场债务危机与金融治理”的讨论中，中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿深度剖析全球债务形势及新兴市场面临的挑战，并提出系统性应对建议。

张礼卿表示，新兴市场债务压力凸显。当前新兴市场再融资成本已升至近十年高位，叠加全球经济增长放缓预期（IMF预测2025年全球增速为2.8%），依赖出口的新兴市场国家偿债能力持续承压。

新兴市场债务压力凸显

偿债能力面临多重考验

全球债务规模持续攀升引发关注。国际金融协会数据显示，自2020年以来，全球债务规模持续攀升。2024年全球债务总额已达318万亿美元，占GDP比重升至328%，创2020年以来新高。其中，公共债务增长尤为显著，截至2024年底，规模突破100万亿美元，占全球GDP的93%，预计2025年将升至95.8%，2030年或接近100%。张礼卿分析，这一趋势值得警惕，且债务负担正加速向公共部门集中。“显然，这是一个持续增长而且令人担忧的增长态势。”张礼卿说。

他进一步分析，新兴市场债务形势尤为严峻。数据显示，2024年第一季度，新兴市场债务规模达105万亿美元，15%的低收入国家已陷入债务困境，45%的国家处于高风险状态。张礼卿分析，当前新兴市场再融资成本已升至近十年高位，叠加全球经济增长放缓预期（IMF预测2025年增速为2.8%），依赖出口的新兴市场国家偿债能力持续承压。

他认为，特朗普政府关税政策、金融市场波动及地缘政治冲突，加剧了债务风险。尤其在美国通胀压力下，美联储降息预期推迟，部分机构预测2025年降息或落空，甚至存在加息可能。这将推高新兴市场外债成本，削弱其偿债能力。此外，若美元持续走弱，新兴市场货币可能面临升值压力，进一步冲击出口竞争力。

张礼卿特别提到，特朗普政府撤销美国国际开发署，以及欧洲可能削减对外援助，将导致全球开发援助资金减少。这对低收入国家债务可持续性构成重大威胁，“偿债能力可能被进一步削弱”。

全面系统应对危机

建议六方面推动全球金融治理改革

为应对危机，针对系统性治理方案，张礼卿提出六方面建议：重建国际贸易与金融秩序、强化G20政策协调机制、完善全球金融安全网、优化主权债务重组机制、债务议程与气候议程联动、新兴市场结构性改革。

具体来讲，一是重建国际贸易与金融秩序。通过取消不合理出口管制，推动货币体系改革，缓解新兴市场“选边站”困境，避免关税战损害全球经济。二是强化G20政策协调机制。维护金融市场稳定，减少关税冲击及政策不确定性。三是完善全球金融安全网。扩大特别提款权（SDR）分配，推进国际货币基金组织份额与投票权改革，增强流动性支持能力。四是优化主权债务重组机制。提升巴黎俱乐部谈判效率与包容性，通过人民币互换协议及区域合作机制推动债务减免。五是债务议程与气候议程联动。将债务减免与新兴市场应对气候变化需求结合，探索可持续解决方案。六是新兴市场结构性改革。鼓励财政稳健、营商环境优化及私人部门参与债务重组，多渠道缓解偿债压力。

最后，张礼卿总结称，全球债务治理需国际社会协同行动，唯有深化改革、增强包容性，才能有效化解新兴市场债务危机，维护全球金融稳定。

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