恒大这事儿闹得沸沸扬扬，从巅峰时候市值4000亿港元，直线滑落到退市前只剩21亿港元，中间的过程说白了就是高杠杆扩张的恶果。

2025年8月25日凌晨，香港交易所正式把中国恒大踢出上市名单，这家曾经是中国地产老大的公司，就这么结束了16年的资本市场生涯。

停牌18个月，没能复牌，债务堆积如山，超过3000亿美元，换成人民币得2.39万亿元，债权人追债的金额高达3200亿到3500亿元。清盘人到现在只变现了20亿港元左右的资产，杯水车薪。

许家印作为创始人，早几年风光无限，个人财富一度2900亿元，登顶中国富豪榜，但扩张太猛，涉足足球、新能源车、文旅项目，结果债务雪球越滚越大。

2021年就开始违约，2023年9月许家印涉嫌违法犯罪被警方带走，至今面临股息追讨超400亿元，公司罚款42亿元，他本人终身禁入证券市场。

恒大这路子，本来靠快速拿地建楼卖房圈钱，但监管收紧三道红线后，资金链就断了，项目遍地停工，留下1300多个在建项目烂尾，涉及162万套房子，直接坑了约600万业主。

退市信号下的业主困境

退市前几天，业主们就坐立不安，因为这意味着恒大重组无望，保交楼的承诺更渺茫。8月22日是恒大股票最后交易日，但压根没复牌，直接过周末到25日除牌。业主群里消息刷屏，有人分享港交所公告，有人讨论清盘进展。

全国各地烂尾楼分布广，广东157个项目，江苏115个，河南、湖南等地也一大堆。业主们买房时大多是预售制，钱付了，房贷背着，但房子停工两年多。

拿长沙来说，恒大二手房挂牌价比周边低25%，想卖都卖不出价。更多人面临钱房两空，每月还贷几千元，还得另租房住，双重支出压得喘不过气。

数据显示，恒大烂尾占全国70万套烂尾房的近一半，涉及500万到600万家庭。业主中不少是中产，买房本是为改善生活，结果陷入焦虑，80%出现失眠症状。

退市夜，很多业主盯着手机，等着最新消息，但清盘报告显示，资产评估远低于债务，债权人优先，业主权益排后。河南一处烂尾楼，业主每月还贷8000元，租房另花2000元，家庭开支直线上升。

河北沧州业主集体去工商银行抗议，资金监管形同虚设，全给了开发商导致烂尾。景德镇900户业主发停贷告知书，要求10月复工不然集体停贷，这种集体行动在退市前后频发，但银行追债不手软，征信受损风险大。

维权路径的坎坷现实

业主们不是坐以待毙，维权方式五花八门，但路子走得艰难。停贷是最直接的，2022年全国烂尾楼停贷潮起，涉及上百家银行，金额数百亿。

业主发停贷书，列出复工期限，逾期集体拒还，但法院判例多不支持，认定业主违约。浙江嘉兴一男子买恒大烂尾楼，输官司面临强制执行，情绪失控用榔头砸律师头部，现场血迹斑斑，这种极端案例虽少见，却反映压力之大。

更多业主走法律路，依2025年7月最高法解释，家庭居住用房可解除合同，要求返还房款，享有优先权，但需补尾款，通过诉讼追偿。法院立案排队长，有人等半年才开庭。

南宁业主去住建局递请愿书，衡阳业主游行后，住建局介入，扣碧桂园退税筹资近1亿，公安局长要求项目工人增至100人以上复工。昆明试点房款置换，70%业主办理，选择新房源入住。广东超80个项目交付10万套，江苏也完成类似任务。

但整体看，遗留70万套未交付，河南洛阳、广西扶绥还在协调。业主维权群活跃，有人分享判决书，烂尾不用还款由开发商担，但多数拖延，业主继续双重支付。

清盘之后的漫长等待

退市后，清盘加速，但业主日子还得熬。清盘人控制上百子公司，资产价值35亿美元，但实现金额不确定，债权人登记后，清偿顺序银行机构先，业主权益后。

各地政府出面，南宁成立平稳基金接盘股权，推进复工。昆明房款置换见效，业主转新项目。长沙业主王敏每月还贷8000元，在维权群从激烈争论到死寂，很多人放弃希望。

公司主体虽存，但债务黑洞持久，子公司破产清算，8月20日广州中院裁定广东公司破产，拍卖113亿元不良债权。全国停贷潮后，监管加强，但已烂尾的项目救不全。

许家印资产冻结，涉罪调查持续，公司EV单位股价坠15%，高管被拘。业主道路漫长，有人继续月供等复工，有人法律途径排队立案。烂尾从停工到部分复工，曲折多，业主疲于应对，但交付渐现曙光。

恒大崩塌暴露地产模式问题，高债扩张害了企业也坑了百姓，未来地产得稳扎稳打，别再让老百姓买单。总的看，这72小时是转折点，业主从震惊到行动，社会得反思杠杆游戏的代价。

参考资料

恒大物业起诉中国恒大背后：134亿元存款“不翼而飞” 恒大物业逐步“去恒大化”．证券日报百家号 [引用日期2024-02-23]

电梯巨头，成功向恒大“催收”4.62亿元．证券时报百家号．2025-03-23 [引用日期2025-03-23]

中国恒大正式退市．大河报．2025-08-25 [引用日期2025-08-25]