斗鱼扭亏为盈，游戏内容平台的「可持续发展样本」｜财报解析

作者｜豆芽

在行业发展阵痛期，面对业内外诸多质疑，斗鱼终于交出了一张漂亮的成绩单。

8月18日，斗鱼发布了2025年第二季度财报。财报显示，第二季度斗鱼总营收达10.54亿元，较去年同期稳步提升。更重要的是，报告期内斗鱼成功扭亏为盈，实现净利润3783万元，调整后净利润为2528万元。

这是一个非常重要的信号，说明斗鱼在动荡的行业变化中，逐渐找到了可持续、健康的发展方向。

去年第三季度，斗鱼总营收实现了8个季度以来首次环比增长，当时的确给行业释放了一些相对积极的信号，但还是免不了一些质疑的声音。如今不到一年的时间，斗鱼总营收和净利润的良好表现，无疑给仍在挣扎的从业者们注入了一剂强心针，也让外界看到了游戏内容行业突破桎梏的可能性。

从行业的视角来看，虽然竞争加剧、用户兴趣分散、流量见顶等情况，给传统的游戏内容平台带来不少挑战，但经过较长一段时间的行业动荡期，娱乐资本论发现，垂类的游戏社区具备不可替代性。

深度游戏用户对于优质的内容供给、良好的社区氛围，有着持续性的需求，这是很多综合内容平台无法实现的。

斗鱼清楚地意识到这一点，并围绕站内深度用户、以及泛游戏消费者，进行了一系列内容、生态端的优化和创新，并提升自身商业化能力，快速链接内容与商业，满足用户需求的同时，快速实现商业变现，确保健康的发展节奏。

“在不断变化的宏观形势和行业竞争中，我们始终致力于收入多元化和提升成本效率的公司战略。未来，在多变的宏观环境中，我们将继续优化用户体验和运营效率，一如既往地为用户提供高质量的游戏赛事、娱乐活动等内容产品，推动平台和内容生态的可持续发展。”斗鱼联席CEO表示。

透过这次财报，娱乐资本论将进一步解析斗鱼在内容、商业端的举措，找到斗鱼实现业绩拐点背后的行业性路径。

创新业务重塑增长引擎，斗鱼盈利的关键

从业绩表现来看,斗鱼能成功盈利最大的驱动因素，在于“创新业务、广告及其他收入”，第二季度这部分收入达到4.76亿元，环比增长24.5%、同比增长96.8%，成为重要的增长引擎，且已实现连续十个季度同比增长。

这意味着斗鱼的盈利能力愈发强韧，并成功带动整体业绩的健康发展。

但如今看到的亮眼的数据、漂亮的增长，背后是斗鱼长期扎根于产业中，在正确的道路上咬牙坚持的结果。面对行业的变革浪潮，斗鱼积极促进产业上下游的合作，并始终与用户站在一起，在最真实的行业和用户生态中，找到商业解法。

因此除了成熟的直播业务外，斗鱼的游戏会员业务板块，也有不错的商业表现，尤其是游戏道具售卖方面，斗鱼凭借站内主播、赛事等生态资源，通过限时折扣、联名周边等创新玩法，精细化运营满足更多用户的需求。

例如正值暑期节点，斗鱼借势推出了“海岛之旅”和平精英主题活动，以“户外娱乐+游戏直播”的形式，在三亚打造了沉浸式内容体验，并返场了大量限定皮肤，吸引了大量用户观看、参与。

其实所谓的商业路径和效率，正是在一次次的创新实践、跨界联动中自然生长出来的。

另外，第二季度斗鱼的语音业务仍然保持着稳定的增长，该季度语音业务收入同比增长70.8%至2.96亿元，且实现平均月活跃用户46.5万，平均月付费用户8.1万。

与此同时，斗鱼也在经营上持续降本增效，测试更为健康的商业发展模型。丢弃掉曾经发展繁盛期的一些经营弊病，也是很多互联网大厂这几年的主旋律。

具体来看斗鱼的动作，一方面是优化成本结构，但降本并不是盲目收缩预算，尤其是以内容为根基的平台，更是要谨慎判断。这些年，斗鱼减少采买ROI较低的赛事内容，加大了自制内容的投入，平衡内容供给端，建立起差异化的内容壁垒。

另一方面则是在用户运营上更精细，尤其是聚焦用户结构中的高价值群体，进而释放商业价值。“超级用户”已然成为全球范围内，内容产业新的增长锚点，斗鱼也在探索游戏内容产业中“超级用户”的商业想象力，在逆势中抓住大方向。

目前斗鱼移动端MAU为3640元，付费用户数达280万，平均ARPPU为255元，这组数据在一定程度上证明了“超级用户”的商业潜力。

创新业务上的商业潜力挖掘，以及运营上的降本增效，多方举措最终驱动了斗鱼业绩的良性走向。而且，观察发现目前斗鱼的收入结构也更健康、多元，“创新业务、广告及其他收入”占总收入比重提升至45.2%，较去年同期的23.4%大幅提升，毕竟收入结构的变化是一家企业是否转型成功的标志。

斗鱼业绩上的提升和收入的结构性变化，说明斗鱼经受住了行业变化带来的挑战，成功转型，迈入了良性的发展阶段。

坚守内容池，游戏内容平台的发展根基

回到内容行业的立身之本，关键还是在内容本身和生态建设。

一直以来，斗鱼都将内容作为平台发展的战略重点，致力于自制内容、差异化赛事的打造。毕竟上述的商业化能力，本质上也是需要建立在良好的内容池之上。但如何构建独特的内容池，盘活流量和用户，需要相关团队对消费者、内容热度、话题性有专业判断和敏感度，做好这件事并不容易。

在内容矩阵上，斗鱼已经建立起了“主流官方赛事版权+自制创新赛事”的内容生态，最大程度满足游戏用户需求。

第二季度，斗鱼的官方赛事转播覆盖了王者荣耀KPL夏季赛、穿越火线CFPL夏季赛、CS2 Blast里斯本公开赛等同步赛事。此外，英雄联盟LPL赛事也已于7月19日回归斗鱼，并且将于10月上线英雄联盟全球总决赛。这些主流赛事内容满足了核心玩家的观赛需求。

同时，斗鱼也在持续发力自制赛事，满足泛游戏用户的差异化内容需求。例如推出《云顶之弈双人师徒接力赛》《绝地求生鱼虎巅峰赛》等特色内容。其中，《云顶之弈双人师徒接力赛》更是首创了全平台师徒协作模式，受到行业内容外的关注。

如今内容行业，早已过了跑马圈地的粗放式发展阶段，进入精耕细作的阶段。内容的多元化，不仅是行业发展的大势所趋，也是用户需求变化下的必然要求，即便游戏已经是相对垂类的赛道，但随着整个游戏产业的扩大、电竞赛事的专业化，游戏用户也在基于产品类型、兴趣方向等进一步细分。

但加强自制内容只是第一步动作，更重要的是通过创新的赛事、节目、活动，实现站内外的流量、资源流动，才能真正盘活社区氛围，给用户带来眼前一亮的内容。而这也是平台不可被替代的软实力，真正的护城河。

在自制内容上，斗鱼就在持续探索跨界合作，提升内容观看性。前面提到的《云顶之弈双人师徒接力赛》就联动了16组跨分区主播，并革新积分赛制来增强竞技看点。此前，斗鱼也积极联动游戏分区、娱乐分区、明星等不同领域主播艺人的合作，让很多用户直呼“双厨狂喜”。

这些跨界合作，不仅在受到站内游戏用户的关注，碰撞出的热度和话题也会向其他社交平台发酵，带来新一轮的流量。

客观来看，如今游戏内容行业的挑战仍然存在，但斗鱼的成功转型和业绩亮点，让很多从业者看到了对的路径，重拾了对行业的信心。但道阻且长，包括斗鱼在内整个游戏内容行业，仍需要保持危机感，对市场做出反应。正如斗鱼财务副总裁曹昊所言，“展望下半年，直播市场格局依然复杂变化。我们准备充分，将继续实施既定的公司战略，应对未来挑战。”