从翻倍到跳水的30天惊魂

8月那阵子，影石创新可算是资本市场的“顶流”，全景无人机刚公测，股价15天就像坐了火箭似的翻倍，市值直接冲破1400亿。可谁能想到，8月底半年报一出来，画风瞬间反转，营收涨了超一半，可净利润才多了一丢丢，扣非净利润几乎没动。这就好比你以为买了个大西瓜，切开发现瓤儿没多少。9月刚开始，股价就开始跌，到现在已经跌了10%多，市值缩水到1200亿，但这数字看着还是挺吓人的。

说实话，市场现在就像在看一场悬疑剧：影石这1200亿的估值，到底是真金白银还是泡沫？尤其大疆在后面紧追不舍，这边影石出个全景相机，那边大疆马上来个Osmo360；影石搞全景无人机，大疆也跟着入局。这架势，活像玩“你画我猜”，只不过大疆是照着影石的画直接抄。

赚钱能力比苹果还强？危险了！

影石有个数据挺亮眼，上半年毛利率51%，比苹果还高。但这事儿吧，就像穿了件华丽的外套，里面可能补丁摞补丁。你看，影石86%的收入都靠消费级影像设备，尤其是全景相机，这就跟吃饭只吃一道菜似的，时间长了容易营养不良。

大疆现在就像个厉害的猎手，拿着供应链和品牌这两把刀，就说那个Osmo360，功能跟影石X5差不多，可人家首销就断货，靠的就是“大疆”这个牌子。要是大疆哪天玩起价格战，影石这毛利率怕是保不住。而且影石为了跟大疆较劲，研发投入蹭蹭涨，上半年花了5.6亿，比去年多了一倍，这钱从哪儿来？还不是从利润里掏，搞得现在增收不增利，跟踩钢丝似的。

押注无人机能救命吗？估值早透支了！

影石现在把宝压在全景无人机上，搞了个“影翎”品牌，按券商的说法，要是2030年能拿下10%的市场，能多赚50亿，相当于再造一个影石。但理想很丰满，现实很骨感，产品还在公测呢，大疆就跟进了，研发还得砸6.1亿，这钱砸下去能不能响还是个未知数。

再看估值，影石现在PE128倍，同行才36倍。算笔账吧，假设2030年影石能做到495亿收入，净利润50亿，合理估值也就1000-1500亿，可现在已经1270亿了，相当于把未来5年的业绩都提前算进去了。这就好比你还没毕业，就把未来10年的工资先预支了，要是以后挣不到这么多，麻烦可就大了。

话说回来，影石现在就像走在独木桥上，前面是大疆的围追堵截，后面是高估值的悬崖。能不能撑下去，就得看这全景无人机能不能杀出一条血路，不然这1200亿的估值，怕是迟早要打折扣。