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编辑 |拾花不拾遗

影石刚发布的三季报看得人一头雾水。

营收接近30亿，比去年多了快一倍，这数据放在硬科技圈足够亮眼。

可净利润才2.7亿出头，反而比去年少了，就连毛利率都降了不少。

更巧的是，这份财报刚出来，行业就。

影石不好好做全景相机，非要跨界去搞无人机。

没想到隔壁大疆也不含糊，直接推出首款全景相机，还一下子降了一千多块，价格战打得明明白白。

这两家都在深圳南山，直线距离才13公里，现在算是正式撕破脸了。

一开始我还以为影石利润下滑是被大疆逼的。

后来仔细看了财报才发现，事儿没那么简单。

真正拖垮利润的，是影石自己砸出去的真金白银。

高投入换增长：利润成了“牺牲品”

影石这季度在研发上花了5.2亿，比去年多了一倍还不止。

放在消费电子行业，研发费用占营收的比例能到17%以上，已经算是相当激进了。

公司说这些钱都用在定制芯片、AI算法这些关键领域，还解释要是把这些“战略性投入”去掉，利润其实比去年好。

但资本市场哪管这些“如果”，财报上写着利润下滑，投资者就用脚投票。

除了研发，销售费用也没少花，5亿的投入比去年涨了150%。

抖音、B站的广告要投，线下体验店要开，全球的渠道要铺，创作者合作也不能断。

本来以为影石是靠促销堆出来的营收，后来发现人家是真在“砸钱换赛道”。

这种模式说好听点是为未来铺路，说难听点就是在赌。

高投入确实能加快技术积累，为无人机、AI影像这些新业务打基础，但短期来看，利润肯定要受影响，现金压力也会变大。

硬件公司搞扩张都容易陷入这个困境。

之前GoPro扩品类的时候，也经历过好几个季度的利润下滑。

影石现在就是典型的“强行长大”，增速是好看，但每一分增长背后的成本，都比去年高多了。

巨头夹击下，生态短板才是致命伤

外界总把影石的困境归罪于大疆，但其实大疆只是把问题提前暴露了而已。

影石在全景相机领域本来快垄断了，全球份额一度超过80%，可大疆一入局，中国市场份额直接腰斩，变成两家平分秋色。

但这真不能怪大疆太狠。

全景相机本身就是个小众市场，全球一年的规模还不到百亿，用户大多是Vlogger、户外玩家这些小众群体。

想靠这一个品类撑起长期增长，天花板太明显了。

影石自己也知道这个风险，所以才急着扩品类搞无人机、做定制芯片。

可扩品类哪有那么容易。

研发要花钱，供应链要重新搭建，渠道管理也更复杂，这些成本最后都反映在财报上。

更麻烦的是，除了大疆，OPPO、vivo这些手机厂商也在抢市场，它们把AI影像技术用到便携设备上，供应链和渠道优势都是影石比不了的。

如此看来，影石最大的问题不是竞争对手太强，而是自己的“体质”跟不上。

它过去的技术优势，比如全景拼接算法、镜头设计这些，随着AI原生算法和移动端影像技术的发展，已经越来越不明显了。

而大疆和苹果的厉害之处，在于它们有完整的生态。

大疆的DJIMimoapp，既能剪辑又能建创作者社区，用户用惯了就很难换；苹果VisionPro直接把影像融入系统生态，靠AI和空间影像形成降维打击。

影石呢，只靠硬件产品打天下，没有自己的操作系统，也没有内容闭环，用户今天买它的产品，明天可能就换成大疆或者苹果的了。

我觉得影石现在的处境，就像手里拿着一把好牌，却没学会怎么组合。

它的产品确实能打，但没有生态托底，终究只能停留在“卖硬件”的层面。

现在运动影像行业的竞争，早就从单品比拼变成生态大战了，硬件只是入口，AI和系统才是未来的核心。

影石这季度加大芯片和AI影像的研发投入，算是找对了方向，但还远远不够。

它得想清楚，能不能做出自己的影像操作系统，能不能搭建起让用户留下来的生态闭环。

要是回答不了这个问题，再高的营收增速，也只是短期的爆发，成不了长期的优势。

这场用利润换未来的豪赌，影石已经没有回头路了。

大疆在专业影像生态上碾压，苹果在系统生态上收割，留给影石的时间不多了。

它要么能在生态上实现突破，从“单品类冠军”变成“平台型企业”；要么就可能在巨头的夹击下，慢慢失去市场份额。

对于影石来说，接下来的每一步都很关键。

毕竟在硬科技行业，光靠砸钱换增长走不长远，只有真正建立起别人拆不掉的护城河，才能在激烈的竞争中站稳脚跟。

至于这场豪赌最后能不能赢，只能交给时间来验证了。