利好政策落地！

今天上午大家期待的利好政策细节终于落地了，仔细看下来总体感觉是超预期的，这里把央行释放的几个重点政策梳理一下。

首先是总量的货币政策，存款准备金率下降0.5%，预计释放长期流动性约 1 万亿元；7 天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1%，降低全社会的融资成本。

降准降息已经择机很久了，在上个月的重要会议上“择机”二字删除，这次终于落地。市场之前的预期是先降准25个bp，降息估计还得等等，这回毫无疑问是超预期的。

接着是结构性货币政策，这些政策是定向支持特定领域的。结构性货币政策工具利率本次降低了0.25%，相比短期利率是降低了更多的，说明政策对这些方向的支持力度也更大。

细节层面，“两新”的再贷款额度从5000亿提升到了8000亿；针对服务消费与养老设立了5000亿元的专项工具；公积金贷款利率从2.85%下调至2.6%。这三项都是指向支持内需消费的动作，这跟我们之前的预期是一致的，消费向的支持政策肯定会逐步落地。

最后就是资本市场流动性的支持，金融机构的互换便利和股票回购增持再贷款的额度合并为8000亿，另外创设了科技创新债券风险分担工具，给科创债券融资支持。

央行这次释放的宽松信号非常明确，这种实质性的动作有点类似2019年，国内分母宽松环境是确定的，但市场今天似乎不太买账，大A走成高开低走我是不太意外，倒是债券今天也大跌兑现，感觉现在的资金都太博弈了。。

当前市场是结构性行情的环境，但持续性相对较弱，昨天涨的AI、机器人、核聚变今天就调整，今天强势的军工也是盘前巴印的事件驱动，按照惯例明天压力又是不小。短期看市场难度不小，我们依然选择是在红利和低波资产里蹲着。

除了央行以外，今天证监会也有比较多的政策出台，最重磅的就是针对公募基金行业的改革，这些变化是长期的，其实更加值得重视。

对于大家影响最直接的就是将继续推动降费的趋势，比较有意思的是往后要推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率，这就使得投资者的利益和基金公司绑定在了一起。

另外对于基金经理的考核也有比较大的变化，3年下来如果相对基准的超额收益不足10%，那就要扣减基金经理的绩效薪酬，如果有较大幅度的超收益可以适当提高绩效薪酬。

这一变化会导致公募的交易生态发生较大的变化，大家首先做的肯定就是把组合向基准靠拢。市面上大部分基金的业绩基准是沪深300指数收益率和中债综合指数收益率的组合，所以大家的权益头寸肯定会向沪深300靠拢，这跟美国基金业曾经发生的历史是一样的，公募基金的被动化趋势将会提速。

剩下那10%的超额收益则需要通过择时和产业趋势来实现，可见的是往后股债宏观择时和产业趋势判断在公募投研过程中的权重会越来越高，对这两块的研究往后要多重视。

1、中国央行连续第六个月增持黄金。美元走弱的趋势已经形成了，主权央行买黄金是大趋势，中国央行买黄金我们已经跟踪很长的时间了，现在的混乱环境还没有发生变化，这个动作应该是能持续的。

我们对于黄金长期依然是看多的，但今天B计划发车并没有发黄金，主要还是感觉位置还不够好，沪金如果能够回到750会更舒服一些。

B计划今天发车方向依然是纳指补仓车，科技巨头的业绩是持续超预期的，中美要接触也有利于风偏改善，这两点对纳指来说都是好事。

2、吉利汽车：建议私有化极氪，每股作价2.57美元。极氪在美股上市才不够1年就要私有化了，大家讨论还是蛮多的，这背后应该有两个考量：一是做大吉利，在前几个月吉利已经做了好几个品牌的股权合并了，统一管理后可以复用供应链实现降本；二是中概的退市风险，如果没有实现两地上市并且想规避这个风险，比较方便的做法就是先私有化再上市，后续或许能看到极氪在港股或者A股上市的情况。

3、乘联分会：预估4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%。今年上半年同比高增速是可以预期的，下半年补贴影响消退后同比增速可能会有些压力出现。

从产业发展看，智驾原本是很重要的增长点，但最近明显感觉到向后退了，下半年看整车行业要回到规模化成本控制能力和毛利率上去考量。

4、淘宝天猫与小红书达成战略合作，打通从种草到购买的全链路。现在新渠道是很重要的增量，线上小红书和抖音是两个重要的平台，小红书这次和淘天的战略合作会对消费渠道产生重要的变革，接下来就要到618了，能在小红书等新渠道发力的公司或许会有超预期的变化出现。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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