陈华上任后主持首个分红方案，“300亿礼包”胜过千万言语

2025年12月10日晚，贵州茅台发布公告，决定向全体股东派发300.01亿元。

若加上年中已派发的346.71亿元，2025年茅台现金分红总额将达646.72亿元，这个数字，几乎等同于其前三季度全部净利润。茅台几乎把赚来的钱，实实在在地分给了股东。

有两个关键细节值得品味：第一，这是连续第二年进行中期分红；第二，新董事长陈华上任后主持的首个分红方案，金额与去年持平。

茅台“中期分红”规律出现，按照此前约定的《2024-2026年度现金分红回报规划》，每年分红不低于净利润的75%，且分两次（年度+中期）发放。

当茅台的股东，就像每月领工资一样，可预期、有规律享受分红。

茅台的分红，正从“惊喜礼包”变为“定期收益”。

如果把时间拉长到整个“十四五”期间（2021-2025年），你会发现茅台的股东回报策略，完成了一次清晰的“三级跳”。

第一级跳：力度上，实现“规模跨越”。

数字最有说服力：2021年分红242亿，2022年547亿，2023年565亿，2024年647亿，2025年646亿。这像一条陡峭的增长曲线。

尤其在2022年，行业承压时，茅台首次推出“特别分红”，加上现在中期分红常态化，两个行动，如同在阴雨天主动为股东撑起一把伞。

第二级跳：政策上，建立“制度契约”。

临时性的“礼包”再好，也不如一份白纸黑字的长期承诺。茅台制定了《2024-2026年度现金分红回报规划》，不低于75%的分红比例，股东不必猜测，只需期待。

第三级跳：导向上，形成“组合拳法”。

单一的高分红是慷慨，而“高分红+回购注销”的组合，则是精密的价值管理。

茅台回购股份并注销，直接减少股本，等于让每位股东手中的股权“含金量”被动提升。

这就像在为一座花园不仅定期分果子（分红），还持续改良土壤、减少树苗数量（回购注销），让剩下的每一棵都长得更壮、结的果更多。

有一个好消息，茅台账上还有2000多亿的未分配利润。

商业的本质是交易，而交易的基石是信任，这在股市更重要。茅台分红“新常态”的本质，就是在行业调整、市场充满不确定性的时期，为所有投资者创造了一份珍贵的确定性。

即便承压，依然坚持分红，甚至提高分红比例。

无论周期如何波动，与股东共享发展红利，是比追求短期规模增长更重要的底层逻辑。

这很好地解释，在郎咸平等经济学家眼里，将茅台一直和腾讯等归在价值股范畴。这才是300亿“现金礼包”背后，更确定的信心提示。