金银期货报告——中东局势升级风险给黄金支撑

6月21日，美国总统特朗普声称美完成对伊朗三处核设施打击，福尔多已不存在，伊朗必须同意结束这场战争。随后，特朗普发表全国讲话表示，伊朗关键核设施已被“彻底摧毁”，如果伊朗不能实现和平，美国可能会攻击更多目标。对此，伊朗表示将打击美国在中东地区的所有利益，该地区的每一名美国公民和军事人员都是“合法目标”。伊朗最高领袖顾问呼吁对美海军舰艇“发动导弹袭击”，并封锁霍尔木兹海峡。整体上，中东局势升级风险加剧，市场避险情绪升温将给黄金带来支撑。

图一. VIX指数和COMEX黄金

数据来源：iFind，中衍期货

另一方面，上周美联储如市场所料按兵不动，连续四次会议暂停降息。决议声明不再称经济前景不确定性进一步增加、改称已减弱但仍高，删除失业和通胀均上升风险增加，重申净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张。美联储下调今明两年GDP增长预期，预计今年GDP增速放缓至1.4%，上调今明后三年的失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期上调至3.0%，明显高于最近官方公布水平2.1%。不过，美联储预计通胀率明年将回落至2.4%，到2027年、即后年将回落至 2.1%。这说明美联储认为短期美国通胀有上升风险，会延缓降息节奏。

图二. 美联储经济数据预期

数据来源：美联储，中衍期货

此外，会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次对今年的利率展望保持不变，明后两年均上调。这意味着，相比今年3月美联储公布的利率预测，本次预测的明后两年降息力度低于上次。以此利率中位值计算，美联储官员目前预计，今年会有两次25个基点的降息，和3月的预测完全相同。相比3月美联储公布的上次点阵图，会后公布的更新后点阵图显示，本次预计今年不降息的官员增加三人，占比升至近37%，预计两次降息的减少一人至八人，占比由47%降至42%。总体上，对于今年降息，美联储内部的看法更偏鹰派，对黄金不利。

图三. 美联储点阵图

数据来源：美联储，中衍期货

从持仓数据来看，近期黄金ETF持仓增加，显示投资性资金看好黄金；不过，COMEX黄金期货持仓变化不大，显示投机性资金态度谨慎。总体上，市场情绪方向偏多。

图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

数据来源：iFind，中衍期货

综合来看，虽然，美联储降息态度谨慎对黄金不利，但是短期中东局势升级风险给黄金支撑。策略上，建议回调偏多思路对待。