瑞幸浴火重生！距重返纳斯达克只差一步？有一难题恐成最大拦路虎

谁能想到，几年前因造假差点“凉透”的瑞幸咖啡，居然浴火重生了！

如今的它带着令人惊叹的业绩，再次站在了资本市场的风口浪尖上，距离重返纳斯达克或许只差那临门一脚！

可恰恰就是这最后的一道难题，几乎已成为了瑞幸最大拦路虎，那么它可以成功吗？

说到这里，就不得不提2020年的那一场轰动资本市场的事件！

当时的瑞幸咖啡自曝财务造假高达 22 亿元，一夜之间，它从纳斯达克的神坛狠狠跌落，股价像坐过山车一样暴跌 85%，市值瞬间蒸发了近 50 亿美元。

那个时候几乎所有人都断定，这个曾创造全球最快 IPO 纪录的咖啡连锁品牌，肯定要完蛋了。

然而，时间来到 2024 年，剧情却发生了大反转。

瑞幸不仅没倒，还以 344.75 亿元的收入，首次挤进了全国民营企业 500 强的行列，简直让人刮目相看。

谁也没有想到，曾经被大家认为 “死定了” 的瑞幸，现在已经成了我国咖啡市场的老大。

2025 年上半年，瑞幸的营业收入达到了 212.24 亿元，和去年同期相比，增长了 44.57%。更厉害的是，它的扣非归母净利润也有 17.89 亿元，同样比去年增长了 17.89%，这两个数据都创下了半年度的新纪录。而且啊，瑞幸的门店数量早就突破 2.62 万家了，比库迪、星巴克和幸运咖三家在我国的门店加起来都多。

每个月平均有 9170 万人去瑞幸消费，累计交易客户规模更是超过了 3.8 亿，这数字太惊人了！

随着瑞幸的业绩越来越好，大家就开始猜测，它是不是要重返纳斯达克了？

2025 年 4 月底，瑞幸有了大动作，幕后的大钲资本董事长兼 CEO 黎辉走到了台前，取代郭谨一当上了瑞幸的新董事长。

有消息说，瑞幸正在研究在纳斯达克重新上市的事，最快可能 2025 年底就会有动作。

其实这不是第一次有这种消息传出来了，2024 年的时候，FT 就说瑞幸准备在美国重新上市，不过当时被郭谨一否认了，说还没有确定的上市时间表。

虽说瑞幸的业绩不错，但想重新上市可没那么容易，有个大难题就摆在眼前：审计问题。

自从造假那件事之后，瑞幸换了好几个审计机构。

2020 年财务舞弊被发现后，安永就不能给它做审计了，后来麦楷博平接了这个活，可不到一年也不干了。

再后来的香港中正达会计师事务所，在 2025 年 7 月出了事，被美国公众公司会计监督委员会处分了，说它在审计瑞幸的时候，好多重要的地方都没拿到足够的证据，最后还被取消了注册资格。现在瑞幸的审计机构是立信会计师事务所，虽然也有注册资质，但国际投资者还是更相信四大会计师事务所。

要是请不来四大会计师事务所来做上市审计，瑞幸回纳斯达克可能就更难了。

还有人分析过，瑞幸可以考虑走私有化这条路，然后换个地方上市，比如去香港。

就是让大股东或者外部的财团出钱把瑞幸从粉单市场买下来，然后再去香港上市，这也算是个比较现实的办法。

不过呢，这也有困难，瑞幸在粉单市场的估值可不低，到 2025 年 9 月，市值都有 103.39 亿美元了。

大钲、愉悦、IDG 这些都有股份，要把瑞幸私有化，得凑几十亿美元，要是再加上溢价，那些想买的人压力可不小。

而且瑞幸面临的麻烦可不止在资本市场，咖啡市场的竞争也越来越激烈。瑞幸虽然现在规模大，但对手们都在拼命扩张。

库迪咖啡在 2025 年 5 - 6 月就新开了上千家店，门店总数已经超过 1.5 万家了。

更别说幸运咖也很厉害，签约门店总数突破了 7000 家，比年初的 4000 家多了好多。

而且幸运咖有蜜雪冰城做靠山，在供应链上优势很大，2024 年，蜜雪冰城和巴西签了 40 亿元的咖啡豆采购大单，还说要在巴西建供应链工厂。

就连星巴克也没闲着，又是给星冰乐这些明星产品降价，又是搞无糖产品，还和小红书合作搞 “兴趣社区空间”，都在想办法抢市场。

实际上，还有一个隐忧摆在眼前，瑞幸已经有段时间没推出那种特别火、能吸引大家眼球的爆款产品了。

生椰拿铁之后，椰云拿铁、酱香拿铁、茉莉轻乳茶这些产品，对瑞幸的帮助越来越小。

从数据上看，椰云拿铁、酱香拿铁推出的时候，能让业绩同比增长 69%、75%，可轻乳茶推出的时候，月均交易用户数同比才增长 36.5%。

而且瑞幸在价格战里虽然占了点便宜，但也有麻烦，9.9 元的价格好像就定在那儿了，很难往上提。库迪这些品牌都盯着呢，瑞幸想涨价可不容易。

2025 年夏天，外卖补贴一出来，咖啡市场的价格战又打得火热，库迪在京东的补贴下，咖啡甚至卖到了 2.9 元一杯。

到 2025 年二季度，瑞幸在国际市场有 89 家门店，不过还在投入阶段，还没开始赚钱呢。

如此看来，瑞幸想重新上市，可不能只是嘴上说把过去的事儿翻篇就行，得让大家真的相信它变了，资本才会愿意给它机会，而瑞幸接下来要做的，就是实实在在地证明自己。