泸州老窖2024财报分析：分红比工资还准时的现金奶牛

大家好，我是你们的老朋友，一个在白酒股里“醉生梦死”的散户。今天咱们来唠唠泸州老窖的2024年财报——这份报告里既有“中年大叔”的稳重，也有“隐形富豪”的壕气，甚至还藏着点“中年发福”的焦虑。

一、营收利润：龟速前进，但钱包依然厚实

2024年老窖营收311.96亿，同比增长3.19%；净利润134.73亿，增长1.71%。这增速，简直像极了我家楼下散步的大爷——稳是稳，就是迈不开腿。不过换个角度看，白酒行业这两年比“相亲市场”还卷，老窖能在这寒冬里守住阵地，也算是个狠角色。

细看季度表现，一季度营收93.52亿（+1.78%），净利润45.93亿（+0.41%），这“开门红”红得有点勉强，像极了过年被迫营业的社畜。但全年现金流净额191.82亿，暴涨80.1%，这数字简直亮瞎眼——钱是真的能生钱啊！难怪网友调侃：“老窖的现金流，堪比白酒界的印钞机。”

二、产品与渠道：高端躺赢，低端躺平？

老窖的核心竞争力就俩字：**高端**。国窖1573带着中高端产品贡献了89.99%的营收，毛利率92.26%，这利润率比“躺赚”还夸张，简直是“躺赢界天花板”。反观低端酒，增速6.86%，活脱脱像蜗牛爬树——努力但缓慢。

渠道方面，经销商数量终于止跌回升，新增59家，结束了连续三年的“减肥计划”。不过前五大经销商占了67%的销售额，这依赖度堪比“把鸡蛋全放一个篮子里”，万一哪个大客户跑路，老窖估计得连夜找茅台借酒浇愁。

三、现金流与分红：钞能力碾压，股东笑开花

老窖的“钞能力”是真强！经营活动现金流净额同比暴增80%，账上货币资金360亿，长期借款却高达110亿，典型的“大存大贷”。董事长解释这是“低成本借钱搞技改”，但散户们心里嘀咕：这操作，到底是理财高手，还是“有钱任性”？

分红更是豪气冲天：2024年每10股派45.92元，全年累计分红87.58亿，占净利润65%。未来三年还要逐年提高分红比例，承诺每年至少85亿。这操作，股东们怕是做梦都要笑醒——妥妥的“现金奶牛”，比余额宝香多了！

四、风险与挑战：中年发福，还能瘦回去吗？

别看老窖现在风光，危机也不少。首先，税费压力：营业税金及附加涨了28%，所得税率飙到27.8%，这架势，税务局怕是比股东还爱老窖。其次，行业内卷：茅台、五粮液虎视眈眈，年轻人还越来越爱喝低度酒、果酒。老窖倒是机灵，38度国窖1573销量占比冲到50%，但要说彻底拿捏年轻人？我看悬，毕竟Z世代连茅台冰淇淋都嫌土。

还有个隐患是“大存大贷”。账上躺着360亿现金，却借了110亿长期借款，利息收入还比支出多——这操作，像极了“借花呗买理财”，短期稳赚，但长期万一理财爆雷……（此处自行脑补惊悚片BGM）。

五、价值投资视角：躺平还是加仓？

对价值投资者来说，老窖像极了“中年优质男”：增长放缓，但家底厚、分红稳。ROE常年20%以上，负债率40%，这财务健康度，比健身房常客还靠谱

但投资老窖得有点佛系心态——别指望它像科技股一样“一夜暴富”，但长期拿着，分红+品牌护城河，大概率能跑赢通胀。用网友的话说：“高端白酒是时间的朋友，而老窖，可能是朋友里最有钱的那个。”

总结：泸州老窖的2024年，像极了一部中年男人的奋斗史——事业稳定但缺乏激情，钱包鼓鼓却危机四伏。不过话说回来，能在白酒江湖稳坐前五，还能年年给股东发红包，这“中年大叔”的功力，不服不行！

估值

估算价值：200元

当前市价:125.36元（仅供参考，不构成投资建议，据此操作，盈亏自负）