华尔街算错了！特朗普没按"退缩剧本"走, 关税要冲20%, 股市已露怯

华尔街原本以为已经完全了解唐纳德·特朗普总统的贸易战，但过去一周，投资者担心他们的想法可能是错误的。

6 月 3 日，一名抗议者在白宫外举着“让我们一起吃玉米卷，反对关税”的标语

市场此前认为特朗普会遵循之前的模式并退缩，即所谓的“TACO交易”，因此排除了关税风险。

这使得股市近期创下新高，标志着股市从4月份“解放日”互惠关税引发的暴跌中出现了惊人的反弹。

但特朗普却抓住了股市高点，为推行激进的关税税率提供理由。

“我认为这些关税受到了广泛好评。股市今天创下了新高。”

他周四告诉NBC新闻。

他还建议将基准利率设定为15%-20%，高于目前全线10%的水平。

与此同时，特朗普本周持续致函美国贸易伙伴，列出如果未达成贸易协议，这些伙伴将在8月1日前面临关税税率。周六，他威胁将对欧盟和墨西哥征收30%的关税。

尽管这些信件在很大程度上被视为一种谈判策略，但随着对TACO交易的疑虑开始蔓延，股价已从历史高点回落。

“市场似乎相信特朗普会再次退缩，”凯投宏观(Capital Economics)在周五的一份报告中表示。“我们不太确定。”

特朗普方面，周三90天的暂停期即将到期，但他没有重新征收对等关税。但他8月1日的新时间表只提供了几周的喘息空间，以便达成贸易协议，避免其数十封信函中提出的高税率。

与此同时，特朗普正在推进针对特定行业的关税，宣布对铜征收50%的关税，并警告进口药品可能面临200%的关税。

目前，股市尚未重演4月份的崩盘——当时标普500指数较前期高点暴跌近20%，濒临熊市。市场反应相对平淡，或许是受TACO交易的影响。

“但这会形成一个危险的循环，因为特朗普最初被迫搁置其‘解放日’计划的主要原因，不仅是股市，还有国债市场的抛。”

凯投宏观(Capital Economics)表示。

“如果没有这种压力，特朗普这次可能会更有底气继续推进，尤其是考虑到——至少到目前为止——关税似乎对最终消费品价格几乎没有影响，而且经济将陷入衰退的说法已被证明是错误的。”

摩根大通首席执行官杰米戴蒙也警告称，投资者似乎对特朗普关税风险感到自满，瑞银也同样指出了TACO交易与特朗普之间的“悖论”。

美国银行的经济学家强调，市场未能对特朗普的新一轮关税举措发起反抗，称其为“永无止境的游戏”。

他们补充道，由于股市无视最新的冲击，消费者信心受影响的可能性较小。但这也意味着特朗普政府有更大的动机再次升级贸易战，因为这样做的边际成本很低。

“接下来的问题是，风险资产在回调之前愿意承受多少局势再度升级，以及特朗普在局势降温（就像4月份那样）之前能承受多少痛苦，”美国银行表示。“换句话说，特朗普与市场之间的博弈取决于多重均衡。”

换句话说，特朗普和华尔街可能会继续周而复始。

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