袁记食品能否坐稳“饺子云吞第一股”？

中时财经原创出品

作者：沈 阳

编辑：张丽敏

制图：乔寒云

近日，国内连锁餐饮赛道再添上市新动态。1月12日，袁记食品正式向港交所递交上市申请，招股书显示，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元，同比增长26%。

可见，近两年袁记食品的业绩实现了快速增长，但其营收及扩张依赖加盟模式，由此也带来了多重挑战，此次赴港IPO，袁记食品能否闯关成功？

01 冲刺“饺子云吞第一股”

据了解，袁记食品主营生鲜饺子、云吞及面制品，公司起源于广东。旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。

根据灼识咨询相关报告，截至2025年9月30日，按门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐公司。截至2025年9月30日止的九个月期间，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，袁记食品也是中国最大的饺子云吞企业。

招股书数据显示，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元，同比增长26%；净利润分别为1.67亿元、1.42亿元，同比下降15.0%。2023年其毛利率为25.9%，2024年下降至23%。

2025年前9个月袁记食品实现营业收入19.82亿元，较2024年前9个月同比增长11%；经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%；同期毛利率为24.7%。

据招股书信息，袁记食品的产品主要是袁记云饺品牌下的五个核心品类：饺子、云吞、面条、饮品及小吃，辅之以袁记味享品牌的预包装食品。从营收结构来看，截至2025年9月30日，袁记云饺营收为19.15亿元，占总营收的96.6%；袁记味享营收为0.52亿元，占总营收的2.6%；其他营收为0.15亿元，占总营收的0.7%。

对于此次赴港上市等相关问题，中国经济时报·中时财经联系了袁记食品方面，对方表示募集资金将用于数字化与智能化建设、通过扩大海外供应链建设，加快海外市场拓展、品牌建设与产品研发、供应链升级、补充营运资金及一般企业用途。

02 当前商业模式考验品控

从门店数量来看，招股书显示，截至2025年9月30日，袁记食品的门店总数为4266家。其中，一线城市门店数量为2150家，占门店总数的51%；二线城市门店数量为942家，占门店总数的22.4%；而三线或以下城市门店数量为1121家，占门店总数的26.6%。

值得注意的是，袁记食品的门店多数为加盟店，截至2025年9月30日，袁记食品的加盟店为4247家，占比超过95%。

中国数实融合50人论坛智库专家洪勇谈道，加盟店的模式，优势在于扩张速度快、资本投入相对较轻，品牌方可以通过标准化产品、统一供应链和成熟运营体系，在短时间内实现规模化复制。当总部对加盟商的管控成本持续上升，一旦支持体系（培训、督导、供应链）跟不上，规模优势反而会转化为系统性风险。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受中国经济时报·中时财经采访时分析称：“实际上所有的连锁餐饮品牌，它的核心竞争力就在于门店的数量，门店数量决定了它的可持续发展以及在资本市场的话语权。”

不过，他也指出，这一模式实际上犹如一把双刃剑。由于旗下大部分门店均为加盟店，所以要对加盟店进行全面且有效的整体管控，不然极有可能会成为袁记食品未来发展中潜藏的“定时炸弹”。

在2024年11月，就有媒体报道称，有消费者在北京市海淀区袁记云饺六道口店用餐时，发生偶发性食品安全事件，引发了舆论关注。事后，袁记食品发布道歉声明，表示将提升加盟门店的安全意识和服务水平。

03 出海东南亚前景几何？

头豹研究院的报告显示，根据测算，2018年到2022年，中国现包云吞饺子行业规模从555.35亿元增长至918.99亿元，CAGR达13.42%。未来五年，推测中国现包云吞饺子行业规模将以CAGR为9.33%的速度增长，预计在2027年中国现包云吞饺子市场总规模将会达到1466.58亿元。

上述报告称，当前，现包云吞饺子的头部品牌商在门店模型、产品结构、客单价等方面模式相似，企业排名情况可分为三大梯队。

第一梯队包括袁记云饺、喜家德、熊大爷等知名品牌，这些企业在门店数量及覆盖范围和品牌知名度方面占据领先地位。第二梯队包括粤饺皇、胃口福等企业；第三梯队则包括一些小型企业，例如社区市场的小型连锁门店。

不过，除了上述品牌，也不断有新玩家加入现包云吞水饺行业。老牌速冻水饺品牌思念水饺已经加入竞争，2022年，思念水饺旗下品牌鲜饺鲜吃旗舰店在蓝堡湾开业，实力强大的新玩家加入将使中国现包云吞饺子行业竞争进一步加剧。

目前，现包云吞水饺赛道竞争正日趋白热化，与此同时，袁记食品已将目光投向了海外市场。袁记食品向中国经济时报·中时财经提供的资料显示，截至2025年9月30日，袁记食品已经在新加坡开设五家门店，未来将专注于开拓东南亚市场，同时筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场。

对此，洪勇谈道，从市场基础看，东南亚地区对中式餐饮接受度高，华人社群与中餐消费习惯为袁记云饺提供了“冷启动”优势，但想要在当地市场占据一席之地，一方面要在口味上适度调整，开发符合当地偏好的汤底或蘸料；同时，通过本地供应链和本地员工体系，降低成本、增强文化融入感，才能实现从“华人餐”向“大众餐”的跨越。

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