海外AI回调，通信ETF（515880）回调超4%，还能相信“光”吗？

昨日，全球市值最高的AI巨头英伟达再次交出耀眼成绩单，但随着投资者情绪从兴奋转向谨慎，美股急转直下，呈现出广泛的市场回调。

通信ETF（515880）光模块含量超50%，与海外AI产业联系紧密，今日盘中也随之迎来超4%的大幅回调。资金逢低布局踊跃，连续3日净流入超8亿元，近20日净流入超37亿元。

此外，今年以来通信ETF（515880）在A股表现领先，截至写稿年内涨幅超81%，居全市场ETF涨幅第一。如今通信ETF（515880）深度回调，还可以低位布局吗，或者说，还能相信“光"吗？

为何回调？英伟达财报难改AI泡沫担忧，9月非农报告引降息分歧

消息面，11月19日，美股上市公司英伟达公布了2026财年三季度（2025年7月28日至10月26日）财报：营收570.1亿美元，预计四季度营收约650亿美元。两项数据均超出华尔街预期。受财报提振，近期低迷的美股首先出现普涨。

但市场对英伟达的增长潜力与市场份额是否已接近顶峰抱有疑虑。近期多个交易日中，投资者持续担忧AI泡沫、债务融资压力以及芯片资产可能面临贬值等问题。即使英伟达交出亮眼财报，也不一定能支撑其自身或市场的持续上涨。在美联储尚未启动降息的背景下，市场对相关个股估值过高的担忧仍难以消散，市场出现回调。

美国9月非农报告公布，美国9月季调后非农就业人口增11.9万人，预期增5万人，前值增2.2万人，失业率为4.4%，升至2021年10月来最高，预期4.3%，前值4.3%。虽然相关数据加大了交易员对美联储降息的长期押注，但预计美联储仍将跳过今年12月的降息。

还能相信光吗？基本面看，人工智能产业化持续加速中

尽管短期市场存在波动，但从基本面看，人工智能行业空间巨大，海外AI产业化正在持续加速，国内方面，国产GPU放量加速，国产算力持续强势。

近日除英伟达财报消息提振外，谷歌Gemini3消息也持续发酵，实力几乎霸榜。Gemini 3 Pro在几乎所有主流 AI 基准测试中均显著超越了前代模型Gemini 2.5 Pro。Gemini 3 Pro 在Humanity’s Last Exam、GPQA Diamond基准上展示了博士级的推理能力。它还在数学方面的MathArena Apex 上达到了 23.4% 的最新 SOTA 水平。

光模块持续受到海内外算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块800G/1.6T技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。据长江证券测算，25/26/27年数通100G+模块市场规模同比增长54%/69%/34%，市场规模分别达144/244/327亿美元。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A股核心环节目前“卖铲人”的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。

展望后市，产业端AI的产业趋势仍然未见明显风险，资本开支仍有增长空间。明年的相关零配件尤其是高端产品空间较大，光模块等成长趋势良好，我们依然看好AI的中长期趋势。

通信ETF（515880）规模近130亿元居同类第一，光模块含量超50%

在AI持续发展的背景下，光模块有望维持高景气度。通信ETF（515880）规模近130亿元居同类第一，光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%（权重占比截至10月28日），感兴趣的投资者可持续关注，逢低分批布局。

注：数据来源：ifind，截至2025/11/20，通信ETF规模为127.21亿，在同类15只产品中排名第一。