增收不增利，天佑德酒去年净利润直接腰斩 | 大鱼财经

4月23日上午，天佑德酒（002646.SZ）通过深交所发布上年度财报。2024年，公司录得营收12.55亿元，同比增长3.69%；但归属于上市公司股东的净利润为4213.53万元，比上年同期减少52.96%。

今年开局不利，业绩不增反降。同期公布的一季度财务数据显示，前三个月，天佑德酒营收4.31亿元，相较上年同期减少17.96%，净利润6750万元，同比下降37.69%。天佑德酒“钱景”几何，值得关注。

上年净利润腰斩

2023年，天佑德酒全年创造营收12.10亿元，2024财年这一数字为12.54亿元，同期增长3.69%。除此以外，各项经营数据均比前一年出现不同程度下滑，下降最厉害的扣非净利润跌幅达55.06%。

财报显示，归属于上市公司股东的净利润为4213.53万元，同比减少52.96%；归属于上市公司股东扣非净利润为3816.88万元，较2023年的8493.79万元下降55.06%。

到了今年一季度，业绩能力持续下滑，利润空间进一步收窄。报告期内，营收为4.31亿元，下滑17.96%；净利润6750.29万元，收窄37.69%；扣非净利润6602.30万元，同比下降37.80%。盈利能力甚至低于2021年。

主要产品销量均有下滑

根据官方提供的信息，天佑德酒主要从事青稞酒的研发、生产及销售，现主营“天佑德”“互助”“永庆和”“世义德”等多个品牌青稞酒，以及“马克斯威”品牌葡萄酒。需要注意的是，为应对行业周期及白酒市场竞争，与大多数白酒企业不同，天佑德酒早在2013年就另辟蹊径，收购了美国“马克斯威”品牌葡萄酒，开始多元化布局。

十余年过去，其重注押宝的第二增长曲线仍撑不起业绩。例如，报告期内其他青稞酒类、葡萄酒收入下滑明显，降幅分别在44.99%、41.17%。

更让投资者担忧的是，其主力产品天佑德青稞白酒虽2024财年营收微增0.18%，但销量同比减少2.58%至1.45万吨，毛利率同比下滑1.35%至68.03%。

针对经营陷入困境的情况，天佑德酒解释称，业绩变动主要系受市场费用增加、实施2023年限制性股票激励计划需要进行股份支付记账处理等因素影响。

今日开盘价为8.96元，至上午10点30分股价下跌至8.92元/股，总市值跌破43亿元。

重金营销仍难实现扩张

值得一提的是，天佑德酒2024年的广告宣传及市场费用同比增长21.37%，达到1.82亿元。可重金砸向营销后，旗下产品销售情况却并不乐观。如前所述，各品类产品销量均有下滑。

此外，经销商数量缩减同样也印证了全国化进程遭遇困境。与2024年初开始比较，报告期内青海省内经销商数量保持不变，稳定在77家，但省外经销商数减少了11家。

从省内外市场对营收的占比看或许更为直观，去年省内市场营收占比超过六成，扩张之路举步维艰。有业内人士表示，一直以来，天佑德酒与其他“区域酒”一样，毫不掩饰“走出去”和“全国化”的野心，但天佑德酒要想成功尤其难，他说，“放眼整个白酒市场，从地方走向全国的酒企寥寥无几，更别说像天佑德青稞酒这种地域特征更明显的品牌了。”

事实即如此，增收不增利、省外市场开拓艰难、葡萄酒业务尚无起色，如今的天佑德酒只能硬着头皮将扩张之路走到底。天佑德酒在年报中称，目前在青海省内的销售渠道极为发达，甚至已触达村级，未来精力将主要放在重点区域（晋陕豫）的重点城市开拓上。此外，公司也将继续拓展线上渠道及专注新品研发。

记者:张博 编辑:俞丹 校对:李莉