美联储降息，钢市为何不涨反跌？

数月以来，市场人士心念念的降息终于来了！18日凌晨，美联储如期降息25个基点，并释放信号：年内预计还有两次降息。

但令人意外的是，期螺开盘不涨反跌，市场情绪反而偏谨慎。全天下来，期螺震荡下跌，跌幅0.25%，最硬的焦煤下跌2.11%，大a从上午的新高3899.96大幅跳水至3800.99元，跌幅近百元，这是为什么？

当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息。 鲍威尔称无需迅速调整利率，可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。这意味着美联储并不会进入持续性的降息周期。

如期而至的降息，25个基点，也算是预期内。对比2024年9月18日那次美联储降息，黄金大宗商品先跌，而国内在时隔一周以后出现的“924”政策，带来一波空前利好。所以关键还在于我们如何做，我们给出什么利好政策出来，而在政策到来前，原料这块或依然跟随基本面变动。

从需求端来看，进入9月份以后并未出现传统旺季需求回升，且根据产废基地反馈来看，家电需求虽有回升，但仅在大厂，譬如美的格力这类，其余五金小厂订单和8月份相比略有回升。几个汽车4S店反馈现在销量增加，和同比去年差不多。不过基建和房地产依然处于低迷，螺纹销售欠佳。

从供应端来看，255家钢企废钢到货较为平稳，8月份处于淡季下，基地出货意愿仍然较强，且当前基地库存较低，转嫁到钢企库存。

从库存来看，目前255的库存处于低位，一方面产废下滑后，当前利润较低，而钢企开工率保持较高水平，另一方面钢企在涨价期间，多消耗自己库存，且电炉亏损较多，低库存运行。

从利润来看，去年黑色制造业的利润在7-8月急转直下，在9月份出现了巨额亏损，在美联储降息一周后，我们出现了924政策，拉回利润。然今年我们黑色制造业的利润一直处于一个盈利状态，且保持平稳，在此基础上，市场对政策的期待有待考量。不过后期若美联储继续降息，还是一个利好的因素。

整体来看，本次美联储降息25个基点处于预期内，但在国内没有相应政策刺激下，市场还是选择回归基本面。从中短期看，降息有望缓解美元强势，降低我国钢材出口成本，对远期出口带来一定利好。但由于海外关税政策仍存不确定性，加上国内房地产、基建需求尚未明显回暖，成材成交依旧偏弱，市场信心不足。

对废钢市场而言，美联储降息也难以快速扭转国内钢企的利润压力。钢厂在低利润甚至亏损状态下，对废钢等原料的采购仍偏谨慎，压价情绪可能延续。短期内，废钢价格预计继续承压，反弹动力仍需看国内实际需求能否跟进。