一杯拿铁折射的战略困局，30% 股权的控制艺术

星巴克全球 CEO 倪睿安在 2025 年 7 月 30 日的财报电话会上，向全球投资者抛出一则重磅消息：“我们正在寻找拥有共同愿景和价值观的战略合作伙伴，把握中国市场未来巨大的发展潜力和机遇。” 超过20 家顶级投资机构已对收购星巴克中国股权表现出强烈兴趣，第二轮竞标名单已筛选至 9 家。

这场估值高达 100 亿美元（约 700 亿元人民币）的交易，将成为中国消费市场最具标志性的资本事件。

交易核心：70% 股权的精妙分割

星巴克计划出售中国业务 70% 的股权，但不会放弃控制权。这部分股权将由一组买家共同持有，每个买家持股不超过 30%，而星巴克自身将保留 30% 的股份，继续保持大股东地位。这种架构设计既引入本土化资源，又确保品牌战略的延续性。

竞购阵容堪称资本界的 “全明星赛”：首轮近 30 家机构提交报价后，第二轮入围名单包括腾讯、京东等科技巨头，以及大钲资本（瑞幸大股东）、高瓴资本（喜茶 / 蜜雪冰城投资者）、凯雷集团（麦当劳中国操盘手）、KKR 等顶级 PE。

星巴克要的不是资金，而是 “本地化杠杆”。正如倪睿安强调：“在中国寻找合作伙伴并非为了资金，而是确保星巴克品牌在未来拥有更好的发展。”

为何出售：市场变局下的战略转身

表面看是资本运作，实质是中国咖啡市场竞争范式的颠覆性变革：

• 价格困局凸显：当 9.9 元咖啡席卷市场，星巴克 20-30 元的定价成为沉重枷锁。幸运咖美式仅售 5 元，星巴克同款高达 27 元，小镇青年纷纷转向。今年 6 月，星巴克实施入华 25 年来首次官方降价，三大核心品类平均降价 5 元，但依然难敌价格战。

• 市场份额断崖式下跌：从 2017 年巅峰时期的 42% 份额，一路下滑至 2024 年的 14%。与此同时，瑞幸咖啡门店数已达 26206 家，本季度营收相当于星巴克中国的 2.5 倍。

• 消费逻辑根本改变：星巴克精心构建的 “第三空间” 概念正被重新定义。咖啡从带有奢侈属性的社交媒介，变成了 “便捷、外卖、平价、能喝” 的日常饮品。国际劳工组织调查显示：按平均工资计算，中国消费者一天收入仅够买 6 杯星巴克，而韩国人能买 27 杯，日本能买 21 杯。一杯中杯拿铁在中国售价 30 元，高于韩国的 27.25 元和泰国的 25.54 元。

本土化实验：创新求生

面对挑战，星巴克正在中国展开一系列自救实验：

• 华南部分门店推出免费 “自习室”，无需消费即可使用，试图强化 “第三空间” 的差异化属性

• 邀请五月天担任 “夏日大使”，联名迪士尼 “疯狂动物城” IP，加速营销年轻化

• 推出 “真味无糖” 饮品和客制化选项，拓宽非咖产品线

这些努力带来短暂回暖 —— 第三财季中国同店销售额增长 2%，但未能扭转根本局面。截至 2025 年 6 月底，星巴克中国 7828 家门店仅贡献全球约 8% 的营收，单店盈利能力持续承压。

成功先例：麦当劳中国的启示

星巴克选择的路径已有成功范本。2017 年，麦当劳将中国业务 80% 股权出售给中信股份和凯雷集团，更名为 “金拱门”。交易后：

• 门店从 2500 家激增至超 6000 家

• 计划 2028 年突破10000 家门店

• 凯雷 2023 年退出时获得6.7 倍回报率

这一案例证明：跨国品牌 + 本土资本 + 运营自主权 = 增长核爆。星巴克若复制此路径，可能迎来三大质变：

• 下沉市场突破：当前覆盖 1000 + 县级市场，需开发适配县域消费者的价格模型

• 数字化跃升：弥补与瑞幸在 APP 运营、会员体系、配送效率的代差

• 产品本土创新：加强如 “真味无糖” 等本土化创新，拓展非咖品类

未来棋局：股权开放后的价值重构

此轮股权交易本质是星巴克对全直营模式的反转。1999 年进入中国后，星巴克通过阶段性股权策略稳步扩张：早期开放约 5% 区域经营权，2006 年收回华北股权，2011 年回购华南股权，2017 年实现 100% 全资直营。如今重新开放股权，标志着跨国品牌本土化进入新阶段。

交易成功的关键在于平衡三方诉求：

• 星巴克需要：品牌调性不降 + 运营主导权保留

• 投资机构需要：门店扩张效率 + 本土化创新空间

• 消费者需要：价格亲民化 + 空间体验升级

最终胜出的买家组合，极可能是 “产业资本 + PE 巨头” 的混合体 —— 例如腾讯（数字化能力）+ 华润（商业地产资源）+ 高瓴（茶饮运营经验）的梦幻组合。

咖啡战争进入下半场，战场规则已然改写。星巴克从 “定义市场的人” 变成 “被市场定义的企业”，其引入本土资本的选择，本质是寻找打开新增量之门的钥匙。

未来两年，我们将目睹一场史诗级的品牌重塑实验：当星巴克的绿色美人鱼游入中国资本的港湾，能否在价格下沉与品牌升维的钢丝上走出新路径？无论结果如何，这场估值百亿美元的交易已清晰传递一个信号：中国市场留给 “高冷” 跨国品牌的时代，正式落幕了。