强者恒强！感觉，规模和业绩双升的“固收+”有点东西

这不是年底了嘛，我也翻了一下各个账户的收益情况。

虽然钱没赚多少，但是账户很多，主打一个分散（差生玩具多）。

然后我发现我在7月中下旬买的一只固收+，到现在还亏了50个bp。

大家知道7月以来虽然纯债的表现一般，但权益是走了一轮牛市的，年底这几天可能板块之间有分化但沪指是涨起来，眼瞅着就奔着4000点了，所以我觉得至少到年底，大部分固收+应该是创下新高或者接近新高，才是合理的。

我也有点困惑，所以这周末统计了一波数据，发现现实和我想象的确实有差别。

目前偏债混+一级债基+二级债基的基金数量大概是1805只。

上周五12月26日，能在这一天创下复权净值新高的有428只。

在12月初到12月25日之间创下新高的有198只。

净值新高日停留在11月的有610只。

停留在9-10月的有346只。

最后净值新高日还停留在8月之前的还有223只。

惊不惊喜？意不意外？

也就是说，虽然今年含权债基的逻辑很好，权益和纯债互补的效果很好，但真正能给投资者一个理想状态中的体验的，其实并不多！

所以不是说随便买一只含权品种就行的，还是得以头部大厂的拳头产品为主。

像武磊的富国稳健添辰、胡剑的易方达裕惠、黄华的中欧双利，都是之前我重点写过，应该写过还不止一次的比较“权威”的含权债基，也都在上周五创出了历史新高。

武磊：富国稳健添辰，偏低波动的含权债基

富国稳健添辰（A类：019583；C类：019584；E类：024970）我在前几个月《王者级别的含权债基》重点讲到过，作为定位偏低波动的含权债基产品，不管收益还是风险控制，都比较符合要求。购买这类定位较低波动含权债基品种，投资者本身对收益率的预期也不会特别高，总得来讲能站上银行存款就比较合适了，所以能在合理时间内取得比定存、比理财高的收益，像富国稳健添辰这样的，就是好产品。

富国稳健添辰A近两年收益14.37%，最大回撤1.88%，同类排名前30%；近一年收益5.99%，最大回撤1.61%，同类排名前40%。

与业绩基准和万得混合债券型二级指数的走势对比如下图——

这只产品的近两年收益回撤比高达7.64，属于相当优秀的水平了，类似这只产品能以较小的风险“撬动”较高的收益，风险收益的“性价比”是合适的。

对于今年资产价格与基本面出现的一定程度的背离情况，在富国稳健添辰3季报里，武磊也做了原因的阐释，我读下来，主要有三个原因——

第一，本轮周期调整和结构分化的持续时间较久，资产价格可能已经对经济预期提前定价。

第二，经济结构深度转型，房地产等传统周期行业调整使得中国经济从投资驱动的增长模式转向创新驱动，而中国在产业布局和工业制造能力方面的优势明显，使得中国在以新能源和人工智能为代表的新科技革命中跻身领先地位，相关行业景气度较高，权益市场结构分化明显。

第三，正是因为总需求未进入扩张阶段，使得政策总体比较宽松，流动性保持充裕，这也有助于提升风险资产的性价比，而债券市场的调整更多体现在长端品种。

这只产品的久期策略灵活，权益侧重大盘及价值，并且可以通过ETF、主动基金来把握那些个股确定性并不是特别高的机会。

作为富国固定收益部的核心成员，拥有超13年债市投研经验，晨星小程序有对基金经理的风险回报统计，武磊的收益能力和抗风险能力，均处于行业前沿。

所以截至2025年9月30日，富国稳健添辰的规模达到了62.53亿，2025年涨了有小50亿，资金的眼睛也是雪亮的。

张育浩：富国双利增强、富国悦享回报，比较注重宏观和大类资产配置

在《王者级别的含权债基》里当时我另外还提到了张育浩管理的一些产品，张育浩管理的富国双利增强及富国悦享也在上周五创出了净值新高，从弹性来看比前面的富国稳健添辰更大一些。

张育浩是宏观首席出身，对市场水温感知比较敏锐。公开信息显示，张育浩之前在国外也做过首席经济学家，目前进入美联储降息周期，具有国际视野的他，相信对于全球宏观环境也会比较敏锐，这也是基金经理个人的alpha。

先说张育浩在管的表现亮眼的二级债基，富国双利增强（A类012746；C类012747）。

富国双利增强A类近一年回报8.87%，近两年回报16.90%，也在前20%，最大回撤在3.4%左右，收益回撤比也较为合适。

因为能投港股，相当于也能更好的发挥张育浩的宏观分析和大类资产配置能力，考虑到近期港股相对于A股比较弱势，后边可能会有补涨需求，那现阶段富国双利增强会更值得考虑一些，毕竟可选范围更多。

同时张育浩在管的另一只偏债混合基金，富国悦享回报设计了12个月持有期，我觉得对含权债基品种来说，持有期设计有以下的好处。

一方面是买理财、买含权债基的资金基本属于短期用不到的闲钱，放1年左右的时间没太大压力。而一年，恰恰是大部分投资者配置中低风险类产品的机会成本，所以能在合理时间内取得相对较好的收益，富国悦享回报则可以给你一个满意的回答。

适合想要乘上股市的东风，获得相对可观的收益、但是又厌恶股市高波动的投资者，而一年持有正好使得这类产品能展现“时间的魔法”。

而截至2025年12月26日，富国悦享回报A近一年的收益率是10.94%，近两年的收益率是19.99%，同类排名都在前20%。

作为权益上限40%的偏债混合型产品，在权益市场表现更好的时候，能更大程度的增厚收益，所以相应的波动率也会有一定的提高，但还好，近两年最大回撤不到4%，我觉得也是完全可以接受的。

此外张育浩另外管理的富国兴享回报（A：018626；C：018627）也于26日创下了新高，今年以来业绩10.68%，位列前11%，近一周、近一个月的业绩也在前8%。

富国优化增强（A：100035；C：100037；E：018980）今年以来业绩19.43%，位列前4%，近一周、近一个月的业绩也都在前6%，整个收益获取能力也比较强劲。

应该说9月后的这几个月，市场最亢奋的阶段过去了，所以这段时间市场波动有一定的放大，这几个月没有创新高不必然意味着它不是好产品，但是能创下新高，肯定是好事。

这3-4个月，恰恰是检验一只含权债基，把握结构性机会的能力的一种好机会。

张育浩管理的富国双利增强及富国悦享今年以来业绩排名都在前20%，近一周、近一个月、近三个月的业绩排名均在前6%。

而且最近连续五天创出新高，这在权益市场还迟迟未能创下新高的背景下，属实更有吸引力。

写在最后

今年债券乏善可陈，但权益是牛市，所以大家当然有借道权益资产增厚收益的动力。

但牛市毕竟是以更结构化的方式体现的，不管港股、科技还是年底的卫星、有色，直接参与都有难度，所以固收+这种含权品种，顺利成为了介于二者之间的一种通道。

2025年是固收+大年，截至2025年三季度，整个行业的固收+规模突破了2万亿。

富国的含权债基在今年也是取得了大丰收。

截至2025年9月30日，富国基金含权债基今年规模增长572.6亿元，全行业排第二，固收+基金规模突破1300亿元，全行业第三。

同期富国基金二级债基加权收益率为10.27%，偏债混合基金加权收益率为16.31%，都处于头部序列。

如果不知道选什么，那就在富国基金这样的大厂里，找几只合适的固收+或者说含权品种，应该不是啥难事。

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