摩根士丹利：受三大因素推动的“水牛”行情会持续多久？

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强：受宏大叙事改善、微观产业燃点和居民资产搬家入市三大因素推动的“水牛”会持续多久？

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当前，在动荡不安全球金融市场上，中国股市的表现格外引人瞩目。近期，由流动性驱动的“水牛”行情成为投资者与经济学者热议的焦点。摩根士丹利中国首席经济学家邢志强深入分析了这一独特的市场现象，为我们理解当下股市提供了宝贵视角。

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从最新的资金流入数据来看，今年上半年A股就已经有接近1.5 - 1.7万亿资金净流入，其中大型资产配置者，如保险公司、社保基金等占比超六成。而在8月以来的市场热潮中，资金的活跃度持续攀升，推动着市场不断向上拓展空间。

虽然今天沪指早间窄幅震荡，午后下挫，跌1.76%，报3800.35点；深成指、创业板指冲高回落，深证成指跌1.43%，报12295.07点，创业板指跌0.69%，报2723.20点，两市成交额较上一交易日增加4865.45亿元，合计成交31655.65亿元 。尽管指数出现调整，但从技术形态来看，主要股指在长期趋势上依然维持在典型牛市形态，且成交量持续维持在高位，这显示市场的热度和资金的参与热情并未消退，慢牛向上的走势根基尚未动摇。

邢志强认为，中国股市“水牛”行情主要受三大因素推动。其一，宏大叙事改善，自去年9月份以来，市场方向逐渐清晰，投资者信心有所修复，这为股市上行奠定了心理基础。其二，微观产业的燃点不断涌现，从AI算力的自主化到创新药，再到新消费等领域，为市场提供了丰富的投资主题与想2象空间，吸引资金不断涌入。其三，居民资产搬家入市，在资产荒与利率偏低的背景下，大类资产配置开始向权益资产倾斜，为股市带来了源源不断的资金活水。

从市场的健康度来看，尽管当前市场情绪升温，但股市结构性撕裂严重。中小盘甚至微盘涨幅惊人，而一些基本面足够优秀的大盘蓝筹却滞涨甚至边缘化。不过，从大摩监控的指标来看，目前两融余额在上升，开户数在回暖，但短期还没有出现杠杆过度涌入的局面。两融余额占可流通市值的比例仍处于十年中比较均值的水平，远未达到历史上几次疯狂的水牛后期水平，整体相对健康。

然而，这轮“水牛”行情并非毫无隐忧。邢志强指出，仍需警惕三大风险。一是基本面疲软，当前中国经济仍面临诸多挑战，关税在高位常态化，通缩压力尚未缓解，实体经济的表现可能制约股市的进一步上行。二是中美关系的不确定性，在全球经济一体化的背景下，中美之间的贸易摩擦、科技竞争等因素，都会对中国股市产生外溢影响。三是政策落实效果，政策虽为市场注入了强心针，但政策从出台到落地，再到产生实际效果，存在一定的时滞与不确定性，如果政策不能有效落地，市场信心可能受挫。

展望未来，邢志强判断当前市场的情绪和动能可能持续到9月份。但为了推动市场走向更健康、可持续的发展道路，他建议通过强化分红回购制度、优化减持规则等措施，推动“水牛”转向更健康、可持续的“制度牛”。亲爱的朋友，您如何看待邢志强的观点？如何让这波“水牛”变成真正的慢牛、长牛？#头条财经#​#头条老友#​#头条深一度#​