日元加息引爆全球金融危机，却也给了中国经济彻底崛起的绝佳机会

朋友们，如果跳出我们自己的小圈子，放眼全球市场，你认为在去年整个3月份最大的事件是什么？没错，是日本加息了。今天，咱们就来好好聊聊这一重大经济事件。

日本加息，搅动全球经济格局的关键变量

这篇文章篇幅可能较长，我先抛出结论：其一，日本此次加息被戏称为“最后的武士”，作为全球主要经济体中最后一个负利率经济体，它取消了负利率，自此全世界再无负利率国家，即便中国利率仍有下行空间。

其二，日本加息具有标志性意义，至少目前来看，它走出了“失去的30年”。其三，日本实现了工资和CPI的良性双向正循环。

其四，对于日本金融市场而言，市场对加息消息已充分消化，这也是为何日本加息后日元反而继续贬值，因为日本需要日元贬值，且就目前形势，日本经济有望持续向好。

其五，正所谓“他山之石，可以攻玉”，我们关注日本经济动态，是为了避免重蹈其覆辙，学习其经验教训，毕竟我国面临的挑战与机遇并存，承受不起“失去的30年”。

去年3月19日，日本央行结束为期两天的会议，决定解除负利率政策，将政策利率设定在0%到0.1%区间。这是自2007年以来日本首次加息，也意味着自2016年开始长达7年的负利率时代宣告结束。

要知道，在2000年、2006年、2007年日本曾有过加息举措，之后长期维持0.5%的利率水平，而2016年更是直接将利率降至-0.1%并延续至今。

实际上，最早推行负利率的是欧洲部分国家，如丹麦、瑞士等，大约在2014年纷纷进入负利率时代，但随着美国加息，它们也早早跟进调整。

日本，作为最后坚守负利率的主要经济体，终于在此时转身。同时，日本还取消了收益率曲线控制（YCC）政策，该政策通过持续购买金融产品，将利率长期维持在0以下。

不过，日本也留有余地，宣称继续以大致相同金额购买国债，取消购买ETF和rates，并表示若长期利率迅速上升，将增加日本政府债券购买金额，以维持利率在0.1%左右。

日本加息，背后的经济逻辑与考量

这一事件看似突然，实则是日本经济多方面因素共同作用的结果。从历史数据来看，自1973年以来，日本基准利率走势跌宕起伏。

早期的利率飙升源于石油危机，而90年代后的日元加息升值、房地产泡沫破裂以及广场协议等事件，更是让日本经济陷入长期困境，也就是人们常说的“失去的三十年”。

那么，如今日本为何要改弦更张呢？

首要原因在于日本经济形势的好转，其中“春斗”发挥了重要作用。所谓“春斗”，即劳资双方就工资进行协商。去年开始，日本企业多年来破天荒地涨工资了。

2024年3月15日公布的春季劳资谈判统计结果显示，日本最大工会Rengo争取到年度工资涨幅达到5.28%，远超前年的3.8%，创下30年来最大涨幅。

“春斗”一直是日本劳资双方博弈的关键，涨薪这一结果意义重大。它一方面表明企业对利润有信心，愿意给员工涨薪；另一方面，老百姓收入增加，消费能力提升，进而推动CPI上升。

这里不得不提，关于CPI，对于发达国家日本而言，将CPI标准设定在2%左右较为适宜；而像中国这样的发展中国家，现阶段CPI在百分之五六甚至更高都有可能，前提是经济持续发展，中国将CPI目标设定在3%左右正是基于科学性考量。

过去，日本CPI长期为负，深陷通缩与滞涨泥潭，“通缩”“滞涨”这些概念甚至都源于日本。不过近年来，日本央行目标达成，2022年日本通胀率达到2.5%，2023年进一步升至3.2%，若剔除能源食品，核心通胀率更是达到4%。

但此前日本的通胀属于海外输入型，由于日本是岛国，诸多物资依赖进口，原油等原材料价格上涨导致物价上升，然而民众收入并未同步提高，这种通胀显然难以持续。

直至如今，随着“春斗”带来员工收入增加，情况发生转变。员工因物价上涨要求涨薪，而资方也因多方面因素愿意配合。一方面，日本劳动力稀缺，涨薪成为必然；另一方面，众多日企回流，企业利润显著提升。

以丰田为例，尽管中国新能源汽车发展迅猛，比亚迪成绩斐然，但丰田依旧是世界最大车企，且其利润创下历史记录。企业盈利增加，给予员工更多薪资，员工消费带动产品销量，促使企业进一步投入研发与产品升级，形成良性循环。

日本经济的兴衰历程

回顾日本经济的发展历程，其陷入“失去的30年”以及如今走出困境，可谓“成也萧何，败也萧何”。从内因来看，当年日本经济过度膨胀，政策决策存在诸多失误，多次错失走出困境的良机。

外部因素方面，美国的影响不可忽视。此外，2001年中国加入世界贸易组织后，迅速崛起，在全球制造业领域占据重要地位，取代日本成为制造业第一大国。2001年中国入世时GDP总量位居世界第十，短短九年，到2010年便跃居世界第二。

而如今日本能够走出困境，也得益于正确举措。宏观政策的持续宽松，即量化宽松（QE）政策发挥了效果，日本政府宏观杠杆率不断上升，“安倍经济学”功不可没。

尽管我们对安倍个人可能存在不同看法，但必须承认其经济政策具有一定成效。科技创新方面，日本也不断取得进展，为经济发展注入动力。再者，中美博弈局势下，美国出于自身战略考量，在一定程度上扶持日本，使得日本迎来发展契机。

日元加息对全球及中国经济的影响与启示

日元加息影响深远，对全球金融市场而言，可能引发一系列连锁反应。日本作为全球最大的海外资产国，总资产约10万亿美元，其中57%投资于债券市场，37%投资于股票市场。

若日元持续加息，必然引发资产回流日本，造成全球流动性危机。对中国来说，这既是挑战也是机遇。

挑战在于，日本加息可能导致日元升值预期增强，部分国际资金从中国市场回流日本，对A股市场构成流动性压力。同时，汇率变动会影响中日贸易关系和跨国企业盈利状况，传导至相关上市公司股价。

此外，日本资产收益率上升，而中国面临信贷紧缩、资产收益率下降的情况，资本可能外流。并且，若日本进入加息通道，将压缩中国宽松货币政策空间，人民币存在贬值压力。

但机遇同样存在。日本经济复苏，市场需求增加，有利于中国出口企业拓展业务。同时，中国可借鉴日本在经济转型、科技创新等方面的经验，加快自身经济结构调整与升级。

例如，日本在应对老龄化社会、推动企业创新等方面积累了一定经验，值得中国学习。此外，全球资本流动格局的调整，也促使中国进一步提升金融市场吸引力，完善金融市场制度，吸引更多优质外资流入。

日元是世界上著名的避险货币，尽管我们可能对日本存在不同情感，但不得不承认日元在国际金融市场的独特地位。

日本还有“海外再造一个日本”的说法，从1970-1990年日本对外直接投资情况来看，虽早期投资存在失误，如大量购买洛克菲勒大厦等，但90年代后及时调整策略，如今主要投资于矿产、当地资源等。

1996年到2022年，日本对外投资额规模翻了8倍，连续32年成为全球最大的对外净资产国。此外，全球最大债权国并非美国，而是日本，其海外净资产总额在10万亿美元左右。所以，日元贬值对日本而言，并非全然坏事。

希望大家能在评论区积极交流，我们一起探讨如何从日本经济发展中汲取经验教训，明确我们应学习、摒弃和避免的方面。毕竟，关注他国经济动态，是为了让我国经济发展得更好，在复杂多变的全球经济格局中稳健前行。

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文章来源：金融民工吉胖子