市场又现“远开八只脚”并购！

不调休的端午三天假已经成为往事，但资本市场的脚步永不停息，重磅消息一个接着一个。就在6月2日晚间的假期尾声，又有企业计划把跨界并购的手伸向半导体！

据绿通科技公告，公司拟以现金方式收购江苏大摩半导体科技有限公司（大摩半导体）不低于51%的股权，从而向半导体领域拓展。本交易属于典型的跨界并购转型发展，但预计不构成重大重组、也不构成关联交易。

公司还表示，拟通过本次收购实现从原有场地电动车单一业务向半导体领域拓展。如本次收购实施成功，公司将纳入半导体前道量检测设备优质资产，实现向半导体领域的战略转型和产业升级，有利于公司实现多元化业务布局，形成新的利润增长点。

“山雨欲来风满楼”，和此前一些收购计划“官宣”之前，市场毫无波澜不同，在绿通科技正式官宣前两个交易日，公司股价便分别大涨9.45%和7.12%。而6月3日假期后第一天，公司股价盘中冲高回落，一度大涨超15%，收盘大涨约9%。

并购前后公司股价大涨

图片来源：东方财富网

拟“二进宫”的大摩半导体，

质素几何？

随着决策层对“硬科技”的日益重视，以及监管对相应行业“强强联合”的鼓励，近年来半导体行业的相关公司，频频出现在并购重组的菜单中，其中不乏“远开八只脚”的跨界。这次有意“卖身”的大摩半导体，之前已经有过一轮被跨界收购的信息，可惜最终无功而返，从一个侧面展现出相关概念的抢手！

据相关资料，大摩半导体正式成立于2017年4月，前身是2010年香港西创电子科技有限公司，系国内知名半导体前道量检测修复设备企业之一，主营业务专注于集成电路及半导体晶圆量检测领域，最高可支持14nm芯片制程工艺，得到中芯国际、上海积塔、台积电等终端客户的认可。说人话，就是检查芯片晶圆有没有毛病，有毛病还能修一修，因而有“芯片医生”的外号。

早在2024年1月16日，大摩半导体就传出“卖身”消息，天力锂能与大摩半导体股东签署《收购意向书》，计划通过受让股权或增资方式收购其控制权，只是这场收购历时一年零三个月，最后在2025年4月天力锂能公告终止收购，理由简简单单：“客观情况发生变化”。

打铁还需自身硬：彼时的天力锂能自身也已深陷泥潭：由于碳酸锂价格暴跌，其2023年亏损5.02亿元，2024年再亏4.29亿元，今年一季度净亏损4055.27万元，同时陷入一系列的资本市场纠纷中，放弃收购大摩半导体，可能也是无奈之举。

这场收购案虽然无疾而终，但将大摩半导体的一些财务数据（未经审计）公开到了阳光之下：1月17日，天力锂能公告称，2023年、2024年，大摩半导体的营业总收入分别为2.31亿元、2.70亿元，净利润分别为5857.37万元、6511.26万元，2024年净利率24.11%。有机构表示，该公司目前估值在25亿元左右。

截至2024年末，大摩半导体的资产合计为7.34亿元，负债合计为5.14亿元，所有者权益合计为2.20亿元。

是金子，总是会发光的：和天力锂能相比，同样是“跨界收购”的绿源科技质量似乎要好得多，至少还没有深陷亏损泥潭，只是增长似乎遇到了瓶颈，意图开辟“第二曲线”。

搞电瓶车的，搞半导体了？

资料显示，绿通科技总部位于广东东莞，2023年在深交所上市，主要从事场地电动车的研发、生产和销售。根据用途的不同，产品主要有高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等系列——就是大街小巷，还有一些风景区随处可见的那种“电瓶车”。

公司生产的高尔夫球车

图片来源：公司年报（下同）

公司产品曾作为杭州G20峰会、俄罗斯首都莫斯科建城870周年纪念日、厦门金砖会议、金奈会晤、从都国际论坛的接待车，通过参与国内外众多有影响力的大型项目，“LVTONG”树立了良好的品牌形象。

其中，高尔夫球车为该公司的主要产品，2024年营收占比63.8%。公司以出口业务为主，产品远销100多个国家和地区。境外销售收入占比超过八成。

高尔夫球车是公司“销冠”

那么高尔夫球车的市场究竟有多大呢？据年报援引中国海关总署统计数据，2022 年、2023 年、2024 年，中国出口高尔夫球车等场地电动车为18.18万台、18.09万台、27.89万台，中国出口的高尔夫球车等场地电动车规模大，出口地集中度高，主要集中在北美、亚太、中东和欧洲。其中美国是最主要的消费市场。

2023年、2024年及2025年第一季度，绿通科技的多项核心财务数据均同比下降。 以2024年为例，公司营业收入为8.31亿元，同比下降23.15%；归母净利润为1.42亿元，同比下降45.98%；扣非后净利润为1.06亿元，同比下降58.74%。归母净利润2826.98万元，同比下降26.16%，扣非净利润只有1837.8万元，同比下降50.95%。

至于业绩下滑的原因，公司表示：这是受美国商务部对进口自中国的LSPTV（低速载人车辆）“双反”调查、行业竞争持续加剧和客户订单需求下降等因素持续影响。据公司2月5日公告，在反倾销调查初裁生效后的120天内（反倾销临时措施期间），美国客户进口公司涉案产品需按127.29%的税率缴纳反倾销税保证金。

比起反倾销压力，行业内部的压力或许更为显著：高尔夫球车可没有芯片那样的高科技含量，各家各户早已杀成了红海市场，公司的产品面临的竞争更加激烈！

在海外市场，国际三大品牌Club Car、E-Z-GO及雅马哈经营历史悠久，品牌知名度和市场占有率方面均已具有绝对领先优势。此外，众多国内厂商通过自有品牌模式或ODM模式出海竞争，竞争日益激烈；在国内市场，场地电动车品牌竞争较为激烈且分散。

2023年以来，行业内既有厂商持续发力，行业新进入者增多，竞争对手在渠道、品牌、产品、价格等多方面加大竞争，抢占境内外市场份额，市场竞争日趋激烈。“倒逼”公司加强科技含量！

据年报，在驱动技术的应用方面，公司是国内厂商中率先将第二代交流异步驱动技术应用到高尔夫球车的生产企业，率先将第三代交流永磁同步驱动技术应用于观光车生产。因此，在场地电动车的驱动技术应用层面，公司走在行业前列。现在看来，公司光是在观光车上创新业不行了，要搞点“新质生产力”了！

现金的充沛，或许给了公司纯现金收购的底气：据年报，截至2024年底，公司账上现金及现金等价物余额高达21.77亿元。这对于一家总市值只有47亿元，流通市值30亿元的公司而言，可以说是非常高了！如果按照大摩半导体25亿估值计算，绿通买51%股权需要花十几亿。更何况公司为了并购成功，将来或许可以在市场上发债，总之这是后话了。

公司2024末现金及现金等价物余额

近期“官宣”计划收购半导体的，并不止绿通科技一家。就在5月29日晚间，深交所重组委审议通过安徽富乐德科技发展股份有限公司收购江苏富乐华半导体科技股份有限公司的重大资产重组方案。此外“中科院系”两家公司海光信息和中科曙光传出并购，至今依然是市场热议的话题。但这些还都可以归结为行业内的强强联合，也因此使得行业外的“搅局者”更加吸人眼球！

例如，筹划约半年之后，5月27日晚间，零售行业的友阿股份也拟跨界进军半导体功率器件领域：计划以15.8亿元的交易对价，通过发行股份及支付现金的方式收购尚阳通100%股权，并配套募资5.5亿元。

值得一提的是，本次尚阳通100%股权交易作价15.8亿元，较尚阳通最后一轮投后估值——50.81亿元大幅折让近70%，也就是近乎“打三折”，且低于其市场法评估值17.57亿元。

尾声

“电动车巨头”和“半导体医生”看似前景光明的跨界并购，仍面临不确定性。电动车与半导体设备领域的技术鸿沟与业务协同缺失，使整合难度陡增，而并购后的消化和吸收，也考验着各方的管理智慧。加之此前天力锂能收购的意外终止，更凸显了此类跨界重组在最终落地前始终充满变数。那么这场并购能最终成真么？且让我们拭目以待~

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