9月26日下午3点，上交所科创板上市委会议室里，摩尔线程的高管们终于松了一口气。

从6月30日递交申请到通过审核，仅仅88天！这个速度，让那些排队两三百天的企业羡慕得眼红。

更让人眼红的，是那些早期投资人的账面收益。一家叫“沛县乾曜”的神秘机构，当初投了190万，现在价值12.68亿，翻了整整667倍。

1. 英伟达老将的国产GPU梦

47岁的张建中，在英伟达干了15年。

2005年加入时，英伟达在中国的GPU市场份额还不到50%。等他2020年离开时，这个数字已经飙到了80%。作为英伟达全球副总裁兼中国区总经理，张建中亲手把这家美国公司的产品卖遍了中国。

但就在事业巅峰期，他选择了离开。

“国产芯片的机会来了。”2019年到2020年，中美贸易摩擦加剧，国内掀起芯片创业潮。壁仞科技、燧原科技、沐曦股份……一批GPU创业公司如雨后春笋般冒出来。

张建中的野心更大。别人做AI芯片，他要做“全功能GPU”——既能跑AI，又能做图形渲染。说白了，就是要做中国版的英伟达。

摩尔线程的MTT S80显卡，单精度浮点算力已经接近英伟达RTX 3060的水平。在国产芯片里，确实“很能打”。

但残酷的事实是：2024年，摩尔线程在国内AI智算、图形加速、智能SoC三个细分市场的占有率，都不足1%。

时间不等人。“国产GPU四小龙”里，燧原科技、壁仞科技已经启动上市辅导，沐曦股份的IPO申请也在排队。大家都在抢时间窗口。

张建中很清楚，这次IPO募集的80亿，必须花在刀刃上。下一代AI芯片和图形芯片的研发，将决定摩尔线程能否真正挑战英伟达的地位。

2. 最快独角兽的诞生

2020年10月，摩尔线程在北京成立。

3个月内，完成两轮融资。成立不到100天，估值超10亿美元。这速度，刷新了当年“最快晋升独角兽”的纪录。

投资人为啥这么疯狂？因为张建中手里有王牌——MUSA架构。

这是国内少数支持FP4到FP64全精度计算的GPU架构。更关键的是，它能兼容英伟达的CUDA生态。通过独创工具，摩尔线程能自动转换CUDA代码，让用户几乎零成本切换。

“英伟达的护城河是CUDA生态，我们不是要推倒重来，而是要在上面建桥。”一位接近摩尔线程的投资人这样形容。

有了统一架构，摩尔线程的产品线铺得特别快：消费级显卡、专业图形卡、智算卡、SoC芯片，什么都做。

代价是烧钱。2022年到2024年，研发投入38.1亿，累计亏损超50亿。这数字，在国产GPU公司里遥遥领先。

3. 神秘的沛县金主

在摩尔线程82家股东里，最神秘的要数“沛县乾曜”。

工商信息显示，这家公司注册资本只有190.48万元，对外只投了摩尔线程一家。作为最早期的外部投资人，他们拿到了极低的入股价格——190.4762万元。

现在呢？持股4.2494%，按最新估值算，价值12.68亿。

667倍的回报率，这收益秒杀了99%的投资项目。更让人好奇的是，这家来自江苏沛县的小公司，当初是怎么搭上摩尔线程这趟快车的？

业内有传言，沛县乾曜背后是某位芯片行业的资深人士，早就看好张建中的能力。但具体是谁，至今是个谜。

4. 二级市场的躁动

摩尔线程还没上市，A股的“摩尔线程概念股”已经炒翻天了。

9月18日到23日，直接持股1.03%的和而泰，4天里拉了3个涨停板。过会消息一出，初灵信息涨超15%，盈趣科技直接封板。

投资者的逻辑很简单：寒武纪市值都5000亿了，摩尔线程怎么也得值个2000亿吧？

毕竟，摩尔线程2024年的毛利率已经达到71%，跟英伟达的75%相差无几。今年上半年营收7.02亿，超过了过去三年的总和。AI智算产品更是占到收入的94.85%。

“这是下一个寒武纪。”某券商分析师在内部会议上说，“甚至可能更猛。”

尾声

从190万到12.68亿，沛县乾曜的667倍神话，恐怕很难复制了。

但摩尔线程的故事还在继续。这家用88天完成上市审核的公司，正在用中国速度追赶着GPU巨头的脚步。

至于它能否成为“中国英伟达”，或许要等到真正登陆科创板的那一天，市场才会给出答案。

只是这一次，轮到谁来摘果子呢？