近日，国际铜市场再度成为焦点。由于伦敦金属交易所（LME）注册仓库库存持续下降，市场对短期铜供应紧张的担忧不断加剧，导致现货合约出现明显溢价。这种罕见的市场结构变化，或预示着全球铜供需格局正经历一场微妙而深刻的转变。

一、LME现货铜价格大幅溢价，创两年半新高

根据市场最新报价，LME现货铜合约较基准三个月期铜期货（CMCU0-3）出现每吨75美元的溢价，而在上周四收盘时更是一度跃升至每吨93美元，刷新自2021年底以来的最高纪录。相比之下，仅在今年4月初，该价差仍为贴水63美元，短短一个月内出现了强烈反转。

业内人士指出，这种从贴水到溢价的剧烈变动，直接反映出铜现货市场的紧张氛围。大宗商品研究机构的董事总经理丹·史密斯（Dan Smith）表示：“现货合约溢价的出现，说明存在某种程度的短缺风险，而这通常发生在市场库存紧张时。”

二、库存持续减少，短期供应风险凸显

LME注册仓库的铜总库存自2月中旬以来已减少一半，目前仅剩下13.24万吨，为近一年来的最低水平。而可供交割的铜库存更是降至5.46万吨，为去年7月以来新低。

更令市场担忧的是，近期经纪商报告显示，大量仓单被取消（即准备提货），表明现货市场上的可用铜资源正在迅速流出，尤其是在合约即将到期前。

三、COMEX价格吸引转移，地缘与政策风险叠加

与此同时，美国COMEX市场铜价高于LME价格，吸引了大量铜金属从欧洲流向美国市场，进一步压缩了LME的可供交割资源。

此外，外界关注美国政府是否会对铜进口加征关税。若该政策落地，可能进一步影响全球铜流动路径，加剧地区性短缺现象。

四、市场集中度上升，逼仓迹象引发关注

根据LME披露的数据，截至6月4日，有一个市场参与者持有超过90%的现货铜合约仓位。尽管尚未明确为“逼仓”行为，但这种高度集中化的仓位结构确实引发了市场的警惕。

业内专家指出，如果该参与方选择推迟交割或限制放货，将进一步推高溢价，甚至可能在合约到期日前引发剧烈波动。

五、总结：全球铜市走向“紧平衡”，需关注三大风险

总体来看，LME铜现货合约溢价的飙升是多重因素叠加的结果，背后反映出的是库存偏紧、地缘风险上升、市场参与者集中度提高等核心问题。未来几周内，全球铜市场走势仍将受到以下三大因素的影响：

1. 矿山供应是否恢复；
2. 美国是否落实铜关税政策；
3. LME仓库是否有新增库存补充现货市场缺口。

在全球绿色能源转型、基础设施投资不断增长的背景下，铜作为“新经济金属”的地位日益凸显。而当前的市场变化，也为全球铜供应链和产业链管理者敲响了警钟。