再难翻身？刚还完6000亿外债，71岁的王健林又迎来大麻烦

曾登顶中国首富、一手打造 “地产帝国” 的王健林，似乎总在与债务博弈。2016 年万达退出港股后，6000 亿外债压得这家企业喘不过气，王健林用 “卖卖卖” 的方式 —— 卖掉 60 多个万达广场、甚至北京总部大楼，才在 2025 年勉强还清大部分旧债。可还没等他松口气，新的麻烦又接踵而至：北京金融法院的执行文书、累计超 76 亿的被执行金额、7 轮核心股权冻结，以及昔日合作伙伴的追偿，71 岁的王健林和他的万达，再次站在了命运的十字路口。

76 亿被执行压顶：短期债务缺口暴露现金流危机

2025 年 8 月 11 日，一则来自北京金融法院的消息，让万达再次成为焦点 —— 万达集团新增一则被执行人信息，执行标的高达 24.02 亿元。这并非孤例，翻看万达 2025 年的记录，此前已遭遇 9 次大额强制执行，现存 10 条被执行人信息，累计被执行总金额超过 76 亿元。这些数字背后，是万达紧绷的资金链。

更严峻的是短期债务压力。截至 2024 年 6 月，大连万达商业管理集团股份有限公司（下称 “万达商管”）合并口径有息负债达 1375.61 亿元，其中一年内到期的有息负债 302.69 亿元。而 2025 年 3 月的数据显示，万达商管账面现金仅 116 亿元，这意味着仅短期债务就存在近 200 亿的流动性缺口。对如今的万达而言，能否补上这个缺口，几乎关乎企业存亡 —— 一旦现金流断裂，连锁反应可能波及所有业务。

股权冻结则进一步加剧了困境。2025 年，万达商管遭遇 7 轮股权冻结，大连新达盟、福州万达广场等核心项目公司的股权未能幸免，其中两笔股权被南京中院冻结三年，涉及金额超 1.4 亿元。股权冻结带来两个直接问题：一是核心资产无法正常处置，此前依赖 “卖资产变现” 的模式受阻；二是融资渠道收窄，金融机构对有股权冻结的企业往往更谨慎，“旧资产出不去，新资金进不来”，形成恶性循环。

“卖卖卖” 策略的局限：核心资产流失削弱造血能力

面对债务，王健林的应对方式依旧直接 —— 变卖资产。2024 年，他忍痛出售 26 个万达广场，这些曾是他 “地产帝国” 的基石，如今成了偿还债务的筹码；2025 年初，又连续出售 5 个万达广场；4 月，通过出售酒店管理业务套现 24.97 亿元，用于偿还到期债券；5 月，更是打包 48 个万达广场，以 500 亿元的价格卖给太盟、腾讯、京东等机构。这 48 个项目并非边缘资产，而是覆盖北京、上海、广州、成都等一二线城市核心地段，以及榆林、乐山等三四线城市优质项目，共涉及 39 个城市，堪称万达商业版图的 “精锐部队”。

短时间内，“卖卖卖” 确实缓解了部分压力，但长期来看，弊端逐渐显现。核心资产的大量流失，直接削弱了万达的 “造血能力”—— 万达广场是万达商管的主要营收来源，每卖掉一个，就意味着少一份稳定的租金收入。更关键的是，资产抛售速度远追不上债务扩张脚步。以 24.02 亿元的新增被执行金额为例，若按 10% 年息计算，仅这笔债务每年的利息就达 2.4 亿元；而 2025 年上半年，万达通过卖资产回笼的资金，扣除各项成本后，甚至不足以覆盖新增债务的利息。这种 “拆东墙补西墙” 的模式，显然难以持续。

昔日伙伴反目：对赌协议埋下的债务隐患

此次危机中，昔日合作伙伴的追偿，让万达的处境雪上加霜。第一个站出来的是永辉超市。2024 年 10 月，永辉超市披露，王健林的老搭档孙喜双（两人曾在大连西岗区共同涉足地产）旗下公司，未按时支付 3 亿股权转让款，永辉直接将孙喜双及担保人王健林告上法庭。王健林本是为 “兄弟” 担保，却没想到孙喜双资金链先断裂，自己反倒被牵连，部分股权因此被冻结。

紧接着，苏宁易购也加入了追偿行列。据悉，苏宁与万达之间存在一笔 50 亿的股权回购款纠纷，根源是 2016 年万达从港股退市时签下的对赌协议 —— 协议约定，若万达 2018 年未实现 A 股上市，需以 12% 年息回购 380 亿股权。后来监管政策调整，万达上市梦碎，回购条款成了 “定时炸弹”。苏宁作为当时的战投股东，要求万达履行回购义务，但万达认为 “回购理由不成立”，双方僵持不下。截至 2025 年 8 月，永辉与苏宁的追偿金额合计约 89 亿元，这对本就债务缠身的万达而言，无疑是 “雪上加霜”。

值得一提的是，苏宁与万达的关系曾十分密切。2024 年 4 月，苏宁易购在东莞的首家旗舰店还在万达商场开业，双方高层均出席仪式，谁也没想到短短一年后，会因债务问题对簿公堂。商业世界的 “共富贵易，共患难难”，在这场纠纷中体现得淋漓尽致。

战略调整能否破局？轻资产转型的未知数

面对重重危机，万达也在尝试战略调整，核心是 “聚焦轻资产运营”—— 减少重资产投资，将更多精力放在万达广场的管理输出、品牌授权上，通过收取管理费和租金分成获取收益，以此降低负债压力。但这一转型面临不小挑战：一方面，轻资产模式需要长期积累品牌影响力和运营能力，短期内难以带来可观收益；另一方面，此前大量出售核心资产，导致可用于管理输出的项目减少，转型缺乏足够的 “家底” 支撑。

如今，71 岁的王健林仍在为万达的生存奔波。从曾经 “一个小目标赚一个亿” 的意气风发，到如今频繁应对债务纠纷，他的经历折射出中国地产行业的转型阵痛。万达能否挺过这次危机？“卖卖卖” 之后，轻资产转型能否成功？这些问题，暂时还没有答案。但可以肯定的是，这场关于债务与生存的博弈，还远未结束。