三只松鼠冲击“A+H”！2024年营收重回百亿

据港交所官网披露，4月25日，三只松鼠（300783.SZ）向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人。

三只松鼠表示，赴港上市是为了推进国际化战略，建立海外股权融资平台，优化公司的国际品牌形象，增强公司的综合竞争实力。

2019年营收首次破百亿

据招股书，三只松鼠拟将此次发行H股募集资金用于加强供应链；拓展销售网络及提升品牌知名度；丰富产品组合及品牌矩阵；实施公司行业价值链中的战略联盟和收购；营运资金及其他一般企业用途。

此次提交招股书前的3月27日，三只松鼠发布了2024年年报，公司全年实现营收106.22亿元，同比增长49.3%；实现归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比增长85.51%。

资料显示，三只松鼠于2012年在安徽芜湖创立，主打品类为坚果。2019年7月，三只松鼠登陆A股，也是在这一年，其营收首次突破百亿元。但随着传统电商平台流量红利的衰退，2020年以来公司经历了连续四年营收下滑，直到2024年重回百亿营收。

根据灼识咨询的数据，以2024年销售额计算，三只松鼠已从单一坚果品类发展成为中国最大的中资休闲零食企业。同时以2022年至2024年销售额年均复合增速计，三只松鼠是行业前五大公司中增长速度最快的休闲零食企业。

招股书显示，三只松鼠主要收入来源仍是坚果，但是该类产品的收入占比不断下滑。其坚果收入从2022年的41.07亿元上涨至2024年的53.66亿元，占比则从2022年的56.3%下滑至2024年的50.5%。综合零食收入有了明显上涨，从2022年的8.73亿元上涨至2024年的20.17亿元，占比从12.0%上涨至19.0%。

多品类布局致销售费用大幅提升

分品牌来看，目前三只松鼠旗下除主品牌外，还拥有2020年针对儿童零食品类推出的“小鹿蓝蓝”品牌。

2024年，“三只松鼠”主品牌收入达到98.25亿元，小鹿蓝蓝收入为7.94亿元，其他品牌的收入为0.03亿元。招股书称小鹿蓝蓝已实现单品牌盈利，是中国前三的婴童零食品牌。不过小鹿蓝蓝2024年营收占比仅为7.48%，三只松鼠仍为公司主要营收来源。

尝到甜头的三只松鼠还想继续孵化更多品牌，布局更多品类。在年报中，公司表示，其通过资本、供应链及管理赋能，在小鹿蓝蓝子品牌基础上，进一步孵化超大腕（方便速食）、蜻蜓教练（健康轻食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）、第二大脑（咖啡）、金牌奶爸（宠物食品）等多个子品牌，拓宽更多垂直品类覆盖，初步构建多品牌矩阵。

多品类布局也导致三只松鼠的销售费用大幅提升。2024年全年，该公司销售费用为18.68亿元，较2023年的12.38亿元增长了50.92%，其增幅超过了营业收入的增幅。年报显示，销售费用的增长主要系销售规模增长导致广宣费上升所致。

4月27日，经济导报记者就如何推进多品牌协同发展、未来如何提升经营效率等问题向三只松鼠发送采访邮件，但至发稿，对方并未予以回复。

在国盛证券看来，“三只松鼠已在国内建设弋江、无为、天津、简阳等集约基地，在海外的采购与供应链布局持续进行，建设东南亚工厂。发行H股将有力支撑公司海外供应链及市场拓展。”

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）