深夜，一声“鸽”唤，道指突破历史高点，标普500与纳斯达克也强势反弹，科技股领涨市场。

市场把鲍威尔的措辞视为9月降x的倒计时，科技股更成为反弹急先锋。

但是小猎豹看到很多小伙伴在问，降x明明是宏观的，为什么每一次最疯的都是科技股？

这个问题问得好。

今天咱们不绕弯子，就用大白话来讲讲这个问题。

一，低利率环境下的成长股，估值会高一些

你想啊，传统公司比如开超市、修铁路，赚的是当下的钱。

今年卖多少货，收多少租金，写得明明白白。

利率高点低点，影响不大。

但科技公司呢？尤其是搞AI、做芯片、玩大模型的，它们大多处在“烧钱换未来”的阶段。

现在可能还在亏，但大家买的是：五年后、十年后，它能垄断市场、赚十倍利润。

怎么给这种“未来才能赚钱”的公司定价？

靠一个叫“现金流折现”的模型。

简单说，就是把未来的钱，折成今天值多少。

至于现金流折现，这个折现怎么折，关键变量就是利率。

1、利率高 → 折得狠 → 明年值100块的钱，今天只算70块 → 科技股“身价”被压着。

2、利率低 → 折得少 → 明年值100块的钱，今天能算90块 → 科技股立马“贵”了。

所以你看，不是鲍威尔说了什么金句，而是他释放的信号，让市场觉得，钱要变便宜了，未来的梦更值钱了。

科技股涨，不是因为突然盈利了，是因为贴现它的尺子变长了（估值提高了）

二、钱便宜了，公司才敢“烧”

除了估值之外，更关键的一点，钱便宜，是有利于现在要大量投入的企业。

科技行业是什么特点？高投入、长周期。

研发一张新芯片，可能砸几十亿美金；

训练一个大模型，电费都烧上亿。

这些钱从哪来？正常就是靠融资，而融资成本，直接受利率影响。

1、高利率时：借钱贵，连股权融资都难。公司只能缩衣节食，砍项目、缓扩产，创新被“冻住”。

2、降x后：融资成本下降，企业财务负担减轻，省下的利息，就是研发投入。

更重要的是——并购要开始了。

科技巨头手握千亿现金，一直想收购有技术的初创公司，但过去借钱太贵，不敢轻易出手。

现在利率一降，他们去买公司，成本更低，意愿更强。

这一点，历史数据可以看出来，过去几轮降x周期，科技行业的并购案数量和金额都大幅飙升。

不止大公司，初创企业更容易拿到钱，产品迭代更快，市场拓展更猛。这就形成了一个正循环：

创新 → 融资 → 成长 → 再创新

三，为什么这次冲在最前面的是AI和半导体？

最直接的理由就是，因为它们是“正循环”里最硬的一环。

先说AI。训练一个大模型动辄上万张高端显卡，电费、人力、研发全是成本。融资成本一高，烧不起；利率一降，VC敢投，公司敢扩，应用落地更快。

再说半导体。建一座晶圆厂要几百亿美元，周期五年起步。高利率下，建厂意愿会下降。但是利率回落后，资本开支意愿立刻回升，设备、材料、制造全链条受益。

简单一句话：英伟达2025年上半年研发投入约98亿美元，这一年下来差不多要200亿美金，差不多要1600亿的研发。

这叫什么？叫技术共振。

而降x，就是给这个共振加了一把火：

钱便宜了 → 芯片厂敢扩产 → 算力供给增加 → AI应用爆发更快 → 反过来又拉动芯片需求。

这是产业链的真实心跳。

利率一松，这个循环就转得更快。

写在最后

科技股不是因为鲍威尔“鸽”了一声才值钱，而是因为——

当资金成本下降，人类对未来的想象力，终于可以喘口气，继续向前跑了。

小猎豹认为，而我们要做的，不是听风就是雨，而是看清风从哪来，往哪吹，然后，在自己的认知范围内，稳稳接住那阵风。

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