中国M2近330万亿，美国M2重回22万亿美元！放水下的"水牛"行情？

近期，A股涨势不错，上证指数创了十年来新高，不少人觉得牛市已经来临。

实际上全球其它国家或地区的资本市场同样如此，美国三大股指均在8月创下历史新高，日本、澳大利亚、英国、意大利、西班牙、加拿大股市同样如此，德国和法国的主要指数走势接近历史最高点位。

虽然世界银行提高了对今、明两年各国经济增速的预测值，但全球经济基本面依然没有实质性改变，尤其是美国的关税政策存在不确定性，未来必然落地的医药、半导体等行业关税将干扰相关产业创造价值，同时最大经济体美国的就业数据已开始疲软。

为什么各国资本市场与经济基本面出现背离？在我看来本轮行情可能和货币宽松有关，也就是我们常说的大放水。

衡量各国货币总量的指标有很多，其中广义货币总量M2是一个公认的好指标，先来看下中国的M2。

我相信关心财经的朋友都听过我国的货币总量达到了300万亿元以上的消息，这里的300万亿元指的就是M2，而300万亿这个数字是去年的M2水平，今年“再上了一层楼”。

根据央行发布的数据，2025年6月M2首次站上330万亿元大关，7月稍微减少了一些，为329.9万亿元。

如无意外的话，未来几个月的M2会突破330万亿，并且冲击下个整数关口。

美国的M2如何呢？

疫情期间大放水让美国的M2暴增，但从2022年开始美国进入货币紧缩周期，在美联储进行了加息缩表的一系列操作后M2开始下降至20万亿美元左右。

然而，随着去年年底美国重新开始降息，以及美联储下调了缩表规模，M2重新开始飙升，在今年6月再次超过了22万亿美元，重回疫情“大放水”时候的水平。

考虑到美联储几乎肯定会在9月降息，美国的M2规模将越来越大。

有一点需要特别注意，22万亿美元差不是160万亿元人民币，有人可能会说美国的M2只有中国的一半。

这话既对又不对。从数字上来说确实如此，但你得考虑两国的M2统计口径不同，中国的M2几乎包含了全部货币；而美国的M2统计口径较窄，很多项目不涵盖在内，典型如10万美元以上的公司存款。

美国有大量知名公司，10万美元对企业而言真不是一个大数字，所以我们可以认为美国的M2基本上就没有把公司存款算进去，如果算上的话将是天文数字。

强调这点是希望大家不要刻意对比两国的M2水平，统计口径不同也没法比，大家只要知道中国和美国的M2都在增加就行了，关注的是货币发行规模的趋势。

我们回到正题上来。根据统计，除了两个最大的经济体在“放水”外，欧盟、英国、瑞士、澳大利亚等也在实施宽松的货币政策，如欧洲央行这两年多次降息、利率水平已在低位运行。

基于中美M2规模均在不断上升以及各国降息的实际，我认为把这波行情称为“水牛”不算太违和。

当然，“水牛”不意味着不是“健康牛”，也不表示A股无法形成“慢牛”。在经济增速放缓、资本市场承压时需要通过相对宽松的货币政策托底和提振，这是宏观调控的意义所在。

“水牛”转换成“慢牛”的关键是观察政策发力后宏观经济能否企稳回升。只要后续经济向上的动能恢复了、赶上资本市场向上的幅度，是可以期待一个长期、健康的牛市的。

相反，则要保持谨慎，因为货币政策不可能一直宽松下去，而且“放水”对资本市场的提振效用是边际递减的。所以当未来几个月的宏观经济数据持续没有惊喜时，就要考虑“潮水”退去后的情形了。

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