一口气了解寒武纪，宗门天骄的真实与虚幻

曾经的网瘾少年，如今的千亿兄弟，一场宗门天骄的造富神话，正在A股市场上演。

它就是由中科大少年班陈天石、陈云霁兄弟所创立的AI芯片公司寒武纪。

作为从中科院大门里走出芯片公司，寒武纪在八年连续巨亏后，终于在今年大爆发，最快七分钟登顶A股新王，市值突破6600亿，逼近英特尔，股价三年累计从最低50元狂飙到1500元。

一边是实力被美国认证的宗门天骄，一边是连续八年的巨额亏损，一边是神秘力量持续力挺，一边是神龙见首不见尾的芯片产品，有人说它是中国的英伟达，也有人说是A股泡沫之王。

这场造富神话，到底是一次资本豪赌？还是打破欧美垄断的国产奇迹？

今天，我们来聊聊寒武纪背后的真实与虚幻，绝对与你想象的完全不一样。

要真正明白寒武纪大涨背后的底层逻辑，当然就要从陈天石和陈云霁兄弟聊起。

1983年，江西南昌，一个电力工程师与历史老师结合的家庭，生下哥哥陈云霁，2年后弟弟陈天石也出生。哥哥陈云霁5岁就能读报纸，9岁跳级小学毕业，14岁考进中国科技大学少年班，19岁硕博连读计算机，25岁就成为中科院8核“龙芯”的主架构师，是团队中最年轻的成员。

弟弟陈天石淘气捣蛋，但智商一点不比哥哥差，沉迷游戏却轻松跟上哥哥所有脚步。陈云霁一句：上大学打游戏更方便没有父母管，于是陈天石“努力了一下”，16岁也考进中科大少年班，最后靠抓阄选了人工智能。

为什么要说两兄弟像极了小说里的宗门天骄呢？因为他俩不但是天才少年，关键是，当时陈云霁师从“龙芯之父”胡伟武，而胡伟武有一个老搭档叫黄令仪，也就是业内人眼里“中国芯片之母”，年轻时参与过两弹一星计算机的研发，年近七旬又带领后辈研发了第一个真正的国产CPU龙芯一号。

龙芯项目最大的特点是自主可控，从设计最开始就完全考虑中国国产供应链水平，不为追求商业化和性能而放弃自主属性，从指令集开始到软件生态，完全自研自主的“中国芯”，集结了一代中国科研人从0-1摸索实践的精华。

却也格外的艰难，研发了20多年，才有今天中国各类重大工程项目真正自主可控的国产CPU，逐步追赶英特尔，成为科技战的“保底”项目之一。

期间龙芯一直不断迭代，2010年代陈云霁负责龙芯3号架构设计时，正在进行从四核到八核的突破，每天被枯燥的芯片测试工作弄得焦头烂额，就想为什么不能让AI来替代人工测试？

此时，弟弟陈天石刚好从合肥翘课来北京见爱人，两兄弟一个搞芯片硬件一个研发AI算法软件，珠联璧合一拍即合，陈天石从此也进了中科院计算机。

两人经过研究，认为可以造一颗专门的深度学习芯片，也就是后来的AI芯片雏形，2014年，他们连续在国际顶级会议上发表两篇论文，提出深度学习专用的芯片架构理论，能效比CPU高出百倍。

2015年，北京不到三十平米的小黑屋里，他们带着行军床，白天画图，晚上测试，通宵达旦成了常态。几百个日夜过后，第一颗AI芯片终于流片成功，寒武纪的故事真正开始了。

当年美国《科学》杂志对此评价是：“这是发生在硅谷之外的颠覆性进展。”

要知道，那时英伟达都还只是卖游戏显卡的，谷歌的围棋AI阿尔法狗还未问世，全世界没有AI芯片这个概念。寒武纪这两兄弟等于是跑在了所有人前面。然而，当时国内市场环境，根本支持不了这样的研究，兄弟俩的课题冷门到申请不到20万经费，连学生们都劝他们别折腾，“搞这么虚无缥缈的东西，不值得”。

你以为这又是一个被打压的故事，其实远在美国的英伟达黄仁勋也头疼，深度学习专用芯片理论上与游戏显卡技术同源，但除了玩游戏和挖比特币，也不知道这种芯片到底用来干嘛。所以那时候，英伟达的股价也是贴着地板在跑。

事情变化在2016年，阿尔法狗战胜了李世石，以深度学习为代表的人工智能技术一夜爆红，这一年，寒武纪公司正式成立，第一个产品叫寒武纪1A处理器，寓意像五亿年前的生命大爆发一样，引爆一个新时代。弟弟陈天石担任CEO，灵活多变，负责战略；哥哥陈云霁甘当幕后，埋头研究。

美国那边，马斯克成立了今天的openAI公司，黄仁勋亲自登门把装了自家顶级芯片的超级计算机DGX-1赠送给了马斯克。因为当时苦于股价低迷的黄仁勋知道，人工智能算法的进步，才是真正决定AI芯片能走多远的关键。这与陈家兄弟软硬件结合的思维，不谋而合，但此后中美产业现状却让两家同时起步的公司命运大相径庭。

2017年，华为也发布人工智能手机芯片麒麟970，背后搭载的正是寒武纪1A处理器，寒武纪一夜之间声名鹊起。然而一年之后，美国制裁阴影越来越近，华为意识到自研重要性，合作戛然而止，依赖代工的寒武纪遭受重创，陷入长期的亏损。相反，此时的英伟达早已是全球显卡龙头，2008年之后，显卡挖比特币又让他大赚一笔，所以黄仁勋有足够的资本等待AI产业的爆发。

要知道，我们熟悉的两种芯片，CPU和GPU，一个相当于几个博士生，什么复杂活都能干，硬件设计难，而GPU相当于一群小学生，每一个人都会最基本的加减乘除，只要管理的好，就能完成大量不复杂但工作量非常庞大的工作，但特别考验管理这群小学生的算法与软件水平，而算法决定市场应用、最终市场决定企业存活状态。

想要优化AI算法和软件水平，最好的办法就是全世界几百万开发者一起用你的芯片研发算法软件，就好像微软的操作系统一样，先要有人用才有人开发各种软件，然后越来越好用，所有人都离不开他，这才有了微软的垄断地位。

正如Deepseek梁文锋所说，英伟达芯片没有任何技术秘密，就是因为硬件对于寒武纪这种创始人是从龙芯开始就深耕芯片设计的公司来讲，根本就不是障碍，全靠生态维持全球地位。

想象一下，全世界的AI研究者、工程师、创业者，20年如一日，使用英伟达的工具。他们的代码、模型、经验，工具链全部都建立在英伟达的平台上，迁移到其他平台的成本和难度将非常高，超500万CUDA开发者、4万家公司以及数千家生成式AI公司，他们都基于英伟达平台构建自己的产品和服务，苹果也得妥协适配CUDA生态。

而寒武纪只能破釜沉舟，一边推出了台积电代工的七纳米AI处理器寒武纪1M，一边改变与单一企业合作的模式，布局各个应用场景，准备搭建自家的软件生态。但因为没有稳定营收来源，这条路远比想象的艰难。

芯片研发极其烧钱，公司八成研发人员、人均薪酬八九十万、苦苦煎熬研发周期。可偏偏在很长一段时间里，AI都缺乏具体的落地产品，通用大模型进入网友视野、宇树等智能机器人现身都才是这两年的事。

但关键时刻，或许是宗门天骄的身份加持，中科院系和国家队资本纷纷站在了寒武纪身后，2020年，寒武纪上市，首日市值突破千亿，然而，风光之后是接连的巨额亏损，股价跌至40多元，却依然头顶“国内AI芯片第一股”光环，短短三年时间，净资产从90万元增加到46亿元。

要知道，在2025年之前，寒武纪背后的第一大客户常年占比79.15%，一个客户贡献了5分之4的收入，你说吓不吓人？这个客户是谁？我们合理推测，背后很可能是以政府项目为主的机构，而寒武纪的最大单一机构股东正是国资平台中科算源。

悲剧的是，在华为之后，美国将寒武纪集团列入实体清单，禁止美国企业向其出口技术和产品。就连台积电也拒绝代工，这回连货都出不来，近乎走投无路。

面对层层重压，陈天石只说了一句：“我们的任务就是老老实实搬砖。“继续扛着连年亏损，进行巨额的研发投入，咬牙硬撑。

于是，广大股民就看到一个奇怪情况：美国越打压，寒武纪股价越坚挺，一起构成了A股最让人看不懂的估值神话。

这个局面一直到今年，当美国开始一刀切对华封锁英伟达AI芯片的时候，连阉割版的H20都不让卖的时候，事情终于发生了质变。

先是8月22日，Deepseek宣布，接下来的算法模型要针对下一代国产芯片设计，一举点燃市场热情，寒武纪第一个又被推上热搜，单日市值暴涨近 1000 亿，然后8月27日，寒武纪发布半年财报，营收翻了43倍，一看主要客户，全都是互联网大厂这些英伟达主要的中国买家。

寒武纪苦等八年的生态终于被美国送上门了。

实际上，回头再看寒武纪，与龙芯一脉相承，却都被生态环境束缚住手脚。经历漫长的蛰伏期后，先是在去年寒武纪思元590芯片横空出世，采用7nm工艺的国产芯片，在AI推理能力上已经能与国际巨头掰手腕，并且完美适配国内主流大模型，算力已经超过英伟达阉割版芯片（H20）两倍多。

整个2024年，寒武纪全年上涨387%，市值暴涨超过2000亿元，一举拿下2024年的股王称号，并且连续两个季度实现净利润为正，打破了上市以来的亏损魔咒。

所以这场狂欢资本并非偶然。它背后是多重力量的合力推动。

而就在前几天，国家发布了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。10年内，全面步入智能经济和智能社会。这份意见已点明这是一场自上而下，举国之力的产业突围。

如今，国产芯片产业集体经历从“备胎”到“主角”的转变，仅AI芯片销售额从去年的60亿美元猛增至160亿美元，市场份额从29%提升至42%，增速达112%，几乎是国外芯片的三倍。

在这个背景下，可以说六千多亿的寒武纪，最大的泡沫不在公司，而是多年压抑之后猛然喷发的泡沫本身。

不管是六千亿，还是一千亿一万亿，管他资本市场如何喧嚣，只要陈家兄弟还是保持踏踏实实的搬砖的心态，对于国家而言，那就是中国最靠谱最有价值的AI芯片上市公司，目前没有之一。

你说资本不炒它，炒谁呢？