4000点附近，这样配置有望缓解你的焦虑

来源：市场投研资讯

（来源：汇丰晋信基金）

A股来到4000点上下，“卖出”和“买入”的意见分歧再次达到高峰，对潜在收益率的追求和对显著加大波动率的担忧，使得投资人陷入进退两难的境地。

然而，有一种方法，有望在保持组合较高潜在收益率的同时，显著降低组合波动率，或许，正适合当下的市场。

它就是分散于不同大类资产，或者分散于不同细分板块的多元资产配置。

多元配置策略1：收益来源多元化

不同的大类资产，或者某种大类资产中不同的类别，往往具有截然不同的底层收益来源，包括：股票的收益来源有股息、债券的收益来源有票息、赚取买卖价差所得的资本利得等。

而不同的收益来源，往往会受到不同宏观环境和风险事件的影响。某一宏观环境或者风险事件，可能在正向影响某一种收益率的同时，负向影响另一种。

所以，当我们组合中资产收益来源多元化后，对某一状况的风险抵御能力就能有所升高，进而降低组合整体波动率。

资料来源：汇丰晋信。仅供参考，不作为投资建议。

比如说当前，科创类板块经过一段时间的上涨，估值和拥挤度都有所提升。对于想降低科创类股票持仓的投资者，一些还未明显上涨的成长类股票或许值得关注。

配置白马股也不失为一个选择，它们在各自行业中具备龙头地位，虽然规模领先后成长性有所下降，但具备更为稳定的增长速度和更为透明的财务指标，更为稳定的基本面在震荡市有望带来相对较小的价格波动。

而对于认为科创类板块后续会震荡的投资者，可以考虑关注一些A股中的防御性行业。从其本质上来说，这类资产作为股票资产也受到宏观环境影响，但是受到的影响相对较小。

防御性行业的股票多属于高股息、高分红的股票，较为稳定的业绩和分红是它们为投资者所带来的收益的主要来源。

多元配置策略2：风险混合策略

对于已有一定收益率，追求稳健收益的投资者，可以考虑配置一些债券类的资产，例如购买债券基金，或者持有固收+产品等。

我们都知道“股债跷跷板”的作用。配置一定债券类资产，长期来看，对降低组合的波动率有较为显著的作用。

下图是中、美主要股票指数，可以看到股票指数的年化波动率都非常高。同时，上证指数、深证指数等，波动率水平相对收益率显著较高。

但是通过简单的股债混合，我们可以有效降低波动率。例如我们看到万得混合基金指数，对比万得股票型基金指数，虽然收益率水平相似，但是混合型基金指数波动率明显降低。

数据来源：Wind，截至2025.10.31。过往表现不代表未来，指数表现不代表相关产品表现。市场有风险，投资需谨慎。

多元配置策略3：区域混合策略

我们还可以把视角放得更远——通过布局相关性较低的不同区域资产，降低投资组合整体的波动率水平，有望进一步让不同资产之间形成对冲或互补。

例如，从历史数据来看，中国股票市场与发达市场股票之间的相关性较低，在组合中加入发达市场股票，有望从区域混合的角度降低组合波动率。

资料来源：彭博、摩根大通、美银美林、汇丰投资管理；截至2025年9月15日五年期间的周收益相关性。亚太区股票（MSCI亚太所有国家净总收益指数，美元）；中国股票（MSCI中国每日净总收益指数）；中国在岸股票（沪深300指数，美元）。全球股票（MSCI全球所有国家净收益指数，美元）；发达市场股票（MSCI全球净收益指数，美元）；新兴市场股票（MSCI新兴市场净收益指数，美元）。 投资的价值以及投资的任何收益可能上升也可能下降，投资者可能无法收回投资本金。过往表现不代表未来收益。指数收益假设将所有分配再投资，且未反映任何费用或支出。无法直接投资于指数。提供的信息仅供演示之用。

当我们使用过去10年A股、美股主要指数构建简单组合，可以发现不仅波动率有所降低，收益率也有所提高。

数据来源：Wind，2015.11.1-2025.10.31。历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。以上业绩测算选用基准指数在特定期间的历史数据，仅作示例参考，并不代表其将来表现。业绩测算的收益率为模拟数据，对所使用假设和因素的任何更改都可能对所显示结果产生重大影响，不作为未来收益保证或投资建议。投资有风险。

总之，虽然市场到了4000点附近的高位，但我们通过多元资产的合理配置，有机会构建一个能够满足自身风险偏好需求的，波动性相对可控的，又能享受到市场上涨潜力的资产组合。