许家印从一个农村小子摇身变成地产大佬，再到债务缠身被抓进去，中间的弯弯绕绕说起来真够一出戏。

恒大集团欠下2.4万亿的债，这数字大到普通人脑子都转不过来，可他给儿子们留下的信托基金高达23亿美元，这对比一摆出来，就让人觉得这钱来得太容易，花得也太随意。

信托基金本该是保家族财富的工具，结果小儿子许腾鹤直接卷进去被抓，这事儿提醒大家，钱再多也挡不住法律的手伸过来。许家印的路走得这么曲折，背后是房地产黄金时代的缩影，现在行业凉了，他也跟着栽了跟头。

从河南穷小子到地产帝国的缔造者

1958年许家印出生在河南周口太康县一个穷村子，家里穷得叮当响，母亲早逝，父亲拉扯他长大。高中毕业后干了两年农活，1978年赶上恢复高考，考进武汉钢铁学院学冶金专业。1982年毕业分到河南舞阳钢铁厂，从底层技术员干起，一步步升到车间主任。

那时候钢铁厂条件苦，工资也不高，但他靠着人脉和脑子，积累了些经验。1992年他带着2万块钱南下深圳，加入中达集团当业务员，很快就升到办公室主任。1993年帮公司成立子公司，推和老东家舞阳钢铁的合作。

1994年去广州开拓房地产市场，成立鹏达公司，开发珠岛花园项目，给中达赚了2亿多。可他月薪才2000块，觉得不值，就在1996年辞职单干。

1997年许家印收购一家小公司，改名恒大地产。那时候公司就8个人，一辆破车，资金紧巴巴。他盯上海珠区一块旧厂地，开发金碧花园，首期地价500万，银行只贷300万，他就搞小户型低价位快周转的模式，房子一开卖就抢光，回笼资金继续滚雪球。

2000年后房地产热起来，恒大扩张猛，2004年进广州十强，派200多人去全国二线城市拿地。2009年11月恒大在香港上市，当天市值705亿港元，他身家飙到422亿人民币，员工20多万，项目遍布全国。恒大高负债高杠杆的模式在那时候玩得转，规模越大越风光，可这也埋下隐患，债越滚越多。

债务危机爆发下的资产腾挪把戏

2020年国家出三条红线管房地产融资，恒大这种靠借钱扩张的模式就顶不住了。2021年资金链断裂，商票逾期，供应商讨债，恒大财富理财产品违约，投资人血本无归。总负债堆到2.4万亿，资不抵债。许家印这时候没全力还债，反而搞起资产转移。

从上市起恒大分红超700亿，他和丁玉梅持股七成，分走500亿左右，这些钱大都流到境外。2022年他和丁玉梅离婚，她拿加拿大护照，带着部分资产跑国外，在伦敦买33套豪宅，花了5.27亿港元。离婚后她成独立第三方，资产隔离债务。

2023年8月恒大在美国申请破产保护，这步棋被看成挡住国内债权人追债，把债留在境内。许家印名下境外资产不少，豪宅、私人飞机、游艇、名车全被冻结。

他有空客A319、A330、湾流G450飞机，两艘游艇，两辆劳斯莱斯。2009到2021年恒大净利润1733亿，分红近700亿，大头进他兜里。2020年危机苗头已现，还继续分红，相当于借债分红。

监管查出2019到2020年恒大虚增5641亿收入、920亿利润， 2024年3月证监会罚恒大41.75亿，许家印罚4700万，终身禁入证券市场。这事儿暴露恒大财务猫腻多，许家印作为实际控制人，责任甩不掉。

23亿信托基金的算盘

许家印早有后手，2019年在美国设23亿美元单一家庭信托，受益人是长子许智健和小儿子许腾鹤。信托规定资金只存银行定期，本金不可动，每年利息6900万人民币左右，儿子们只能拿利息，孙子辈才能继承本金。

这设计是为了隔离企业债务，信托财产独立，债权人难碰。许智健清华毕业，低调在海外管家族事务，没卷进公司运营。许腾鹤哈佛海归，内部叫Peter，当恒大财富总经理，管理财发行，直接接触资金链。

没想到2023年9月许腾鹤先被抓，他涉嫌挪用资金等罪名，因为恒大财富违约闹大，社会影响坏。几天后9月28日许家印也被强制措施，公告说他涉嫌违法犯罪。

父子俩羁押中，罪名可能包括财务欺诈、挪用资金。信托基金来源部分是公司分红，清盘人查出涉嫌欺诈转移。如果设立时许家印知晓债务风险，这信托可能被撤销，资产返还债权人。

美国法律下，如果是可撤销或欺诈信托，债权人能追。坊间传闻许家印有未成年子女，但公开子女就俩儿子，这信托本是为他们护体，结果小儿子栽了，大儿子在国外享利息。

恒大退市后的清盘纠葛

2025年8月13日香港交易所公告，取消中国恒大上市地位，8月25日起退市，最后交易日8月22日。公司清盘加速，资产拍卖，债权人追债。

许家印拒绝披露个人资产规模，2025年5月香港法院听证，清盘人要查他控制的近60%股份资产。他律师要更多时间，说案子复杂敏感。清盘人追讨60亿美元分红薪酬，丁玉梅列被告，她要求限制披露义务，豁免部分资产，申请闭门聆讯护隐私。

许家印和丁玉梅离婚被疑技术性操作，2021年底卖12亿股，持股降到67.87%。她海外资产2.85亿美元，法院不完全认可切割。恒大总负债2.39万亿，资产1.74万亿，窟窿大。许家印被限高消费，执行法院广州市中院，案子涉60.54亿强制执行。

调查焦点在丁玉梅和前CFO夏海钧，夏藏2400万美元资产在加州房产车上。许家印被罚后，当局指他组织欺诈。这事儿到2025年8月还没完，案件审理中，许家印65岁了，还在羁押。信托基金结局看法律，如果资金来源不干净，23亿也保不住。

恒大从巅峰到退市，许家印从首富到阶下囚，这路走得太险，欠债留给社会，财富想留给后代，结果连小儿子都搭进去。房地产这行，风光时人人羡，崩盘时坑一大片，许家印这例子够警醒。