真惨！红酒第一股从87跌到21元，社保,北向,领航,挪威银行却重仓

我们国家的白酒行业，在国际上要说排第二，就没有人敢排第一了。不过要说红酒，我们就排不上号了。一是国人的消费习惯不在这块，二也相应的产能也略显不足。但正是如此，恰恰说明我们在这块的潜力很大，有很大的国产替代空间。

而今天复盘的这家公司，号称国产红酒第一股。翻开其前十大流通股东，我们惊奇的发现，里面竟然出现了多家知名的内资机构和外国投行的身影。

其中，两家领航基金，合计持有659.62万股，分别位列第3、第7大流通股东；社保基金114组合和413组合，分别持有342.51万股、261.01万股，位列第4、第9大流通股东；北向资金，则是持有261.4万股，位列第8；而挪威银行，则是持有246.41万股，位列第10大流通股东。

那么，公司究竟有什么魅力，能同时获得这么多国内外知名机构的青睐呢？

公司于2000年10月在深交所上市，属于食品饮料行业，主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地。

2024年，公司葡萄酒产品，营收占比74.40%，毛利率57.32%，利润占比74.16%，是公司最核心的业务；白兰地产品，营收占比22.58%，毛利率58.26%，利润占比22.88%。其他还有一些旅游等杂项业务，业务和利润贡献就比较低了。

从业务上看，公司在葡萄酒和白兰地行业中处于国内领先地位，拥有丰富的品牌组合，包括张裕、解百纳、爱斐堡等多个知名品牌，均为“中国驰名商标”。公司依托“国家级葡萄酒研发中心”，具备强大的科研实力和产品创新能力，拥有完善的质量控制体系。

从业绩上看，公司的营收在最近十年当中，不仅没有多大的增长，还在最近几年当中，出现了一定的下滑。

公司的扣非净利润几乎和营收保持着高度一致的表现，随着营收的下滑而下滑。尤其是在去年，下滑幅度高达71.8%，出现这种情况的原因除了因为公司营收下滑外，毛利率的下滑和期间费用的上升，也是公司扣非净利润下降的重要原因。

从二级市场上看，公司股价自上市之后曾走过一波长牛，从10元一度涨到了87.23元，涨幅近9倍！但此后由于业绩增长乏力，公司的股价也开始了震荡下行之路。到了2024年，公司股价一度创出了18.8元的阶段性新低，相较于历史高点，跌幅接近80%！后面虽有反弹，但涨幅也不大，其现价为21.4元，市值143.8亿。

总体上讲，北向资金、两家社保、两家领航资金和挪威银行，之所以重仓该公司，我认为主要有两点原因，

一是，公司作为国内葡萄酒和白兰地行业的龙头，市场占有率和产品号召力相对比较稳固，有一定的品牌溢价；

其次，红酒消费虽然目前在国内还没有培养起消费习惯，但随着人们生活水平的提高，对健康生活的追求，行业还是非常有潜力的。

此外，公司在分红上还是比较豪爽的，最近几年的股利支付率，一直在提高。2024年，公司每10股分4元含税，对应当前股价，股息率约2%。这比较符合这些机构们的投资风格，纵使股价不怎么涨，至少它们还有不错的分红可以拿。