机器人一直是大家最关注的行业主题之一，近期粉丝问题很多：

-机器人前景这么好，为啥涨不多？

-机器人50ETF和其他机器人ETF有什么区别？

-为什么机器人的ETF里没有三花智控？

-国证和中证机器人指数哪个好？

……

应大家要求，我们来一篇机器人主题的观点分享，直击核心问题。木鱼ETF原创，喜欢的朋友双击页面点赞支持！

确实机器人主题在月初调整之后修复力度不算太强，市场到底在等什么？

不过我们先顺便回答一下第二个问题：159559这只机器人50ETF，是跟踪国证机器人产业指数的ETF产品，可以在F10里找下业绩比较基准。而另外一套体系是中证机器人指数，我们稍后对比分析。

机器人这么好却涨得不多？

毫无疑问，机器人产业前景光明。

全球AI创新领军人物黄仁勋，刚刚在GTC大会上力推机器人！

十五五规划建议中，明确将“具身智能”作为新经济增长点，与量子科技、核聚变等并列。具身智能是什么？人型机器人核心智能技术，简单来说能够像人一样自主学习适应环境和需求。

而要实现十五五规划中“新质生产力”发展目标，无论是工业、专业、民用机器人甚至是军用无人作战，机器人赋能是AI+的最大主要落地方案！

但机器人主题投资，有两个主要挑战

一是量产节奏比预期稍晚，特别是特斯拉“擎天柱”可能要到明年年底，可以参考上图机构观点。不量产就看不到行业爆点，投资加码节奏就会慢一些。

这里我们要特别解读下：为啥机构说“特斯拉链是首选配置方向”？

参考新能源汽车，特斯拉其实和供应链是共同成长，不少上游国内厂商甚至获得了特斯拉无偿技术转让提升了自身能力。而且特斯拉不似国产那么卷，愿意给供应链留够利润、账期也短，三花智控被关注有道理啊！

第二个挑战，是当前没有行业龙头股。这里“龙头股”并非是游资接力瞎炒的那些概念股，而是如同CPO的“易中天”、半导体的中芯国际寒武纪北方华创那样的机构龙头股。拿机器人50ETF的成分来看，暂时还不知道谁会是业绩兑现的龙头，因为还没量产！

没有抱团目标，暂时形成不了长期合力，短炒不成气候！

如上图，我们大致整理下主题投资周期。

-预热期：从专业用途提升到人型机器人，也出现了优必选、越疆、宇树、智元等小巨头，而“具身智能”概念出现大幅提升了市场对人型机器人可行性的期待；

-发展期：国企央企比如中移动有意识地把订单发出来培育产业（尽管未必需要），这就是制度优势，当下算是周期起点。然后宇树、智元等上市科创之后，市场终于有了概念龙头，注意没业绩出现就还是概念；

-兑现期：不管是国产还是特斯拉机器人，产业链都会从量产爆发中受益，龙头股自然会出现。比如AI芯片、大模型其实都没CPO赚钱，因此未必是产品侧是龙头（可能内卷），也许是中游也许是上游，到时候会有机器人的“易中天”，真正爆发翻倍行情来了。

近期订单其实越来越多，如周四早上越疆获得8050万具身机器人订单。但对于数万亿的市场只是“试单”，国内强的是产品迭代速度，“发展期”的演化速度可能快于预期。

机器人ETF与三花智控？

三花智控这个看似是单点问题，其实关系到ETF的机制问题。

9月三花智控因传闻暴涨，之后却没跌回去，因为大家都相信TA会成为特斯拉机器人产业链中的一员。但ETF中暂时还没有把三花加入到成分股，只是因为这个是突然的概念变化，之前其并非是正宗机器人概念股。

但稍后很难缺席！

拿机器人50ETF跟踪的国证机器人产业指数来说，其定期调仓的机制背后是指数公司庞大的专业投研能力。上图显示了过去两次调仓的部分结果，可见其调仓力度和时效性是相当高的。

同为特斯拉产业链的拓普集团在6月入选，那么下一次三花智控大概率也会加入，我们拭目以待！

国证还是中证机器人？

在量产前比谁收益高其实意义不大，只能比拼概念强度，但国证机器人和中证机器人在过去半年几乎收益一样，国证略高，但二者“性格”还是有较大差异的。

相对来说，国证机器人成分股权重更均衡、调仓频率更高，而中证机器人权重相对集中且细分行业跨度相当较大。

这是因为国证机器人产业指数编制规则中，以“权重调整因子”来分配更高的权重给机器人核心业务上市公司，而并非按市值排权重。这种相对科学，比如科大讯飞显然不是机器人主营业务，但占据9%的权重，未必科学。

但中证机器人按市值排权重，也可能放大汇川技术这种高端制造的巨头价值。

因此，选谁还是要看下投资者自己对主题行业投资的偏好了，更纯跟踪行业发展更准，而更泛可能容错率更高。

运行规律

本轮行情的特征是机构抱团景气赛道，从长线角度机器人赛道还应以逢低长线布局为主。其实机器人50ETF的份额变化，也体现了这个特征，如上图这几个月来热度激增。

而如果从主动操作角度，主要机会在于游资活跃周期对量产利好（如特斯拉量产进展）有相当的兑现程度，也是市场不怕跌的活跃主题之一。还是要说大波段，尚在培育中，让我们拭目以待！

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