2025 年秋，欧盟委员会提出将冻结的俄罗斯资产用于贷款援助乌克兰的计划，欧盟原本想打 “稳妥牌”，结果一步走偏，牵出整个国际金融体系的风险线。

俄罗斯则迅速出手，冻结境内西方企业资产，直接将事件从 “制裁” 推向 “对等报复”。冻结俄罗斯资产并非新鲜事，自 2022 年乌克兰局势恶化以来，西方国家便陆续冻结了俄罗斯央行近 3000 亿美元的海外资产。

欧盟手中掌握的份额约 2000 亿欧元，大部分集中在比利时的欧洲清算银行。最初这些资产只是被冻结，不可动用，并未被没收，属于 “冻结状态下的保留权”。

随着战争持续，乌克兰的财政压力呈爆炸式增长，西方国家的援助资金也逐渐吃紧。2024 年起，欧盟开始尝试动用这些资产产生的利息每年约 30 亿至 50 亿欧元，作为对乌军事支持。

随后，七国集团达成一致，允许将这部分收益用于提供贷款，规模达 450 亿欧元。2025 年 9 月，欧盟委员会提出更大胆的计划：直接以被冻结的俄罗斯资产本金为基础，发放总额高达 1400 亿欧元的 “赔偿贷款”，用于支持乌克兰的重建与战时财政。

这笔钱设计特殊：乌克兰在俄罗斯支付战争赔款前无需偿还，等于用俄罗斯的资产为乌克兰未来 “垫资”。但需说明的是，该计划截至 2025 年 10 月欧盟峰会，尚未达成最终共识，仍处于成员国协商阶段。

表面看，这是 “聪明” 的金融工程，不动用本国预算，不增加成员国财政压力，还能持续援乌。但实质上，欧盟已从 “冻结资产” 跨越到 “实际使用”，法律边界被彻底模糊。

这笔钱虽名义上是贷款，本质却是提前动用资产主权，构成极大法律风险。一旦俄罗斯赢得未来国际仲裁或法庭判决，相关国家可能被迫返还资产甚至赔偿损失。

这类诉讼持续时间长、影响范围广，将对欧盟的司法信誉和金融主权产生不可逆的冲击。

欧盟内部裂痕加深

虽然欧盟层面力推这项赔偿贷款计划，但内部意见并不一致。比利时作为俄罗斯资产主要托管地，立场异常谨慎。

比利时政府高层多次公开表示，若欧盟动用这些资产本金引发法律纠纷，比利时可能被单独拉入国际仲裁程序，后果难以承担。尤其是仲裁结果不利时，比利时将面临直接经济损失和信誉风险。

匈牙利政府态度更明确，总理欧尔班公开反对动用任何形式的他国资产，认为这违反国际法基本原则，可能为欧盟整体带来严重信誉危机，其观点在部分中东欧国家中获得共鸣。

即便是支持该计划的法国、德国和意大利，也在背后精打细算。它们希望设定明确机制，让这笔贷款最终大部分流回本国军工企业和重建项目，在政治正确框架下实现经济回报。

北欧国家及波罗的海成员国则倾向给予乌克兰更大自由支配权，主张援助资金不应设限，包括采购非欧盟国家生产的装备。这一分歧，反映出欧盟内部在援乌框架下的深层利益博弈。

金融层面的担忧也随之升高。欧洲央行行长拉加德公开表达忧虑，称这项计划可能损害欧元在全球储备货币中的地位，同时强调 “任何资产操作必须严格遵守国际法框架”。

多国央行私下表达担忧，认为大规模动用主权资产可能导致国际投资者重新评估在欧洲金融体系中的资金安全。一旦信任动摇，外资撤离将成为可能。

资本市场的信心不像军队，不能靠命令维持。稳定的金融秩序一旦打破，恢复起来远比想象中困难。

俄罗斯反击升级：从法律应对到冻结对等资产

面对欧盟的资产操作，俄罗斯并未沉默。普京政府迅速展开法律与经济层面的反制。2024 年，俄罗斯通过法律，授权法院将美国等 “不友好国家” 在俄资产用作抵押，以抵消自身资产被冻结造成的损失。

2024 年 4 月，俄法院冻结了摩根大通在俄境内的近 4.4 亿美元资产，随后一系列西方金融机构、能源企业在俄的资产被列入 “观察名单”。

俄罗斯财政部披露，境内通过 “C 型账户” 机制管控及冻结的来自 “敌对国家” 的资产，结合企业资产估算规模约 1500 亿美元（注：不同统计口径数据存在差异，环球网 2025 年报道显示俄官方管控的 “C 型账户” 资金约合 110 亿美元，此处为含企业资产的综合估算）。

俄罗斯不仅在国内出手，还在包括香港等多个司法管辖区发起法律程序，试图冻结与俄资产操作相关的欧盟金融机构资产，尤其目标对准欧洲清算银行。

这种 “以诉讼还诉讼、以冻结还冻结” 的操作，标志着俄方已将金融战转向全球多点出击。与此同时，俄罗斯在制度层面加强对外资的限制。

通过 “C 型账户” 机制，俄方掌握了对外资企业资金流动的更高控制权。这种制度安排不仅是为了冻结资产，更是为了在未来谈判中掌握主动权。

俄罗斯的行动并非出于情绪，而是结构性反应，意在告知国际社会：金融规则若被突破，对等反击将成为常态。西方若一再推动金融政治化，全球资本将不得不重新评估 “资产安全” 这一核心问题。

金融规则的裂痕：谁真受益，谁在埋单？

这场围绕俄罗斯资产的金融操作，实质上揭示了全球金融体系的多重矛盾。首先，国际上的 “主权资产豁免” 原则受到冲击。

长期以来，各国央行将外汇储备配置在欧美银行体系，是基于 “政治中立、法律保护” 的信任。如今这道防线被突破，其他国家自然开始警醒。

特别是全球南方国家，开始重新审视自身外汇存储安全。一些金砖国家已加快推动本币结算机制和替代性支付系统建设，减少对美元和欧元的依赖。

如印度与俄罗斯石油贸易中人民币结算占比提升至 45%，印尼与中国启动双边本币结算框架。这类趋势并非虚构，而是现实驱动下的主动调整。

美国在这一局中虽未直接推动资产没收，却可能间接获利。欧盟承担主要法律与金融风险，美方或通过军火订单、资本吸引和美元避险属性获取收益。

乌克兰的援助资金一部分可能流向美国军工企业，另一部分或助推美元资产在全球的避险地位。欧盟原本希望借助 “金融创新” 解决乌克兰问题，结果却可能动摇欧元的全球地位。

比利时外交高层早已指出，若资产被动用，可能引发系统性金融不稳定，甚至导致对欧元的信任崩塌。从金融规则角度看，这场行动确实打破了不少 “惯例”。

而破坏规则的代价，可能不会立刻显现，却会在未来几十年里以资本流动、货币信任和国际地位的形式逐渐浮现。

欧盟拟以冻结的俄罗斯资产为基础，为乌克兰打开新的援助通道，结果引发俄罗斯全面反制。金融从来不是孤立的账本游戏，它背后站着政治、法律、信誉与战略。

欧盟这一风险操作，或许打开了一个潘多拉的盒子。接下来，谁来收拾残局，将决定全球金融走向何方。

信息来源：

欧盟宣布将部分冻结的俄央行资产收益用于乌克兰援助，并讨论未来扩大使用本金的计划---欧盟委员会官方声明与新闻发布

G7官方联合公报内容：七国集团同意将俄资产利息用于对乌贷款，通过多边机制协调实施。